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许家印钞机

刘教链 刘教链 2023-09-23
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在所有宏观经济指标中,债务规模和增速是重中之重。对于中美全球前两大经济体而言,关心的点却有所不同。人们关心美国的国债,并担心它的增速过快且屡屡突破限制。人们关心中国的社融(社会融资),并担心它的增速下降且萎靡不振。

当今世界的法币体系,早已从黄金这样的硬通货为锚转移到以债务为背书,这就是信用-债务货币体系。债务(debt)就是信用(credit),信用就是债务,或者说,你得有信用才能有资格负债,反过来,你成功负债反而说明你的信用被社会所认可。

有信不用,过期作废。一切的游戏,都从这里开始展开。

在信用-债务货币体系下,印钞(货币发行)的原理就是要找到某个具有社会信用的主体,让他来负债,他每欠下1块钱的债务,就可以对应发行出1块钱的钞票出来。同理,当他偿还这1块钱的债务,那就要同时消灭掉1块钱的货币,以便保持资产负债表的平衡。

原理相同,机制各异。美国印钞,是由美国政府作为信用主体,发行国债,由美国央行——也就是美联储,印出一定的美元来对应这些债务。这是简化的模型。实际上,美国政府(财政部)和美联储之间隔着一个市场,两端的操作是错开的,并不会保持同步,所以我们会看到最近耶伦在发债,而鲍威尔在缩表。中国印钞,则是由居民部门作为信用主体,贷款买房子,由商业银行,评估信贷额度后印出一定的人民币来对应这笔贷款(负债)。这里我们只考察了规模最大的债务货币产生方式之一,即房地产部门。对于上面两个模型,我们都没有过多介绍银行体系资产负债表的细节,并忽略了其他的负债方式和主体,因此并不完备,敬请注意。

在美国的模型里,政府负债,融资的钱,用于政府开支(主要是还利息、对外军援、发放社会福利等)。在中国的模型里,购房者负债,融资的钱,给了房地产商,用于消费和扩大生意规模(再投资)。

在美国,美联储是印钞机。在中国,每一家房地产公司都是一台印钞机。这是赵家印钞机,那是李家印钞机,这是杨家印钞机,那是许家印钞机,……

借钱增加债务,叫做加杠杆,整个社会上流通的钱就会变多,货币通胀,严重时就称为流动性泛滥。还钱减少债务,就是去杠杆,整个社会上流通的钱就会减少,货币通缩,严重时就叫做流动性危机。

流动性泛滥的症状好治,只要出台政策打压举债行为就可以了。难办的是流动性危机,都不愿意负债,有余钱还要提前还贷,那就很糟糕 —— 至少对于金融业而言很糟糕,因为没有雁过无法拔毛。

通缩很糟糕还在于,一个人的支出是另一个人的收入。如果因为缺钱导致大家不支出了,就有很多人吃不上饭了。这个原理可以看一下教链2023.8.23文章《中国去杠杆》里介绍的桥水基金达里奥的视频科普。

对于美国模式,社会通缩,美联储可以印钱来补这个流动性的缺口。对于中国模式,社融不振,央妈并不能像美联储那样印钱来补缺 —— 因为央妈不掌握印钞机。

在教链2023.8.21文章《人造繁荣:财富大转移》中曾经介绍过,美国模式的运转,经由“美联储印钞-财政部发债-政府发钱”三个环节,将居民部门的负债转移到了联邦政府身上,而配合联邦政府在国外策动地缘冲突掠夺海外财富,从而完成了“海外财富-美国财富-美国居民收入”这样的财富转移过程,制造了“世界经济萧条,美国风景独好”的经济繁荣、蒸蒸日上的盛景。

许家印钞机,比不上美联储印钞机。许家印钞机要消耗本土人肉干电池,如果燃料耗尽,印钞机踩疯也印不出钞来了;有机会还会把财富往海外偷偷搬运,一边加油一边漏油,效率很低。美联储印钞机则是靠美军和华尔街从全球搜集干电池,把海外财富往美国搬运,只要能逮到肥仔,就够吃上一波的,而且这次吃东头的韭菜,下次吃南头的韭菜,这就给了其他地块的韭菜充分的休养生息、茁壮成长的时间和空间。

遍身罗绮者,不是养蚕人。

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