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我开始在硅谷工作时，正赶上互联网刚刚兴起的好时候，从94年底一直到2000年三月这五年多，虽然有些小的波动，但股市一路上涨，尤其是Nasdaq 指数从 94年底的750点一路涨到2000年三月的5000 点，年均增长40%以上。

实际上，Nasdaq 指数从1971年的112点到 2000年的 5000点，二十九年间的年平均回报率也有14%。 对任何对数字敏感而理性的人而言，继续押宝在Nasdaq 指数上毫无悬念. 是啊，二十九年的纪录难道还不够吗?

进入99年后硅谷的气氛已经十分疯狂，许多高科技个股单日涨幅超过10%以上家常便饭。对我来说，如果股票可以每年翻一番，提前退休的日子近在咫尺.

我和一位师兄讨论投资时，他提到某机构投资者要投资一个项目，大约一年预计回报20%. 我极为不解和不屑的说， 20%的回报有什么好追求的? 为什么不直接在股市里投资高科技股票？师兄试图给我解释，但显然我没有听进去。

2000到03这三年，纳指一路下跌，最低只有1200多点，比最高点跌了大约75%。许多高科技个股下跌了90%以上，甚至彻底破产归零。

这三年漫长煎熬的大熊市，又给投资人脆弱的心灵上刻下了“闻高科技而色变”的烙印，以至于03年熊市反转，苹果, 谷歌这些未来高科技巨头一路上涨时，许多人不是不敢买，就是过早获利抛售而错过十倍以上的回报.

人们倾向于以自己记忆中最近的历史经验和趋势判断未来，这在许多情况下也是被证明正确的。但如果只看现象不理解问题本质，情况出现转折时，有可能出现完全错误的判断而无法自拔。

这种认知上的偏差，我们叫它 "Recency Bias"，中文有人翻译为 “近期偏差”。

硅谷有一个著名的高科技大亨，名叫 Peter Thiel. 98 年 Thiel 创建了Paypal公司，2002年时以15亿美元转卖给Ebay, 他个人获利将近六千万美元。Thiel 还是脸书的早期天使投资人之一，因为这笔投资个人资产超过二十亿美元。但不为许多圈外人所知的是，Thiel在对冲基金这一行有过大起大落的经历.

Thiel 2002年创立了自己的对冲基金 Clarium Capital，主要靠强悍复杂的数学模型找寻资本市场的规律，然后设计自己的投资策略获利。Thiel在03年同时创办了一个大数据的情报分析公司，叫做 Palantir Technologies.

Palantir 的技术直接为 Thiel 的大数据模型研究服务。 02年到07年, Clarium 平均回报超过20%。 08年七月，我有机会见到 Palantir的两个小伙子作技术演示，看上去很高大上。当时年中Clarium 回报已经接近60%，管理资金接近八十亿美元。这是一个连续六年都有高回报的对冲基金，老板是斯坦福的高材生, 高科技大亨，一切接近完美，还有什么问题吗？

但是2008年八月后一切急转直下，随着金融危机的加剧， Clarium 月月亏钱，到年底不仅把上半年的利润吐掉了，全年还亏了将近5%。接着2009年大市反转后，仍然亏损25%，2010 年亏损23%。 Clarium的数学模型彻底失效了，2010年底时基金规模缩水90%到七亿美元左右.

为什么会有“近期偏差”？如何有效的防止“近期偏差”呢？容我以后慢慢道来。

作者简介：王川 （微信和QQ号 9935070， 公众号 investguru,新浪微博是“硅谷王川谈投资")，投资人，中科大少年班校友，现居加州硅谷。如果你想实时看到我的投资观点和文章，请加我个人微信.

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