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美股的BIG 7行情,今年能延续吗?

kyle 丫丫港股圈 2024-01-20
回顾近两年标普500的走势,美股资金在狂热的抱团7大科技股行情之中,7大科技股在过去一年里,越来越吸引市场资金,这是为何?
         

 

一、美股市场风格的转变

首先,标普500指数在2022年表现的很差,全年跌去20%,但进入2023年后,有AI技术创新的驱动,以及7大科技股的业绩都不差,标普500开始由熊转牛,至今涨超25%。


有个不同点在于,2022年熊市的下跌中,标普500的分化并不明显,基本每家跌幅都在30%以上,即使是拿出900亿美元回购计划的苹果,都跌去了26%,同样跑输给标普500指数。
         

 

不过,与其他公司比起,苹果全年表现会少跌很多,这也是市场环境差时,回购的重要性。若看到特斯拉,2022年从高点跌近70%,Meta也从高点跌去60%,微软跌去33%。甚至是2023年的股王英伟达,在2022年都跌去了50%。
         

 

这是自2008年金融危机以来,美股科技股遇到的最大熊市。对于长期趋势向好的美股来说,熊市是长期资金配置龙头公司的难得机会。   


步入2023年后,ChatGPT的出现,令市场资金往具有技术优势的7家科技股聚拢。
         

 

BIG 7带领标普500指数涨超24%,BIG 7贡献了其中三分之二的涨幅。苹果(涨49%)、谷歌(涨58%)、微软(涨58%)、亚马逊(涨80%)、Meta(涨194%)、英伟达(涨239%)、特斯拉(涨101%)
         

 

据高盛统计,BIG 7市值占标普500指数总市值的30%,是历史上单7家公司占比最高的记录,BIG 7的股价平均上涨了71%,而标普500中其他493家公司,平均仅上涨了6%,可见去年美股抱团科技股的热潮有多夸张。
         

 

对比近两年标普500和罗素2000的走势来看更加直观。
         

 

2022年,大盘股的标普500跌去19.4%,而代表小盘股的罗素2000跌去21.5%,大盘股和小盘股在2022年的走势相差不大。   


进入2023年后,市场资金开始聚拢大盘股,去年至今,标普500涨幅为24.6%,罗素2000的涨幅仅为10.7%,理应弹性空间更大的小盘股,涨幅却远跟不上标普500。


那么,为何美股资金会优先集中在这7家公司的?
         

 

1、AI技术迭代创造的巨大需求,例如,微软是OpenAI的大股东,英伟达是所有公司开发AI的重要引擎,开发AI就离不开英伟达,而谷歌在加大回购计划的基础上,紧跟其后的研发大模型。
         

 

2、过去一年时间里,市场从担忧经济衰退,转向即将进入降息周期。但在加息周期里,这些科技巨头的盈利增长快于其他小公司,加上强劲的现金流和干净的资产负债表,让这些科技股拥有大额回购的能力,从而成为避险型的成长股。   

换句话说,若这些业务具有优势地位,财务报表强劲的大公司都过得不好了,那其他小公司肯定跌的更惨。所以,在大公司加大回购,以及业绩如预期达成的情况下,市场资金更乐意选择大公司,至少有大额回购计划的支撑股价,安全边际会大于小公司。
         

 

例如,谷歌即是最好的例子。在2023年4月,在大模型能力受到质疑下跌时,谷歌提出回购700亿美元的计划,随后年内股价稳步上涨。


3、从过去一年来看,美国经济增长趋势不强,但也不弱。假设美国不陷入衰退,经济增长加速,并且实现软着陆的话,大市值公司仍然是受益最大的标的,特别是在全球追逐AI的现阶段,唯有大公司拥有足够的钱和技术研发AI,但上涨空间就会差于2023年。   


二、今年BIG 7仍能领跑吗?

回到现在,从估值上看,Big 7已来到近三年PE较高的时期,尤其是微软、英伟达,Big 7的平均预期市盈率约为32倍左右。
         

 

从纳斯达克100指数来看,未来12个月的预期市盈率约为25倍,虽然比2020年大放水触及的30倍历史峰值有所下降,但仍远高于过去20年间19倍的平均估值水平。   


例如是近期销量有所下滑的苹果,目前股价是185元,按2024年利润中位数计算,现在PE大概在27倍左右。现在仍然是近三年PE较高的时期,但已是近三个月以来的低位。


与其他公司相比,谷歌和Meta的估值相对较低,谷歌的预期市盈率约为20倍,仍低于历史最高水平,Meta也一样。而特斯拉的预期市盈率约为70倍,是现在估值最高的一家。
         

 

从Big 7来看,2024年开头就遇到问题的是苹果和特斯拉,在中国市场都遇到了竞争加大,影响销量的问题。
         

 

苹果和特斯拉相比起,苹果有回购计划,对股价的支撑还是很强劲,但特斯拉现在的处境类似于2023年初,同样是遇到竞争加大、价格战、新车型难推出的问题。   
         

 

那么,Big 7能否在今年延续涨势呢?
         

 

1、主要情景有两点,一是Big 7中,在今年仍产出优秀的产品,引领科技创新,例如上周拿出新芯片的英伟达,以及微软,交出优秀的业绩,个别公司跑出阿尔法。
         

 

2、今年的降息来的没想象中的快,或是降息幅度没有市场预期中的大,那就会促使投资者留守在确定性高的大盘股上。
         

 

基于上述提到的,若今年进入降息周期,实现软着陆,大盘股表现可能会没有去年好。
         

 

主要原因是在降息之后,罗素2000等小公司的压力减轻,在这时能保证盈利增长的小公司,可能就会将美股的涨势吸引到优质的小盘股中,出现高切低的行情,毕竟大盘股已经涨了很多,小盘股的弹性空间更大。
         

 

虽然基本推演是如此,但在降息周期来临前,资金仍是抱团在确定性最高的英伟达、微软身上。   



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