难道投资瑞幸咖啡的都是傻子？
当地时间5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克挂牌上市，股票发行定价为17美元，开盘一度上涨超过50%，但是收盘价又跌回了20.38美元。瑞幸在盘后交易继续跌去1.86%的股价，但市值超过50亿美元。瑞幸此次上市筹集了约5.61亿美元资金。
瑞幸无疑是近一年来在中国资本市场最有争议的公司：消费者质疑咖啡口感不佳，难喝之声似乎源源不断；投资界对瑞幸褒贬不一，有人认为这是“下一个ofo”，但瑞幸的投资阵容似乎总不缺大牌——
2018年7月份，瑞幸咖啡完成的A轮规模为2亿美元的融资中，大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资本参与，投后估值10亿美元。
2018年12月份宣布完成B轮融资，当时融资额为2亿美元，投后估值22亿美元。愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司等参与了本次融资，愉悦资本创始及执行合伙人刘二海进入公司董事会。
4月18日，瑞幸咖啡宣布，在2018年11月完成的B轮融资基础上，额外获得共计1.5亿美元的新投资，其中贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金投资1.25亿美元，瑞幸咖啡投后估值29亿美元。贝莱德资本是全球最大的投资集团，亦是星巴克最大主动投资者，第二大股东。
难道这些机构都是“傻子”？
大钲资本是瑞幸A轮、B轮的领投方，也是瑞幸最早和最大的外部机构投资者，总投资额近1.8亿美元。其创始人、董事长黎辉在接受猎云网采访中直言：“技术是瑞幸咖啡商业模式的核心，基于此的运营效率提升是瑞幸业务快速增长的根本原因，这也是我们看好瑞幸的价值所在。”
以中后台系统为例，黎辉阐释了其运作逻辑是如何提高效率、降低成本、颠覆传统商业模式的。
一是自动补货系统。传统零售在扩张规模的时候，受制于运营管理能力，店长和中间层管理层是快速扩张的瓶颈，而瑞幸咖啡通过自动补货系统，减少了店长决策的干预。
举例来说，对一家咖啡店来说，工作日和周末、上午和下午、晴天和阴天，不同时段的订单量是不一样的，那么应该补进多少的糖奶豆，什么时候补，只靠人工难以计算。而瑞幸可以基于后台累积的数据，自动算出每个高峰的销量、安全库存是多少，并不断优化调整。
二是会员运营系统。这就不得不提到星巴克的APP，星巴克的营销只是简单的买几增一，或者赠送生日券，与会员的互动是基于公司角度的营销，而瑞幸是真正在和会员“互动”。
“举个例子，如果我一直在买瑞幸的美式咖啡，突然有一周去国外出差没有下单，可能周末就会收到一张瑞幸推送的4.8折优惠券。”如果这些都是人工去算，几乎难以实现，瑞幸在后台基于数据分析，可以向用户自动推送。”
三是自动派单系统。在一个人口高密度的商圈，可能有3-5家瑞幸门店，那么由哪家门店配送效率最高？
瑞幸没有按照“就近原则”，而是基于算法，选择效率最优的方案。假如A店距离客户近但需要长时间排队，根据算法分析，后台就会指定相对远几十米，但不需要等待的B店配送。
另一个强大的系统，瑞幸的门店网络，即在线上完成获客，在线下履约的一个网络。在瑞幸的所有门店中，90%为自取门店，而要开出2000家的自取门店，不是“拍脑门”决定的，是基于数据驱动。
瑞幸的后台系统有一个选址热力图，上面呈现了哪个位置客户密度最大，最适合开店。而这个热力图，最早诞生于瑞幸的厨房店。
黎辉解释，最开始进入一个城市时，瑞幸并不知道自己的客户在哪，但是通过外卖可以做到：哪里的订单最多，哪里的客户就做多。因此早期扩张时，瑞幸每到一个城市，就先开一家厨房店提供外卖服务，获取客户密度数据，然后同步再开快取店。
“这也是为什么有媒体报道称瑞幸关掉了部分门店，关掉的大部分其是早期厨房店，他们已经完成了自己的历史使命。“
至于瑞幸一路走来看似水涨船高、极其夸张的估值，黎辉解释道：
“对于一个项目来说，企业是资本的需求，投资人就是资金的供给方，估值就是买卖双方达成的一个平衡点。任何估值都没有办法百分之百精确计算出来，就连上市公司的市值也会随着股价每天波动。”
对于一个未上市的项目，同类型的标杆企业往往是最好的参考依据。放在瑞幸的案例中，星巴克无疑就是这个最合适的卡尺。
2017年12月底，星巴克从统一手中收回华东区星巴克50%股权的时候，估值约为26亿美元（约合人民币175亿），那时华东区有大约1400家门店。
彼时一家星巴克门店价值大约是186万美元。公开资料显示，截至2018年5月，瑞幸拥有525家门店，10月的时候门店数就超过1100家，计算得出，7月估值10亿美元，12月估值22亿美元也就是情理之中的数字。
即使上述逻辑都说得通：瑞幸技术确实牛，估值也合理，那烧钱这回事儿怎么解决？
瑞幸咖啡董事、愉悦资本创始及执行合伙人刘二海这样回应瑞幸“烧钱”的说法。刘二海此前投资了神州租车、神州专车、摩拜单车、蔚来汽车等独角兽。
“我不知道‘烧钱’是怎么定义的？如果投入的资金创造了更大的价值，这能叫烧钱吗？退一步说，即便说瑞幸咖啡‘烧钱’，也是在烧自己的钱。要知道瑞幸咖啡董事长陆正耀先生在第一天就投了2亿美金。”
“所以说流传的关于瑞幸咖啡‘烧钱‘的信息其实本身也是没有多大的依据。投资和创业是需要独立思维的。瑞幸咖啡是去年在创新消费领域为数不多的快速成长的项目，这也是引起大家关注、猜想的原因。都在质疑瑞幸，别看嘴上说得热闹，要看投资人的行为和消费者的买单。”
刘二海表示：“其实亏损在一个创业企业的发展早期是很正常的，作为投资人本身，我对于此并没有感到什么悲伤和担忧。与传统的连锁店面模式相比，瑞幸咖啡的获客模式是创新模式，这主要是基于新基础设施的网上获客的模式。一杯传统连锁咖啡，咖啡本身在成本上并没有太大占比，更多的是房地产、店面的成本支出。”
那么，刘二海是如何判断创业项目的？“我更愿意问创业者的问题是，你怎么就做了这个事呢？是什么事引发了你这么大的兴趣呢？你的创业逻辑是什么？其实这些问题中蕴含了我们对一个创业项目的所有判断。我从2006年开始投神州租车、后来投资了神州专车，再到现在的瑞幸咖啡，这些品牌的快速发展与创始团队是有直接关系的。”
成立于2017年底的瑞幸咖啡，创始人为原神州优车集团COO钱治亚。创立伊始，团队将瑞幸咖啡定位为新零售专业咖啡运营商，采用“自提+外送”的模式，主推外送业务，但时至今日，瑞幸咖啡的自提比例已经远远超过60%，再用“外卖咖啡”来描述瑞幸明显不准确，因此，刘二海将之成为“数据咖啡”。
“未来，基于新基础设施的公司我相信会有一批冒出来。什么是新基础设施？首先就是互联网及移动互联网，以及由此构建的移动支付、移动通信。瑞幸咖啡在一年左右时间开了2000多家店、摩拜不到一年时间做到2000万单/日、途虎养车在短短几年时间收入几十亿人民币，这些企业如此快速扩张、快速成长，背后都有一个非常重要的原因，是基础设施的变革。基于新基础设施的巨型产业，包括咖啡、房产、汽车出行、食品饮品等这些都是万亿每单的产业。当这样的巨型产业从老基础设施向新基础设施转型的过程中，我认为存在着巨大无比的机会。”
其实早在去年底，刘二海就曾公开表示：瑞幸是时代的产物，线上获客，线下服务，实现了线上线下的融合。瑞幸咖啡的商业模式和体系与传统业态是完全不同的，这个体系不是简单的会员体系提升，而是理念的提升。他举了一个例子，瑞幸咖啡有几百人的数据团队做研发，能够做到千人千面的研发产品、布局门店，从而实现产品和服务的个性化。顾客看到的瑞幸App、进入的每一个店面、喝到的每一杯咖啡，都是基于海量数据计算的结果呈现。因此他将瑞幸称之为数据咖啡。对于中国咖啡行业的未来格局，刘二海坚信数据咖啡会成为主流，而星巴克等线下咖啡业态会成为补充。
看了上述机构投资瑞幸的理由，你被说服了么，愿意买瑞幸股票么？欢迎下方留言告诉我们你的看法。
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