资本大佬黎辉走出造假魅影成大赢家瑞幸靠奶咖涅槃单季赚10亿成“一哥”

长江商报 2023-09-28

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长江商报记者沈右荣

酱香拿铁，一天卖出一个亿，瑞幸与茅台的联名吸引了全球目光。

酱香拿铁的火爆出圈，足以佐证瑞幸咖啡完成了涅槃重生。这一完美转身的背后，少不了一个人——黎辉，这位瑞幸咖啡背后的“金主”。

黎辉曾有着耀眼的光环，在20多年的职业生涯中，他游走于华尔街知名投资机构之间，收获颇丰。2017年，瑞幸咖啡横空出世，黎辉创办的大钰资本是瑞幸咖啡的第一批投资人，也是最大的投资人。

资本加持下，瑞幸咖啡疯狂扩张，赴美上市成功。然而一份做空报告击穿了瑞幸咖啡的美丽谎言，陆正耀背负财务造假的骂名出局。就在瑞幸咖啡跌落谷底时，借助资本力量，黎辉火线出手，终成赢家。

2023年上半年，瑞新咖啡门店超万家，单季盈利达10亿元，首超世界咖啡巨头星巴克成为中国“咖啡一哥”。

黎辉和瑞幸咖啡做对了什么？未来还将面临哪些挑战？

华尔街精英遭遇滑铁卢

在资本界，黎辉属于华尔街精英级人物。

黎辉1974年出生于甘肃兰州，毕业于中国人民大学，并获得耶鲁大学MBA学位。公开信息显示，耶鲁大学毕业后，黎辉进入了华尔街，第一站，是世界著名投行摩根斯坦利。在这里，他遇到了后来的妻子曾子墨。

在摩根斯坦利工作期间，黎辉曾负责过北京大唐、北京控股上市，以及亚信和新浪在美国纳斯达克市场上市等重点项目。

2000年，黎辉和曾子墨相约回国。回国后，曾子墨去了凤凰卫视成为知名主持人，黎辉则加入了高盛，担任高盛（亚洲）执行董事，后又担任摩根斯坦利亚洲公司副总裁。2002年，他进入著名私募美国华平投资集团（以下简称“华平投资”），担任亚太区负责人，直至2016年。

从摩根斯坦利、到高盛，黎辉负责了企业上市、投资并购、可转换债券融资、高收益以及项目融资等多个领域工作，积累了丰富经验和人脉资源。在华平投资，让他更深入洞察到亚太地区市场现状。

黎辉最喜欢且擅长的是投资。在华平投资工作期间，他参与投资了神州租车、红星美凯龙、银泰百货等知名企业。而看好租车市场，使得他与神州租车实控人陆正耀有了后来的瑞幸咖啡故事。

2010年，黎辉找到陆正耀表达了投资意愿，但未达成协议，但黎辉帮陆正耀完成了一次债权融资。由此，二人有了互信。

2012年，神州租车美股上市失败，现金流紧张，黎辉及时援手，2亿美元投资神州租车。这是神州租车拿到的国内租车行业迄今为止最大单笔股权投资。

2016年，黎辉离开华平投资加盟神州优车并担任副董事长，负责战略和资本运转。

2017年，黎辉在中国香港创立大钰资本。

瑞幸咖啡的问世，在外界看来，是黎辉和陆正耀布的一个局。

2017年，瑞幸咖啡开出首店后，开启了疯狂扩张模式。到2020年退市前，其门店数量已经达到5000家。

疯狂扩张的瑞幸咖啡得益于资本推动，黎辉的大钰资本首当其冲。瑞幸咖啡的A、B轮融资均是大钰资本领投，大钰资本以11.9%的持股比成为瑞幸咖啡的第二大股东。

2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆美国纳斯达克上市，到2020年1月17日，市值一度超千亿。大钰资本趁机以42美元/ADS的高价减持套现了2.3亿美元。

2020年，浑水发布做空报告，瑞幸咖啡曝出财务作假的惊天丑闻。最终陆正耀承认造假，瑞幸咖啡退市，黎辉及大钰资本首次遭遇滑铁卢。

神奇操盘瑞幸重生

瑞幸咖啡退市，陆正耀遭人唾骂。谁曾料想，三年后，瑞幸咖啡重拾辉煌。这一奇迹，属于黎辉。

2023年上半年，瑞幸咖啡实现营业收入106.38亿元，同比增长86.53%，净利润15.64亿元，较上年同期亏损0.95亿元，成功实现扭亏为盈。其中，二季度，公司实现营业收入62.01亿元、净利润9.99亿元，均创历史新高，同比分别增长87.99%、970.66%。

此前的2019年、2020年，瑞幸咖啡分别亏损31.58亿元、55.89亿元，两个年度合计亏损87.47亿元。

而2023财年第三财季（4月3日—7月2日），星巴克中国市场营业收入59亿元，同比增长51%。

截至6月底，瑞幸咖啡门店数量达10836家，比星巴克中国的6480家多4300余家。

无论是营业收入，还是门店数量，瑞幸咖啡均已经超过星巴克中国，成为“咖啡一哥”。

那么，黎辉是如何创造奇迹的呢？

黎辉推动重组瑞幸咖啡，与负面缠身的陆正耀时代切割。

这一动作的背后，黎辉高超的资本运作能力得以彰显。在陆正耀的股权争夺中，他通过支付SEC1.8亿美元罚款与其达成和解，后又在2021年9月与集体起诉瑞幸的原告代表们签署了1.875亿元的和解意向书，再通过大钲资本与毕马威达成一致，将陆正耀团队的股份一并纳入囊中。在此过程中，大钲资本、愉悦资本与瑞幸达成了总额为2.5亿美元的新一轮融资协议。大钲资本认购2.4亿美元的高级可转换优先股，愉悦资本认购1000万美元，认购价为每ADS（相当于8股）6.5美元。通过2.4亿美元的可转换优先股，大钲资本在瑞幸咖啡的持股上升为17.2%、投票权增至45.2%，实现了对瑞幸咖啡的控制。

瑞幸咖啡重组后，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长兼CEO。

与此同时，瑞幸咖啡还进行了战略大“清洗”，对门店布局、营销策略、产品策略、数字化体系等各个方面大范围调整，全新的瑞幸咖啡出现在消费者面前。

有人士分析，在转型翻身方面，新的瑞幸咖啡在门店、营销、产品、管理方面，都有大幅转变，注重精细化。

外界感受最为明显的是产品。瞄准年轻人，转向饮品化，如奶咖、果咖等咖啡饮品。奶咖，这一新赛道，让瑞幸咖啡迅速崛起，打造了多个爆款。

生椰拿铁、酱香拿铁等新品带火了瑞幸咖啡。生椰拿铁八个月贡献12.6亿元收入，酱香拿铁上市首日销售上亿元，这让瑞幸咖啡风光无限。

2021年7月，通过作为特殊目的收购公司（SPAC）的方式，瑞幸咖啡在粉单市场挂牌。2023年9月22日，瑞幸收盘价34.50美元ADS，市值95亿美元。

按照如此势头，瑞幸咖啡重新上市不会遥远。黎辉，仍旧是大赢家。

不过，瑞幸咖啡的压力仍在。瑞幸咖啡是靠奶咖、下沉市场快速翻身的，但是，奶咖与新式茶饮重合度较高，且茶饮企业也在开拓咖啡市场。

从咖啡与茶饮夹缝中趟出了一条生存崛起之路，回过神来的咖啡企业和奶茶企业都会有所动作，未来的瑞幸咖啡，还有硬仗要打。瑞幸咖啡会有一个什么样的未来，黎辉是想做企业家，还是投资家，尚需时间观察。

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