2月11日和2月12日，美联储主席鲍威尔先后在美国国会众议院金融委员会、参议院银行委员会就半年度货币政策成果发表证词陈述。市场期望从中获得鲍威尔对于货币政策的态度，并窥探其未来货币政策走向。

总的来看，鲍威尔言论温和，言辞中规中矩，既表达了美国经济增长的信心，也谈到了近期的新冠肺炎疫情可能引致的潜在风险，还谈到了近期大热的数字货币，以及气候变化、社区再投资法乃至太空经济等问题。其主要内容可归纳为六大要点。

鲍威尔证词六大要点

要点一：对美国经济增长表示乐观

鲍威尔在两天的听证会上均表达了对美国经济可持续增长的乐观态度，也暗示当前“按兵不动”的利率政策是合适的。

今年，美国进入经济扩张的第11个年头，为有记录以来持续时间最长的一个周期，这让鲍威尔对美国经济扩张信心满满。鲍威尔称，“没有低失业率、薪资增长、就业机会不能持续的理由。当前的美国经济没有任何失衡的地方。”——当前，美国工资水平正在以约3%的速度增长，失业率维持在3.6%，为近50年的低位。“此轮经济扩张没有理由不持续下去”。

此外，美国与中国 、加拿大 、墨西哥贸易协议的达成更增强了鲍威尔的信心。鲍威尔表示，贸易不确定性在近期有所减少，经济增长有上行潜力。

对经济增长的信心无疑也是美联储1月议息会议“按兵不动”的注脚。鲍威尔重申，当前1.5%-1.75%的短期借贷成本目标区间，是保持经济在既定轨道上扩张的“适当”水平。这与刚公布的1月会议纪要也几乎如出一辙。

要点二：担忧国债增加，大声疾呼财政政策的重要性 

在对美国经济充满信心的同时，鲍威尔亦坦陈美国经济并非尽善尽美，仍有不足之处，包括财富和收入不平等、劳动参与率在上升的同时仍低于许多发达经济体、债务增加等问题。

对于财富和收入不平等的原因，鲍威尔将大部分责任归咎于教育程度低。对于劳动参与率问题，鲍威尔表示会竭尽所能延续劳动参与率上升的趋势。

鲍威尔连续两天提到对美国债务增加与美国财政状况的担忧。他称，当前国债占GDP之比迅速上升，未来利息成本将成为更大的财政负担。当前联邦预算最大的问题是医疗支出，这笔费用约占国内生产总值（GDP）的17%，远高于大多数发达经济体。根据彼得·彼得森基金会近日发布的数据，随着美国债务水平不断提高和利率上升，美国政府的净利息成本到2030年将从今年的3820亿美元增至8190亿美元。

鲍威尔表示，美国应在经济利好时解决不断扩大的赤字和债务问题，这将有助于保证决策者有空间，在经济下滑时运用财政政策稳定经济。作为一个政治上独立的美国货币政策当局的最高决策人，鲍威尔对于财政政策的大声疾呼相当罕见。 

要点三：回购政策逐步取消，货币政策战略面临重估

鲍威尔在听证会上表示，去年10月美联储宣布的短期国债购买和回购操作均为“技术措施”，目的是为银行系统提供充足的准备金，有效控制联邦基金利率在目标区间，并不是货币政策立场改变，因此会随时调整。鲍威尔表示，美联储打算逐步将购买美债的速度放慢到“令资产负债表与负债趋势需求的增长相协调”，即取消回购操作。他预计，准备金水平将在今年年中达到合适水平。

鲍威尔透露，美联储可能会在年中完成对货币政策战略、工具以及沟通做法的审查。美联储目前正在进行首次战略政策评估，并在多个城市举行“美联储在倾听”的活动，探索决策者如何才能更好地实现2%的通胀目标。

要点四：应对新一轮经济滑坡，可能选择QE，但不会使用负利率 

在当前的货币环境中，低利率不是一个选择而是一个现实。2019年美联储暂停加息并三次下调联邦基金利率至当前1.5%-1.75%的区间。与这种宽松政策相伴而生的是长期利率的下跌，美国10年期国债收益率已跌至1.62%。毫无疑问，美联储处在一个低利率环境中。

鲍威尔表示，在低利率环境里，美联储将确保尽最大努力使用其政策工具以支持经济。如果美国经济再次滑坡，美联储将不得不转向金融危机时使用过的备受争议的那些工具。首当其冲的就是QE，其次就是前瞻指引。不过，负利率政策则位于其替代选项的末尾。鲍威尔认为，不应该效仿欧央行和日本央行。

要点五：经济前景仍存风险  新冠肺炎的潜在影响有待观察 

今年初突发的新冠肺炎疫情给中国乃至世界经济均带来影响，这也是此次听证会的核心关切之一。鲍威尔在会上承认突发公共卫生事件给经济带来潜在下行风险，但现在还无法判断突发公共卫生事件是否会对美国经济产生影响。他认为，目前只是暂时干扰，需要继续观察其是否会导致美联储的经济前景产生实质改变。美联储正在密切监控全球公共卫生突发事件对其他经济体的影响。 

要点六：加密货币点燃星星之火

鲍威尔在听证会上还谈到了与加密货币有关的话题。鲍威尔表示，Facebook旗下加密货币Libra点燃了数字货币的“星星之火”。美联储正就数字货币问题进行广泛的工作。鲍威尔表示支持匿名的加密货币交易，例如由Monero和Z-cash等隐私货币提供的交易。但鲍威尔认为，一个完全透明的制度对于美国经济而言并不理想。“政府并没有兴趣了解每个人的付款交易，一个可以看到所有人交易情况的账本在美国并不是特别有吸引力的东西”。

不过，鲍威尔的这番话还是令加密数字货币价格呈现加速上升势头，比特币价格已经重回10000美元关口上方。

应对2020年的第一只黑天鹅 

货币宽松料将延续

由于中国是世界第二大经济体、制造业大国，在国际产业链中占有重要的一席之地，对于2020年初从中国武汉始发的新冠病毒引发的肺炎疫情，各方对其所产生的经济影响都极为关心。

国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃当地时间12日在华盛顿表示，IMF目前已经开始全面评估新冠肺炎疫情对世界经济的影响，但是还需要时间对每天更新的数据进行评估。IMF将于下周公布更具体信息。IMF希望这个影响是“V型”的，即经济在短时间内得以快速恢复。

摩根士丹利经济学家罗宾·辛（Robin Xing）预计，如果情况持续3-4个月，则第二季度全球增长可能进一步受到约0.2-0.4个百分点的影响，“主要央行可能会保持鸽派式的持稳状态。”

虽然澳大利亚央行、美联储、英国央行、欧洲央行、韩国央行等均在年初选择按兵不动，但部分央行官员和市场机构表示，受新增风险等因素影响，这些央行决策可能出现调整。目前，马来西亚、土耳其和南非央行等新兴市场国家已经有所动作，纷纷延续去年以来的降息步伐，用以刺激本国疲弱的经济。

日本央行副行长若田部昌澄2月5日表示，如果经济复苏偏离轨道，央行将准备加大刺激力度，因为疫情可能损害企业信心和全球贸易形势。“如果日本央行实现2%通胀目标的可能性减小，那么将毫不犹豫地采取更多的宽松措施。”

欧洲央行行长克里斯汀•拉加德2月7日表示，新冠疫情的出现给欧元区经济带来了新的不确定性。当前整体形势证明负利率环境是合理的，但已经准备好在必要时调整所有措施。

英国央行内部官员也开始发出越来越多的提前降息呼声。其货币政策委员会委员哈斯克尔11日表示，英国央行火力有限意味着需要立即降息来提升通胀，“常规货币政策的空间有限意味着我将继续倾向于现在就调整利率。”

中国央行已经在农历鼠年开市的第一和第二天，连续向市场注入共计1.7万亿元流动性，同时设立了3000亿元贷款，并实施优惠贷款利率，加大对重点领域点领域的金融支持。中国人民银行副行长潘功胜日前在国新办发布会上明确表示，要加大逆周期调节的强度，保持流动性合理充裕，为实体经济提供良好的货币金融环境。

预计在观望的市场情绪和关注疫情发展的过程中，短期宽松基调将抬头，后续将视疫情对各国所产生的外溢效应及各国自身发展面临的各种情况而调整。鉴于过去两年的时间里，一系列地缘政治事件和全球贸易摩擦频发已经对全球体系造成了沉重打击，加之此次新型冠状病毒的影响，全球范围宽松潮有望延续。