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鲍威尔最后的倔强,大银行开始吞噬小银行?

kyle 丫丫港股圈 2023-06-21
5月3日,美联储如预期加息25bp,将基准利率抬升至5%~5.25%。鲍威尔在公布利率决议后的讲话,引起了市场巨幅波动,尤其是黄金及原油市场。与此同时,华尔街开始押注年内转为降息,而这一切都与中小型银行接连爆雷有关。

鲍威尔表示,要降低通胀还需走很长的路,加息的全面影响可能需数月时间才能体现政策的正确性。从原则上讲,美联储无需将利率提升至过高水平,而是试图使其达到并保持在适度的限制性水平。目前,美联储正在评估利率是否具有足够限制性,这需要时间,尚无法确定。
         
紧接着,鲍威尔的态度有所转变。他认为,利率可能已经达到足够限制性的水平,或距离这一水平已不遥远。然而,在宣布已实施足够紧缩政策之前,仍需要更多数据支持。目前的通胀前景并不支持美联储降息。
         
市场将这一表态解读为,在经历一年多的持续加息之后,美联储终于准备暂停加息了?

值得关注的是,近期经济数据表明经济活力依然强劲,想要找到数据支持美联储暂停加息的迹象似乎相当困难。
         
然而,银行危机的持续可能成为一个变数。银行爆雷带来的冲击远高于普通的经济衰退,因此,避免触发银行危机是美联储的首选。
         
在鲍威尔讲话结束后,美股盘后多家银行出现大跌。其中,西太平洋合众银行PACW宣布打折出售自己。但由于该银行减记部分贷款将带来巨大损失,无人愿意全盘接手。

银行危机仍在延续,而且无人愿意全盘接手的恐慌情绪蔓延至其他中小银行股。
         
PACW的投资者清楚地意识到,如果没有人愿意全盘接手,那么PACW的命运将会像瑞信一样,被巨额折扣收购,或是等到PACW破产,大银行再以极低价格从FDIC手中购买。无论哪种方式,PACW的投资者都将遭受损失,储户的资金可以得到保证,但投资者的持股价值将大幅减少,甚至可能接近归零。
         
在区域性银行股价暴跌的恐慌之下,许多区域性银行向储户发送邮件安抚情绪,承诺他们的资金是安全的。有一句话非常适用于当前情况:如果一家银行需要向储户证明自己是安全的,那么它离倒闭就不远了。
         
仅在三天前,摩根大通接手了资产质量优秀的第一共和银行,摩根CEO表示银行危机已经解除。然而,芒格的看法却恰恰相反,他认为区域性银行危机远未结束。

在银行危机持续的同时,哪些资产可能受益?
         
昨晚银行股暴跌的同时,黄金在开盘的第一分钟升至2081美元,创下历史新高后回落。对于缓慢上涨的黄金来说,这是极为罕见的走势。除了黄金之外,美国的大银行可能是这场区域性银行危机中的最大受益者。
         
         
由于美联储对大银行的流动性监管严格,大银行在此次危机中未出现问题。大银行的流动性稳定,使得它们有实力收购面临流动性危机的中小银行,大鱼吃小鱼的游戏正进行时。
         
前几日,摩根收购第一共和银行时,该银行以低价出售给摩根。不仅每年能为摩根带来超5亿美元的收入,还使得84个第一共和银行的分支机构变为摩根的财产。在这场救助行动中,摩根占据了有利地位。
         
从区域银行指数来看,过去两个月已经下跌近40%。
         
在这种情况下,大银行可以等待中小银行爆雷,股价大跌,引发储户的流动性挤兑,被FDIC接管时,以极低价格收购银行。此外,大银行还可以剔除小银行的不良资产,或与FDIC共同承担部分损失。最终,大银行可以获得小银行的优质资产和储户,从而扩大自身规模并获得收益。


结语

虽然就业数据仍未示弱,但鲍威尔的鹰派立场已有动摇,仍在持续爆雷的银行危机,能否截停美联储的加息脚步?


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