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​近五年,回报最大国企股的特征

kyle 丫丫港股圈 2024-04-18

2024年首月收官,1月全A等权指数跌去18.82%,全A平均股价跌去21.25%,上一次单月跌幅超过20%的时候,还是A股熔断的2016年1月跌去27%。

         

 

在2015年市场开始断杠杆,禁配资时的三个月跌幅是16.3%、15.15%、16.24%,也就是说现在21.25%的下跌速度已经超过了断杠杆时。同时,A股月线6连阴,打破历史最长的月线5连阴记录。

         

 

这还是建立在有神秘资金护盘的情况下,上证指数跌去6.3%,上证50微跌3.1%,而1月份中特估指数涨0.9%,是全市场唯一不跌的大行业指数。



随着走势越来越极端,昨日我们也讨论了,前几年公募大抱团的行业跌去50%,但还没走完出清阶段,属于A股特色的赛道股投机风格成为过去式后,以前喜欢抱团的公募们为了寻求确定性,又被迫的去了解国企股,远离曾经抱团能带来超高收益的行业。

         

 

不得不说,这肯定让一股脑抱团的公募经理们非常不习惯,抱团投机博高收益的模式玩不下去了,开始学习怎么炒个位数PE的行业,这对他们来说是更严峻的考验,近几日是最多公募基金创下历史最低净值的时候。   

         

 

那么,从风险资产流出的资金会流去哪里?可以参考近五年,涨幅前十的国央企股。

         

 

大央企稳增长,但跑的并不慢


在前几年,抱团高收益的beta板块还火热时,市场大多数投资者都是看不上国企的,一是大国企的增长虽然有确定性,但慢,大多数都是个位数增长,或是一些周期股,例如中远海控。二是大多数国央企的风格都是偏保守的,所以在其他行业高beta增长时,自然投资选项里国央企的优先级偏低。

         

 

2019年至今,基金重仓前100指数里,涨幅最大的前十只股票,涨幅最低的为327%,涨幅最高的卓胜微涨了850%,第二的阳光电源涨了792%,的确是跑赢国央企公司好几倍的。

         

 

当然,肯定不是每个投资者都能从2019年拿到现在,基金重仓股涨幅前10的股票,近两年的跌幅都在30%以上,尤其一些新能源企业跌幅更是去到50-60%以上。

         

 

基金重仓股涨幅前10里,只有陕西煤业一家是近两年没有下跌的,且涨了138%。除此之外,就是涨幅排名第14的紫金矿业,近两年涨29%。

         

 

即使现在腰斩了一半,这些基金重仓股涨幅仍是有几倍的空间,这也可以说明,在抱团行情高涨时,机构票对市场资金有多大的吸引力,抱团公募们之前对所谓的高股息看不上,也是人之常情,有更高收益的机会当然冲更高的地方去。

         

 

但近两年的下跌,也让大多数投资者吃到苦头,尤其是基民们,因为在公司业绩高增长时就转头向下开始杀估值,这就是过度透支业绩带来的影响。   



相反,央企涨幅最大的前20家股票里,近两年下跌的只有5家。最大跌幅的是东方电气跌去30%,最小的是中国人寿,跌1%不到。

         

 

另外,从五年的视角来看,央企涨幅前十的股票,若加上股息分红,给到的回报并不小,也比市场很多公司跑的好。



央企涨幅第一的是中远海控,2019年至今涨了384%,近一年股息率为19%,近两年跌去19%。

         

 

中远海控的涨幅,主要是2020-2021年全球疫情/战争导致供应链混乱带来的机遇,2021-2022年净利润合计2350亿,两年之间赚了过去十多年的钱,加上高分红形成了大涨。   



涨幅第二的华能水电,2019年至今涨了223%,近两年涨了39%,这也是成长速度最快的一只水电,主要契机是过去几年里,政策加大对水电建设的支持。



涨幅第三的是中远海能,2019年至今涨超200%,近两年涨幅为124%,是涨幅前十里近两年涨幅最大的股票。中远海能与中远海控一样,同样是受益于全球疫情/战争供应链混乱。   



涨幅第四的是中国神华,2019年至今涨203%,近两年涨了94%,目前股息率为6.8%。一是由于新能源政策的出现,煤炭产量不再像以前一样增多,供给改革。在绿电发展的过程中,又遇到了疫情、俄乌冲突带来的煤价上涨,这使得煤炭是在过去几年是最硬的行业。

         

 

同样,涨幅第五的中煤能源与神华一样,2019年至今涨了202%,近两年涨了109%。



涨幅第六的中航沈飞,2019年至今涨了156%,但近两年跌去26%。主要逻辑就是国产军工无人机的稀缺性,这也是前两年公募重仓抱团之一的股票。但除了中航沈飞,军工行业大多数股票近两年跌幅也是非常惨的。   



涨幅第七的是中国船舶,2019年至今涨了135%,近两年涨了23%。主要逻辑是全球大多数船舶的船龄很高,全球造船行业景气度上升,大周期一来公司在近两年接了不少订单。



涨幅第八的是东方电气,2019年至今涨96%,近两年跌去30%。前3年的上涨主要是受电力政策所推动,而近两年的下跌与新能源赛道回调有一定关系,并且公司增发,以及毛利率下滑有影响。   



涨幅第九的是国投电力,2019年至今涨幅为96%,近两年上涨26%。公司主要是水电/火电,近两年上涨的主因是夏天高温缺电的现象频繁,以及煤价下跌导致火电盈利上升。



由于中移动和中海油近两年才在A股上市,所以撇去二者,涨幅第十的同样是电力股的国电电力,2019年至今涨超90%,近两年涨幅为46%,与上述的国投电力逻辑类似。   



结语


从这些国央企股的前十大涨幅来看,大多数都是能源相关的股票,尤其是电力股,这也是央企的特殊性,在一些行业里有垄断地位的优势。

         

 

即使并不是每个人都能在2019年的低位就买入赛道股或是国央企股票,但拉长5年来看,国央企股票给到的回报并不小,且走势也相对平稳的多。

         

 

过去五年,国央企股票的特征是贴着政策来炒,或是稀缺垄断性的企业,例如三桶油或是煤炭企业。但还是与昨天提到的一样,除了周期股,这些中特估股票炒上去之后,PE变化不大,甚至是越买越便宜的情况,这就是市场在寻找的确定性。

         

 

而现在这种利好一整个大行业的政策行情没有了,显然就只能找回垄断地位,增长稳定且高股息的能源公司了。




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