专家论市：未来油脂油料价格是涨是跌？
近日，备受关注的“第17届国际油脂油料大会暨农畜产业(衍生品)大会”在辽宁大连召开，来自国内外产业界的专家齐聚一堂，围绕产业发展热点话题分析交流。
今年以来，全球油脂油料市场现状如何，影响价格的主要因素和风险点是什么？即将到来的2024年油脂油料价格是涨是跌？
以下分享参会的六位行业专家带来的不同视角的主要观点。
厄尔尼诺现象对于南美大豆产量的增长是有利的，意味着全球大豆的库存会大幅度增加。
目前数据显示厄尔尼诺现象将持续至2024年3月。如果厄尔尼诺现象实现，南美大豆产量或将达到历史新高。
预计2024/25年巴西大豆产量将达到创纪录的1.65-1.7亿吨；预计2024/25年阿根廷大豆产量可能达到4700-5000万吨。
在全球大豆供应结构方面，巴西大豆出口全球市场份额逐年增长，巴西基本上全年12个月都可以向中国出口大豆；巴西1-3月的物流风险以及收割进度变得非常关键，如果出问题可能会使市场措手不及。
CBOT大豆期货与全球大豆贸易流出现了脱节，美国大豆出口窗口缩窄，美国预计持续在世界大豆供应中失去份额。
2024年全球大豆价格走势也需要来看中国盘面。中国大豆压榨的走向，会决定2024年全球大豆整体价格的走势。
供需决定价格。三年油脂牛市应该算是结束了，从供小于求到供需平衡，明后年可能就是供大于求，油脂整体是偏弱的。
风险点有三个：葵油进口成本一直在8000元/吨左右，欧洲黑海的葵油菜油供应压力如果释放不了，油脂可能就涨不动；阿根廷的大豆产量也是一个风险点，如果年产量从2100-2200万吨增加到4700-4800万吨，多出来2000多万吨，压榨多出的豆油怎么办？再一个是厄尔尼诺到底对棕榈油有多大的影响？
宏观方面面临压力，如果没有囤货补库需求，也很难有大的带动。另外市场上的热钱少了，可能进去几天它就走了，不像原先的时候，可能半年一年的做多，因此交易的频率快了。从这个逻辑上看，个人认为交易面没有大趋势，只有小节奏。
厄尔尼诺现象发生的机率不断提高，干旱从今年7月份明显扩散，将持续到明年3月，明年下半年棕榈油可能减产。
另外印尼B35生物柴油政策的执行，将提升棕榈油整体消费量，使得国际棕榈油供应在厄尔尼诺影响产量的情况下更加紧张。
基于需求增幅比产量增幅高，明年全球油脂价格将会上涨。
棕榈油因为产量增幅有限，或减产，而印尼内需加大，抑制出口，明年价格预计上涨幅度达100美金或马币450元左右。
目前来看，2023/24年度油脂油料的供应是改善的，主要体现在大豆端。巴西可能接近历史最高的一个产量，还有阿根廷产量的恢复，整个大豆的供应约有7.6%的增长。
葵花籽的供应也出现了较大的改善，尤其是俄罗斯现在变成葵花籽最大的主产国。这两年因为俄乌冲突，导致很多俄罗斯的菜油和葵油进入中国。
菜籽方面可能没有太大的改善，跟去年可能差不多或者略微减产一些。棕榈油受厄尔尼诺的影响，可能会有一些减产。
生物柴油的消费占总体植物油的消费已经达25~27%左右，差不多就是1/3的量，这一块的影响其实是非常大的。
这两年尤其今年开始，植物油价格下跌，原油价格坚挺，整个生物柴油的利润大幅改善，植物油消费大的增速还是在生物柴油这方面。
宏观方面，美国的加息动作也是影响植物油价格的一个较大变量。如果明年加息放缓，可能对整个大宗商品和植物油价格都有一定的支撑。
风险点在于：南美大豆的实际产量增幅可能并没有想象中那么大，或者巴西种植进度偏慢，大豆供应到明年的2、3月份甚至4月，还迟迟不来，到时候会出现原料供应的问题。
另外会不会最终的厄尔尼诺对东南亚的影响并没有那么大，整个减产幅度也不如预期，加上豆系和葵系的油籽丰收，抵消了棕榈油产量的下降，导致整体油脂还是偏宽松一些，可能也是一个风险点。
天气带来的供应风险、葵花籽油定价和持续的地缘政治紧张局势，是在2023年第四季度和2024年影响毛棕榈油定价的三大波动因素。
中国和印度的高库存加上棕榈油与大豆油的窄幅贴水，短期内利空毛棕榈油价格。棕榈价格目前面临下行压力，但预计将回升至3700-3900林吉特/吨。
如果出现强烈的厄尔尼诺现象，2024年上半年棕榈油产量将受到严重影响，预计产量将减少。预计2024年第一季度，棕榈油价格将继续回升。预计交易价格将达到4000-4200 林特吉/吨的高位。
但棕榈油高价格在2024年也不会持续。因为价格高的话，竞争力和需求都将会受到影响。
2019年之后，全球植物油产量明显落后于价格趋势，原因是棕榈油供应增长放缓。今年印度尼西亚的棕榈油供应量将有所增长，预计明年则可能持平或下降（取决于降雨量）。
但相对充足的油菜籽和葵花籽供应抑制了国际植物油价格上涨。
值得注意的是美国的生物燃料政策正在改变其市场。美国曾是大豆油及废弃食用油的出口国，但可再生柴油需求的不断增长正在将美国变成植物油和废弃油的进口国。
美国大豆日益与世界脱钩。美国豆油价格已经比巴西和欧盟的豆油价格高出很多。这是因为美国大量投资于大豆压榨，需要大豆油满足国内生物柴油的需求，美国变成了一个豆粕的出口国。
由于经济前景疲软，豆粕价格持续低迷，因此大豆油生产需要做更多的努力才能使压榨获利。要鼓励提高压榨量，就必须提高价格。
然而包括欧洲、巴西、阿根廷在内，全球大豆压榨量并不高，但现在开始逐步恢复，特别是美国在不断增加大豆压榨量。因此在未来4到6个月，大豆压榨量及大豆价格可能会上升。
END