主营业务：生产兽用药品

成立于2002年的回盛生物，主营业务与“二师兄”有关。

回盛生物是我国较早从事兽用化学药品、饲料及添加剂研发、生产和销售的企业，产品以猪用药品为核心，因此主要终端客户大多为生猪养殖企业。

“猪生病，找回盛”，经过多年发展，回盛生物已在行业内建立起较高知名度，它与新希望（000876）、中粮肉食（01610）、天邦股份（002124）、正邦科技（002157）、温氏股份（300498）等国内前十强知名养猪企业，都建立了合作关系。

根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告（2018 年度）》，在我国兽用化药制剂领域，前十名企业的年销售额门槛达3.11 亿元。回盛生物 2018年营业收入为 4.22 亿元，在国内市场销售收入规模稳居兽用化药制剂企业前十名。

在今年7月11日更新的招股说明书中，回盛生物还披露，自2012年起，公司连续6年在农业农村部组织的兽药质量监督抽检中，保持抽检不合格批次为零——能拥有这种纪录的企业，在全国1000多家兽药企业仅有6家。

2018年和2019年，回盛生物分别实现营业收入4.22亿元、4.27亿元，归属于母公司所有者的净利润（以下简称“净利润”）分别为0.71亿元、0.69亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为0.67亿元、0.63亿元。

回盛生物的业绩符合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中的相关上市标准，即“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”。

根据计划，回盛生物IPO拟发行不超过2770万股股票，募集5.9亿元资金，用于扩大兽用化学药品相关产能，以及补充流动资金等。

风险：小心猪瘟

不过，支点财经注意到，尽管近年来回盛生物的营业收入保持增长，但净利润和扣非净利润却在下滑。其中，2019年净利润同比下降2.82%，扣非净利润同比下降5.97%。

回盛生物表示，这主要由两方面的原因造成。

一是自2018年8月以来的非洲猪瘟疫情逐渐蔓延至全国几乎所有省份，这影响了生猪养殖行业的规模，进而影响了兽药行业的整体需求，因此公司猪用兽药销售收入明显下滑。为防控风险，公司开发了系列家禽兽用药品，且加大了家禽养殖类客户的开发，相关家禽类兽药销售收入增幅较大，故公司营业收入同比上涨。

然而，家禽类兽药毛利率要远低于猪用兽药毛利率，因此公司综合毛利率下降。以2019年的数据为例，回盛生物猪用兽药毛利率在40%左右，而家禽类兽药毛利率不到20%。

二是受上游原料药行业淘汰落后产能、加强环保及安全生产力度等举措的实施，部分原料药价格持续上涨，这在一定程度上也影响了公司综合毛利率。譬如，公司所用原料药氟苯尼考、复方阿莫西林、盐酸多西环素的采购单价，分别从384.71元、599.13元、372.36元，上涨到了388.20元、634.83元、393.69元。

如果放在行业里来看，回盛生物的营业收入规模，以及毛利率水平也还有提升空间。在招股说明书里，回盛生物将瑞普生物（300119）、普莱柯（603566）、中牧股份（600195）作为主要竞争对手。总体上来看，竞争对手的业绩表现要优于回盛生物。

譬如，瑞普生物2019年的营业收入为14.67亿元，净利润为1.94亿元，扣非净利润为1.09亿元，综合毛利率为52.33%。

未来：拟进军宠物药市场

不过，回盛生物今年的情况有望好转。

回盛生物表示，自去年四季度起，受国家政策利好、非洲猪瘟疫情有效控制、猪价涨幅明显刺激养殖户补栏等因素共同影响，生猪及能繁母猪存栏量逐步企稳回升，相关客户补栏意愿明显。另一方面，受益于公司大力开拓家禽类养殖市场，公司经营业绩开始逐步回升。

回盛生物披露的信息显示，今年一季度，公司销售收入为1.35亿元，同比增长45.43%；扣非净利润为0.25亿元，同比增长65.80%。

回盛生物计划，继续深耕兽药市场，进一步提高核心领域市场占有率，力争在未来三年内，不断提高猪用化药制剂的市场占有率，致力于成为中国猪用化药制剂市场领导者。 

同时，随着规模扩大及实力增强，回盛生物计划着眼于更广阔层面上的产业布局，进一步加强产品创新开发力度。

一方面，回盛生物将在兽用化药制剂领域不断拓展其他业务市场，如积极布局家禽药、 水产药、宠物药和反刍动物药板块；另一方面，将有选择地进入上游产业，把握市场变化趋势，发展新型兽用原料药业务，强化公司市场竞争力，开拓新的业务增长点。