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（下面这篇文章最初写于去年11月12号。截止到2015年一月十六日，美国30年国债利息降到 2.44%。 2014 年一月一日到今天为止，30年无息国债回报大约 61%。2011 年 30年无息国债回报大约 59%。 2008 年30年无息国债回报大约 54%. 想起古话： “三年不开张，开张吃三年”，觉得有点道理。不过美国国债这波行情可能差不多了，不建议投资者此时再购买长期国债）

我有一个大学师弟，也姓王，以前做过外交官，周游世界，见多识广，现在某基金做投资，被业界称为“投资界最好的教育家" 和”教育界最好的投资家“，（结尾我会告诉你为啥他有这个称号）号称每周在中国国际广播电台和别人用英语辩论，和他交谈我总是担心知识不够而露怯。 他见到谁都会温柔地，但略微（让我感觉）不怀好意地尊称其为“老师”，看到我的文章，他淡淡的说了一句， “坐等王老师讲解如何把债券作出年均20%的回报”。

王师弟，你也有不懂的东西，哈哈！

长期债券的回报主要在于长期利息的下降。 打个比方，你如果买了一个30年期的国债，利息5%， 如果突然长期利息降到4%， 那么你马上就会有大约 15%的回报。 如果利息下降是在一年的过程中慢慢实现的，那么你还有债券本身的一年的5%的利息，总共回报大约20%。

但是这个还没有完，有一个好东西叫做zero coupon bond, 中文翻译为“无息债券”， 如果你买了这个30年期的zero coupon bond, 利息从 5%降到4%， 你的回报将会达到33%， 再加上一年的5%的利息，实际回报达到 38%。

具体债券价格如何计算请自己搜索自学一下，我就不再赘述。有兴趣较真的朋友可以参见著名投资家Gary Shilling 的书， "The age of deleveraging", 第430页的表格。google books 上可以查到这本书的内容。

根据Gary Shilling 的计算，从1981年开始，如果你持有25 年期（注意，不是30年，30年的回报应当会更高一些）的无息债券，并且每年不断置换成新的 25 年期的无息债券，那么截止到2010年，你的年平均回报大约18.8% （ok not yet 20% but we are close). 同期标准普尔指数回报大约12%。

国债的风险比股票小很多，但30年年均回报要高出将近 7%，这应当也是投资界许多人不知道的， 让人大跌眼镜的秘密。

2014年是美国国债的一个好年。三个星期以前，10月15号加州时间六点半到六点五十的那二十分钟，30年国债利息一度暴跌到 2.68%，如果你在今年一月一号买的30年无息国债，10月15号最高点抛掉， 你今年的回报会超过 45%。我是一个懒人，实际操作中只要抓住45%的一半到三分之二就很开心了。

以王师弟为代表的许多朋友的质问大概有两类：

1. 如果利息突然上涨怎么办？那债券的市场价值不会有很大损失吗？

2. 30 年国债的利息已经 3%了， 没有多少下降空间了，债券这块骨头上没有多少肉了。

以后我再会回答这些质疑。

作者简介：王川 （微信号 wangchuansanjose， 公众号 investguru )，投资人，中科大少年班校友，现居加州硅谷。如果你想实时看到我的投资观点和文章，请扫描下面的二维码加我的个人微信, 我很乐意和你分享探讨这方面的话题。

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附上王师弟的好评如潮的文章， “孩子是父母弓上射出的箭”， 极力推荐。 http://wangwenyong.blog.caixin.com/archives/75738