李志林：大盘重挫200点的反思

花荣：下周市场能筑底成功吗？

文兴：哈空调比大盘强的基本逻辑

桂浩明：中国式“加息”影响

石建军：但愿3295点不是2017年的最高点

苏渝：目前保护好本金安全是第一位的

老怪中国：盛夏中投资者如何过冬？

余岳桐：下周市场还会深跌吗？

李志林：大盘重挫200点的反思

作者简介：华东师大教授,著名资深投资专家

5月首周，大盘日线四连阴，周线也是四连阴。

从4月7日到5月5日，仅19个交易日，大盘就重挫了203点，将持续近1年的震荡缓上、百点平台逐级上移的慢牛格局，顿时瓦解。大盘相继跌破了五周均线3192点、60天线3220点，半年线3193点，周五最低点仅比年线3089点高3点，大盘又重新回到了空头市场。

如此险恶的走势，是在美欧股市和香港股市节节创新高，一季度GDP增长6.8%的情况下发生的，不能不引起市场各方的深刻反思。

1、银监会：一再将金融去杠杆风险转嫁给A股市场。

众所周知，银监会的主要职责是严厉监管各金融机构，不断地防范和化解金融风险，为各大金融市场的健康稳定发展保驾护航，为广大投资者营造一个安全的金融环境。

但是，这些年来，银监会的监管工作做得最差。2015年夏，由于银监会此前放松并容忍场外高比例配资，致使股灾1.0版爆发。从6月12日的5178点快速跌到7月9号的3373点，迫使国家队动用2万亿资金救市。随后，又冒出了伞形信托资金大量存在，必须强行平仓，大盘再次于8月26日跌到了2850点。2016年初因熔断不当措施导致的股灾3.0版，虽然与银监会无关，但是，2017年4月以来发生的金融强行去杠杆，清理委外投资、清理理财产品，所导致的股灾4.0版，又是与银监会过往的失职密切相关。

人们不禁要问：在清除了场外违规配资和伞形信托违规资金之后，银监会为什么不及时清理委外资金和理财资金进股市的问题？为什么一年多来一直向市场隐瞒这一金融风险隐患的真相？为什么在2638点不去杠杆，而要把市场和广大投资者引诱到3295点高点，才向投资者搞突然袭击？

尽管今年3月银监会主席易人，但是整个银监会整体对长期来无视、不力、容忍、扩大金融风险的失职，对资本市场造成的破坏，对广大投资者造成的巨大财富损失，必须追求责任。同时，新任银监会主席去杠杆失度，不加强协调监管，独行其是，对市场一味严厉打压，将金融风险的放大的行为，也应该检讨。

2、证监会：监管过度，管理失职。

首先是证监会主席违背了他上任时“稳中有进”的承诺。

不能不肯定，自刘士余主席2016年2月20日上任后，股指从2860点到年底的3103点，上证指数涨了8.5%，新股发行了248家，确实做到了“稳中有进”。

但是，2017年4个多月过去了，截止到本周五，上证指数收盘3103点，又回到了去年年底的收盘指数，可谓“推倒重来”、“一夜回到解放前”。而深成指收盘10024点，比去年年底的10177点，跌了1.51%；中小板收盘10997点，比去年年底的11483点，跌了4.24%；创业板收盘1818点，比去年年底的1962点，跌了7.34%。更有甚者，指数已严重失真，1000多只股票已低于去年2638点时的股价，创业板、中小板、次新股、高送转股今年前4个月，普遍跌了50%—70^%，比前3轮股灾的跌幅还要大。

在全世界股市都处于牛市氛围中，唯有中国股市跌跌不休。请问：是中国经济出了问题吗？显然不是。中国领导人在多个场合表示，中国经济是世界经济的引擎。是中国上市公司出了问题吗？显然也不是。上市公司的年报和季报已经披露，经营效益稳步增长。那是什么原因呢？答案只有一个，那就是监管体系出了问题，打击了市场的人气和信心，驱赶了市场的活跃资金，再加上扩容大跃进、无节制的大小非，市场抽血明显，股市跌跌不休也势在必然了。既然说“没有不讲政治的股市”，那么，现在节节下挫、死水一潭的股市，又反应什么样的政治呢

目前最大的问题是，管理层只知道每周按部就班、数量不变地发10只新股，只顾用加快消除IPO来显示政绩，而不知道调节扩容节奏，把投资者当对手盘来做，把A股搞成投资者人人亏钱的市场。而人气和信心的丧失是很难恢复的。

其次，证监会负责人频频以口号、喊话、骂人来代替制度监管，吓退了越来越多的投资者。

刘士余主席上任后，至少有半年以上的时间是谨行讷言，很少再公开场合评论股市。

但是，随着新股顺利发行和股指的缓慢走高，就变的忘乎所以来，动辄以“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“土豪”、“老鼠”“蛀虫”、“逮鼠打狼”、“抓大鳄”等不规范甚至粗鲁语言，来斥责、监管市场。

甚至连上市公司高送转行为，个股几个涨停板算违规，也都由他来说的算，迫使40多家上市公司修改并大幅降低了高送转比例。

这种喊话式过度监管，严重挫伤了广大投资者的积极性，使众多大户纷纷离场，导致市场的低迷不振。

再次，证监会从严限制资产重组，严重干扰了中央和国务院大力推进国资改革的战略的实施。

无论是总书记在政治局会议上和在中央深改组的多次会议上，还是在总理的《政府报告》里，都强调：“今年是国资改革落地年”、“大见成效年”、“国资改革要取得实质性进展”。

从全球股市看，上市公司的购并重组，是优化股市结构，提升股市质量，增强股市的活跃度，更好的为实体经济服务的最主要手段，并对投资者具有巨大的吸引力和持久的魅力。

但是，证监会的重组新规，却从严资产重组，禁止上市公司跨界购并。照此说来，3000多家上市公司，传统企业只能永远“传统”，周期性上市公司只能永远“周期”，绩差的公司只能永远绩差，落后产能的公司只能永远落后，过剩企业只能永远过剩。这岂不等于说，中央和国务院一再强调的要通过国资改革实现“调结构、转方式”、“转型升级”、“做大做强做优”，就成了一句空话？

最典型的例子，是对上海国资改革的创新案例三爱富，至今停牌已整整一年，未准予复牌。去年5月6日，央企中国文发集团重组上海国企三爱富，明明上海国资委和国务院国资委都应经批准了，三方共赢，国资大幅增值，投资者也满意，去年11月3日，还开过新闻发布会。但从去年5月6日，至今停牌快一年了，交易所发了两次问询函后，还不准复牌，上海电气也停牌了8个月。致使上海国资改革停顿了8个多月，市场对国资改革和资产重组股，都心灰意懒，只能去炒次新股、高送转股和各种概念股。

直至3月30日，中央深改组办公室主任、国家发改委副主任刘鹤对这种做法实在看不下去了，就召开会议强调：“对混改试点要尽快批复”，“对僵尸企业要通过市场化重组、债务重组，尽快实现结构调整、转型升级”，并列出了“5、6月份要拿出重组方案，十九大前要全部出台实施”的时间表。

正是在这种压力下，不久前，从证监会主席到深交所，对购并重组的态度有了明显的转变，改口称：“交易所、各中介机构要积极支持主板上市公司的购并重组、国资改革，优化资源配置，把上市公司做优做强”。本周四，上交所的年度总结报告也及时跟进，称：“要积极支持上市公司利用购并重组，实现结构调整和转型升级。对符合国家产业政策、有利于帮助上市公司化解过剩产能、支持实体经济发展等重大资产重组事项，加大政策咨询服务力度，提高信息披露事后审核效率，引导鼓励上市公司主动利用资本市场持续改善经营质量”。

但是，证监会是否真心实意地支持国资改革和资产重组，人们还需从其后续行动中以观后效。

又次，对广大投资者最为关切的、证监会几个月前就向社会打过招呼的关于“正在研究出台大小非减持”的新规，却一拖再拖，至今没有下文。

遂导致大小非违规减持、清仓式减持频频发生，使市场的价值中枢日益降低，个股崩塌式跳水不断发生，严重干扰了投资者的价值判断和投资决策，中长线投资者感到无所适从。这不能不说是监管工作中的重大缺失。

3、市场：恶炒雄安概念股导致大盘重挫，也当反思。

4月初，中央国务院作出了开发建设雄安新区的重大决策，并视之为“千年大计、国家大事”。这无疑是中国经济和社会发展的一个重大事件。

但是，市场集体误读了千年大计，以为股市至少可以有3—5年的炒作，随后便陷入了一系列误区。

一是在京津冀地域范围里找出了38只所谓的“雄安概念股”。尽管这些上市公司都一一公告声明与雄安没有任何关系，但许多人还是仅凭借想象，张冠李戴，执迷不悟地进行恶炒。

二是不问基本面、不问真假、不问业绩、不问盘子规模、不问股价位置，就将20多只“雄安概念股”连续拉了6个无量一字涨停板。百千万投资者，每天奋不顾身地去涨停板排队买入。这种投资行为，就好比前期有些地方出现的不问地段、不问环境、不问楼层、不问朝向、不问房内结构、不实地看房，就排队付钱买房一样地盲目、荒唐。

三是明明4月12日尾盘，国家队为了抑制过度投机，防止失去理性的投资者到更高的价位上被套，便在涨停板上大批量出货，都打不开涨停。次日，竟然有更多的投资者继续在涨停板上买入，当日38只“雄安概念股”成交量高达1500亿元，超过了中小板成交量1100亿元和创业板成交量700亿元，并是沪市成交量的二分之一。这显然是达到了极度狂热状态。

四是当华夏幸福、金隅股份、冀东水泥三只“雄安概念股”老领头羊放量暴跌了30%以上，满市场的舆论还在叫“第二波的力度更大”，“游资足以能够打败国家队再创新高”。这显然是不自量力的想法。

五是当游资改变策略、另辟蹊径，相继培育出第一波未大涨的冀东装备、中化岩土、韩建河山三只小盘股，以连续涨停方式创出新高，作为“样板戏”，证明第二波又开始，以便诱惑人们到其他30多只被套的雄安股中去补仓、抄底，帮游资主力在这些股中解套。但很多人就是不信“千年大计的雄安概念股这么快就会结束”，继续乐此不彼地追涨杀跌，博取差价，导致多数“雄安概念股”反抽无力，只是在低位横盘，至今仍远离头部30%以上。

但结局如何呢？，本周四、周五终于露出了真相：三只新样板股中，业绩仅0.04元的冀东装备，在涨到43元、430倍市盈率后，主力在连续3天30.2%、38%、26.2%的高换手率中，跳水出逃，股价跌到37.64元。0.14元业绩的中化岩土，在涨到15.68元、112倍市盈率后，主力在连续3天40.7%、37.9%、24.3%的高换手率中，跳水出逃，周五更是跌停板，股价至13.77元。最后一个样板股，业绩仅0.04元的韩建河山，在涨到36.27元、900倍市盈率后，主力在55.4%的高换手率中，打开涨停，大跌5%，当天振幅15%，股价至31.34元。

随着3只创新高的雄安新样板股的凋零，致使38只“雄安概念股”全部构筑头部，一地鸡毛，宣告本轮炒作“雄安概念股”寿终正寝。随后，其只有不断反抽——回落——反抽——回落一途。人们再也不要相信雄安概念股还会有第三波之类的说辞。

因为，这些股中至今无一是真正的“雄安概念股”，而且都是三四线的绩差股，千年大计与它们没有关系。而真正的雄安概念股诞生，还早着呢！要等规划设计完成、工程招标完成、雄安一批新上市公司设立、高科技公司相继入驻雄安后，才会逐步有眉目。

从大盘多次跌破3100点，人们可以看到恶炒“雄安概念股”的危害。对大盘和其它多数个股来说，这无异于是一场资金浩劫。对参与炒作雄安概念的投资者来说，据我了解，绝大多数人都是被套的，亏的，甚至损失惨重的。虽然有管理层限制炒这炒那的不得已原因，但不应怨天怨地，而应对自己失去理性的行为进行深刻的反思，以便在日后的其他投资上挽回损失。

4、对策：投资者当采取防守反击策略。

周五大盘四五次跌破3100点，虽然尾市险守，但走势颇为严峻。下周，3100点和年线3089点将经受考验。

鉴于此前大盘在3000点平台上收盘56天，在3100点平台上收盘73天，在3200点平台上收盘64天，整个市场1年的平均持股成本都在3090点附近，估计在3100点一线，多空双方将有激烈的搏杀。

毕竟，3100点附近，具有上市公司业绩成长型和估值的强力支撑。据2016年报，上市全部公司业绩增长7.3%。而2017年一季报显示，全部上市公司业绩增长竟高达21.5%，这是全世界股市所没有的高成长性。并且，忽视的估值只有15倍市盈率。

鉴此，人们在3100点附近，还是要“轻指数，重个股”！当采取“大盘防守、个股防守反击”的策略，根据政策取向，预测未来可能的新热点，从外生成长性个股中去低位埋伏，等待时机，争取日后能打一场盈利50%以上翻身仗。那只能是在央企混改、国资改革、资产重组、转型升级个股中，才有可能。

由于刘士余主席和沪深交易所的总结报告里，都转变了对资产重组的立场，改为积极支持，这预示着下阶段管理层工作的的重点是支持国资改革和资产重组。此最新政策导向，必定会受到市场的密切关注。人们定从近几日盘面中发现，每当雄安股大跌，上海国资股就集体走强。这是否在发出某种信号？

令人瞩目的是，周五，停牌了8个多月的上海电气公告：其国资改革和购并重组方案，获得上海国资委的批准，于下周一（5月8日）复牌。这可是上海国资股的一个重大利好消息！。

这是否意味着，管理层对资产重组的态度出现大的转变之后，今后上海国资股的国资改革和并购方案，只需经过上海国资委批准就可实施？

是否意味着，停牌一年的三爱富，也将复牌？若此，其高于停牌市场价价50%的20.26元的国有股转让价，对现在只有10—12元的多数上海国资股会产生怎样的影响？是否会成为体现上市20多年后上海国资股价值大幅增值的一杆新的标尺？值得人们深思！

股市最黑暗的时候，众人都绝望的时候，往往也是机会即将来临的时候！我历来坚信，并屡试不爽！

花荣：下周市场能筑底成功吗？

作者简介：股市职业操盘专家，知名财经作家

花荣私人操盘日志】1、今日大盘：筑底行情；2、下个交易日感觉：筑底行情；3、短线操作计划：精选个股做波段。4、最新建仓股战法备忘：森源电气002358，题材战法。5当前持仓：森源电气002358，*ST钒钛000629（暂停上市）。6、市场强度评分：评分为7.6分（我的操作是，9分重仓，8分半仓，7分四分之一仓，6分象征性娱乐，5分场外观望，4分做其他事情，3分少量做空，2分做空，1分重仓做空，小数点前面代表大盘强度，小数点后面的数字代表趋势变化）。7、警钟长鸣：智慧之书的第一章，也是最后一章，就是天下没有白吃的午餐。8、股市加油站：祁同伟虽然坏事做尽，但他对高小琴的爱是真真切切的，有责任感有担当的。这说明什么，说明男人到最后爱的还是小三。9、免责声明：该文章是私人操盘日志，不是观点和个股推荐，博主是短线操作风格，持股随时（包括第二天）可能卖出，大盘不好时亏损总市值5%时无条件止损，另外水平一般经常失误（熊市更容易失误）。新股民和没有读过《千炼成妖》《百战成精》《操盘手1》《操盘手2》的读者尤其不能模仿这个微博操作。

文兴：哈空调比大盘强的基本逻辑

作者简介：上海资深投资人

观察市场寻找投资机会，是笔者近三十年投资生涯的习惯，有成功也有失败。有时需要总结经验教训，今天我们就来小结一下今年2月11日笔者一篇分析文章，当时分析的对象是一家亟待改变的上市公司哈空调，时间就要过去三个月了，看看当初的分析，比较实际情况，算是做一个回顾小结吧。

2月11日是周六，哈空调前一天的收盘价为13.34元，对应的上证指数3196.70点。5月5日的哈空调收盘价为15.70元,这天的上证指数是3103点，股价上涨了17.7%，大盘指数下跌了3%。这是对比的一个表象，说明了什么呢？

关注哈空调的缘由。说到哈空调（600202）必然会提到上海物贸（600822）。2016年5月20日，上海物资贸易股份有限公司董事会发布公告，正式拉开上海物贸控股股权转让的序幕，百联集团现拟通过公开征集受让方的方式一次性协议转让所持上海物贸143,832,145股人民币普通股（A股），占公司总股本的29.00%。即百联集团放弃上海物资的控股地位。完成重组后，从控股48.10%下降为19.10%，成为第二大股东。至此，控股股东策划重大事项上海物贸3月28日起停牌的面纱被揭开，但时至今日 “女婿”还没有找到。时间过去就要一年了。上海物贸还是那个上海物贸，期待还是需要期待。

而十分类似上海物贸的招“女婿”方案就是哈空调了。2017年01月17日，哈空调公布消息：控股股东公开征集股份受让方公告。公告称，控股股东哈尔滨投资集团有限公司（以下简称：工投集团）采用公开征集方式协议转让所持哈空调95,835,168股股份（占公司总股本的25.00%）。2017年1月13日，工投集团接到黑龙江省国有资产监督管理委员会《黑龙江省国资委关于原则同意哈尔滨工业投资集团有限公司协议转让哈空调股份的批复，黑龙江省国资委已原则同意工投集团通过公开征集受让方的方式协议转让所持哈空调无限售条件流通股95,835,168股，占哈空调总股本的25%。而且，笔者认为这个方案是上海物贸的升级版，理由是上市公司注册地保留在哈尔滨至少10年，比上海物贸要求的三年多七年。而且还提出对赌协议，受让方应确保上市公司2017年至2019年空调主业实现营业收入累计不少于20亿、净利润累计不少于0.6亿，并与工投集团签订业绩对赌协议（未实现承诺的净利润业绩，差额部分由受让控股权的拟受让方补偿给工投集团）。方案送达时间：2017年2月16日17:00。时间过去近三个月了，哈空调还是那个哈空调，中间有过五六次公告，投资者除了2月18日从公告中得知有七家企业有意应征 “女婿”，之后一直没有相应的信息，这个“女婿”的诞生真的很慢。

虽然网上投资者有些猜测，说什么企业会中标，但只闻楼梯响未见人下来。到今日，哈空调招 “女婿”的面纱还没揭开。不过只要对比同期大盘，什么没变的哈空调还是跑赢了股市大盘。这个说明什么呢？

基本面，还是基本面。一段时间来上市公司并购重组频现乱象，其中不乏并购标的鱼目混珠，重组变成掩护股东套现离场的工具，以及借市场热点炒作跟风的重组，不断引发市场争议。证监会也提出重点遏制 “忽悠式”、 “跟风式”和盲目跨界重组。刘士余主席曾表示， “过段时间大家还会看到查处 ‘忽悠式’重组的大案。”。使得重组案例明显减少，不过据媒体报道，上交所发布沪市上市公司2016年年报整体分析报告提出，第一，优化上市公司结构，吸引更多战略新兴产业公司在蓝筹主板上市。第二，促进更多公司利用可转债、优先股等再融资品种发展壮大。第三，积极支持上市公司利用并购重组实现结构调整和转型升级。尤其这个第三点，对比哈空调的招 “女婿”应该属于结构调整和转型升级吧，说明该有的重组还是要支持的。资本是聪明的，对比大盘就明白了。

桂浩明：中国式“加息”影响

作者简介：申万证券研究所首席分析师，财经名人

近段时间，世界经济领域很热闹，不时飞出各种各样的“黑天鹅”和“白天鹅”。这其中，中国资金市场利率的实质性上行，以及美国宣布降税计划，也许是两件看上去并不相关的事，但却对中国经济有着重大影响（这些事件对世界经济也有着重大的影响）。当然了，这也将会深刻地影响中国股市。所以，在这里不妨深入讨论一下。

先说中国的“加息”，其实到现在为止，中国央行并没有宣布过加息，只是在公开市场操作上对于国债回购以及中短期借贷便利等的利率作了相应的上调，而从实际情况来看，这对于市场利率形成了一定的上行压力。另外，由于商业银行清理“委外”业务，不少产品遭遇赎回，客观上也导致了债券市场价格的整体回落，作为无风险收益率重要参照指标的10年期国债利率，已经攀升到3.5%的阶段性高位。与此同时，企业债券的发行利率也快速攀升，最近几个企业债的利率已经超过了7%。这样一来，自然就对股市带来了负面影响，因为市场利率上行，在理论上就会使得股票投资者需要得到更高的风险补偿，从而弱化了风险意思，诱导资金向避险资产转移。当然，这种状况的出现，本身是需要有一个过程的，但既然其出现的外部因素已经形成，人们就不能不关注这一点。

最近在股市上，以贵州茅台为代表的绩优股逆势上行，股价不断创出历史新高，这里虽然有多方面的因素，但不能排除也同样反映了市场避险情绪提升的一面。毕竟，同样是在股市上操作，在利率走高的背景下，绩优股的风险相对其它股票是要小不少。

再说美国的降税，这是特朗普在竞选总统时提出的基本纲领之一，在其执政快满百天之际正式推出，就其具体内容而言，与人们的预期并没有多大的差异。而降税计划一旦正式实施，还是很有冲击力的。对于美国企业来说，所得税的大幅度下降，至少会有这些影响：鼓励扩大生产、提高在美国本土的投资、将在海外的部分投资转移回美国。这样做的结果，就是一方面会增强美国企业乃至美国产品的市场竞争力，另一方面则是会令美国收缩在海外的投资，并且进一步吸引海外资金进入美国。国际资金流向的这一重大变化，对于正在复苏中的美国经济来说，当然有好处。但是对于其它国家，特别是新兴经济体国家，则是会构成一定压力的。

就A股而言，虽然美国降税的影响是间接的，但也会通过国内汇率压力增加等多种因素反映出来。也许，在市场能够正常平稳运行的背景下，这种影响基本可以忽略，但现在的情况却未必是这样。去杠杆以及打击违规所带来的阵痛还远没有结束，再有这样的外部因素干扰，股市行情自然会更加艰难。

诚然，在经过了4月份的下跌以后，现在市场上人心思稳，股指的点位也不太高，大家对后市还是有所预期。而且，资金市场利率的实质性上行不是刚出现的事情，也许并不会带来想象中那么大的冲击，但是其长远影响，则需要引起各方面的重视，并且作好相应的准备。

石建军：但愿3295点不是2017年的最高点

作者简介：中国第一代资深投资分析家和元老级技术分析专家。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

本周大盘没有延续上周的反弹之势，周线收盘指数再创新低。从技术上来究其原因，还是周线指标没有见底，市场没有反弹的动力。当然，如果从市场面的角度来分析，金融监管的不断加强，是令市场投资者不敢轻举妄动的重要原因。

由于大盘的再创新低，3100点的争夺显然是空方略胜。从技术走势看，近期大盘很可能还会惯性下探。但在3060-3070点一带，多方会组织反攻。目前来看，大盘直接破位3044点的迹象尚不明显。

问题在于，即便大盘能够探出近期的一个相对低点，周线指标的真正见底却还需要时间。更麻烦的是，月线指标也开始高位向下交叉。所以，虽然我们预期大盘在3060-3070点有望出现止跌反弹，但却没有把握判定指数能够连续封闭掉3295点调整以来分别位于3238和3196的两个下跳缺口。

我们还注意到，日线上的3238点的下跳缺口，同时还是周线调整的下跳缺口。这就是说，未来大盘只有收复了3238点的周线跳空缺口，我们才能认为大盘有望摆脱空头市场的束缚。此外，从月线的指标形态观察，收复周线缺口的动作，最好能在本月予以完成。如若不能，月线指标上形成的高位向下交叉就成了定局，如此，未来将至少要花3个月以上的时间，才有望重新改善月线的指标和形态。这是我们不愿看到的。

实际上，不少市场人士也都注意到了这个不太好的技术现象。有分析者甚至担忧3295点开始的下调会否演变成相当于5178点调整级别的大C浪的下跌。因此怀疑本次下跌有可能将重新考验B浪反弹的低点2638点。纯粹从月线的指标和形态看，这样的可能性也不能完全排除。但是，我目前尚未把这个可能的选项放在首要的位置来考虑。主要原因，就是今年以来的市场，已经不是一个纯粹的市场。

市场判断不仅要研究技术面的各种可能，还要考虑到政策面的因素。“稳定压倒一切”、“股市也要讲政治”、“防范金融风险”，这几句话，就是今年股市最大的政策面。因此我在想，今年的指数走势，恐怕不是很单纯的简单型走势，而会表现的相当复杂。一种可供选项的走势是：指数反复徘徊式震荡下跌，用时间来换取月线指标的修复。

若未来大盘果真如此，那么，3295点下跌的时间和空间应当重新界定。

时间上，由于月线指标的高位交叉，我原来预判的5月底或6月初启动一轮向上回升行情的高度要大打折扣。我担忧，这个回升，也许不是一个能够再创3295点新高的行情，而只是一个相对于3295调整以来的一个次级反弹。这个次级反弹完成后，大盘还会用至少3个月的时间通过震荡调整来改善月线的技术指标。若果真如此，即便四季度的大盘再度回升，今年也已经没有机会再创3295点的年内新高了。

空间上，上面已经谈到，近期的惯性下跌，技术上有望在3044点之上止跌反弹。但若不能收复3238点的周线下跳缺口，未来反弹两、三周后，大盘会否再度考验3044点？考虑到周线和月线指标的所处位置，这个可能性还是相当大的。若果真如此，下一轮调整就很有可能要去考验2900点附近的支撑。

投资者是否还记得，在2638点的反弹过程中，我曾经提出过一个观点：2850点是一个很重要的市场成本带。如果3050点的成本带不保，2850点的成本带就会受到考验。结合上面的分析，投资者可以看到，如果未来几周大盘的止跌反弹，无法封闭3238点的周线跳空缺口，那么，其后大盘就会向2850-2900点方向寻求支撑。但由于2850点的价格中枢非常牢靠，因此我判断，一旦大盘调整接近此处，必定会引发中线买盘的支持。所以，我得出的又一个基本判断是：年内大盘还是很难跌破2850点的。

好了，为了让投资者看得更明白些，我把我今天文章的几个重要观点再归纳一下：1、本月大盘在3044点的上方止跌反弹的概率是相当大的。2、若本月大盘的止跌和反弹不能收复3238点的周线缺口，大盘其后再度向下去考验2900点方向的概率就大增。3、若第二条不幸成立，那么，三季度的大盘就仍将以震荡调整为主。4、若第二条果真成立，那么，真正的波段回升要到四季度才能展开。并且，3295点很可能会成为2017年的最高点。

但愿市场走的不会那么难看。

最后，顺便给出一个特别提示：一旦下半年展开波段回升，操作的重点很可能在中小创的新兴产业上。因为那时，创业板的指数很可能已经调整至我早就预判的1600多点了。我相信，届时的市场，将不再是少数权重股绑架指数的扭曲性市场。大多数投资者都会有投资获利的机会。这就是我所说的“今年的春天有些冷，下半年才是投资获利的重要时机”的真正内涵。

苏渝：目前保护好本金安全是第一位的

作者简介：高级投资顾问

最近我给投资者的操作建议始终只有一句话：目前第一是保护好本金安全；第二是安全保护本金；第三是记住前二条！为什么会这样建议呢？不仅是因为3100点危急，5月首周，大盘日线四连阴，周线也是四连阴。大盘暂时还没有止跌迹象，近期欧美股市齐升，纳指频创历史记录新高，中国股市却熊得像六月天掉地上的雪糕捡不起来了。而近期坊间有某些关于险资的消息传得沸沸扬扬，当然，对于小道消息我们要充耳不闻，但对大道消息就必须撑耳要闻的。有权威媒体称：证监会发审将再次提速，从每周两次提升到每周三次，一周15家企业。证监会IPO提速，初步估计，2017年将有500家企业IPO核发上市，融资将超3000亿人民币。这种大规模IPO全世界都没有。
   回过头看，2016年新股发行数量245只，2015年新股发行数量220只，2014年120只，近3年基本是快节奏发行新股。而真正退市的一家都没有。市场存量资金蓄水坝就这么大，放的水却在不断增加，最后不是坝子溃败，就是水漫成灾。500家发完了，堰塞湖问题就解决了吗？肯定没有，新三板还有近万家都等不急了。随着新股发行越来越快，一上市新股就变脸穿帮却越来越多。据笔者不完全统计，2016年至今上市的新股和次新股中，至少已有30家公司今年一季报亏损；如果算上业绩下降的，估计比例在15-20%左右。如此高的业绩首亏和首减比例，为历年所罕见的。
   比如：今年3月刚刚上市的尚品宅配，因去年年报每股收益达3.15元，发行价高达54.35元，是除亿联网络外发行价最高的。然而，上市圈钱后就黑了脸。一季报每股亏损0.57元。又比如：4月28日，登云股份收到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，该公司在IPO申请文件中存在虚假记载、财务造假、重大遗漏的违法事实。而登云股份的保荐机构新时代证券却并未收到相关问询函或处罚决定书。反观2015年10月20日，登云股份因上市当年业绩即变脸被证监会展开立案调查，作为保荐机构的新时代证券，即被监管层和深交所出具问询函。这也说明由于有巨大的利益驱动，新股包装上市，造假上市就会层出不穷。当然，新股包装上市，造假上市人们自然会联想到上周被刷屏的发审委的冯小树们，新股上市就变脸穿帮，如果说同发审委的冯小树们没有关系，那是自欺欺人的，较之此前藏了满屋现金、烧坏验钞机的能源局魏鹏远们，股市贪腐的模式更隐蔽，手段更多样化、更高明。
   上市新股就变脸穿帮的最主要的原因是新股发行大干快上，大干快上的结果必然会泥沙俱下，鱼龙混杂。或许，有人会说，你动不动说“现金为王”，那么，不如抛光股票金盆洗手不炒股了，其实，你一旦上了股市这艘“贼船” ，你就得认贼作父，乖乖的听“贼王”的指示，因为炒股的成瘾性比戒毒都难，据我多年的经验，真正能金盆洗手的为零，行情一来都会好了伤疤忘了痛杀回来。我说的“现金为王”就是等待在低位买入被错杀的优质股。比如：我们在低位分析过的贵州茅台、海康威视、格力电器等长线标的股就是不惧大盘暴跌，不断逆市创出新高的优质股。对于这类优质股追高己经不适合了，发现新的低位的优质股才是重中之重。“现金为王” 的好处就在于你安全撤退是为了有朝一日的勇猛出击。舍而后得是一种智慧，当股价跌到一定低位时，你手中有充足的抄底弹药。手中有粮，心中不慌，讲的正是这个道理，暂时的撤退，是为了日后更猛烈的进攻！

老怪中国：盛夏中投资者如何过冬？

作者简介：财经名博主、著名投资人、独立经济学家。股市独创品牌为代表作《降龙十八掌》等。

周五，随着继银行之后的又一大权重板块巨头－－券商股的沉沦，红盘再成泡影，收市时红盘个股仅696只。这样，节后归来的四个交易日，大盘四连跌，周线下跌1.64%。如果不计周四和周五在收盘时分别发动石油与银行拉抬指数的影响，大盘的下跌幅度远不只此。至此，已有超过千只个股，价格低于大盘在2016年1月份标志性波段低点2638点的位置。这从另一大板块，即创业板指数已能看出。本周创业板指数下跌1.76%，收于1818点，早已跌破2016年年初的最低点，距离2015年最低点1779点已不足40点之遥。

本周五也进入到立夏的季节，在传统的5月，有“五穷”的谑称，股市当前的表现，似乎意味着今年这个火热的夏季依然火不起来，刚过去一周就有了“穷”的预兆，反而像是寒冬的到来。事实会是如何？投资者如果挺过这个“冬天”？

如果想要中国股市的行情如同欧美股市近月来迭创历史新高，那目前肯定是一个梦，但对于未来也许不是梦。从去年险资举牌受监管起，再到今年一系列的包括并购重组、借壳、高送转、次新、雄安板块等等炒作行为的监管，我们已能嗅到市场的火药味。顺藤摸瓜后，监管层面终于延伸到金融领域。作为经济的命脉，经济要动金融必先行。金融稳，经济稳；金融活，经济活。所以，既然监管的重拳已伸入金融领域，那表明改革已进入到深水区。反过来说，当金融领域的问题得到了肃清，那经济才会真正走向稳、活和热。这样，中国股市，与债市、期市、汇市，甚至包括楼市一起，也进入到了最后一跌。

我们先来看看金融中银行保险证券三大板块的的表现。2016年年初至11月末，大盘所谓的“慢牛”，很大层面是归功于三大金融板块的一路上行的。但是，进入2016年12月后，三大板块开始出现分化，其中，银行板块在2016年12月12日见顶，此后在2017年3月末再创新高，再之路出现了一路走低；保险板块则在2016年12月1日见顶后，2017年2月17日反抽但未创新高，此后一路急跌，至4月20日见底，近两周暴发出一波行情；券商板块则在去年12月2日后频创新低，目前的位置处于2016年3月份的位置。

股市一般会提前于经济运行与监管运行而动，在经济见底与监管动作出现之时加速下滑，在经济复苏与监管行为升级时开始见底。从上述运行情况来看，我们发现，问题最严重的是券商板块，在近年来，关于券商方面出现的问题举不胜举，至今仍是时时有新闻见诸于媒体，所以说，这个板块的下滑还将持续。而最有争议的保险板块，正是在举牌事件之后对一些诸如人事方面的东西在今年已陆续水落石出，这才有了4月20日后的率先见底。余下的是银行，4月20日起与保险板块同样有一波反抽，但力度明显不如保险，致使此后马上再回落，直到今天，在北京银行、民生银行等一路新低后，才出现了强力反弹。所以，我认为，银行板块的基本面在监管层面出现的利空而引发的下跌，也即将水落石出，渐近尾声，将会继保险板块后，开始见底企稳而大反弹直至反转。

股市稳，从某方面来说也代表着金融稳；而大盘的慢牛，则依靠的是金融板块的企稳。随着券商板块本周五开始进入到窒息般的最后一跌，那么它跟随银行板块开始企稳的日子就不远了。金融板块稳定了，那代表着股市的稳定。至于创业板指数，目前可以忽略不计。因为强监管意味着金融加速去杠杆，流动性必将严重收缩，此时，由中小散户与游资情绪主导着的中小创，在无追涨跟风潮的吸引下，他们必然会跟风杀跌，这是一种本能的反应，与中小创本身的价值无关。当金融股稳定，大盘稳定后，中小创同样会再度进入中小投资者追涨的跟风潮时期，从而又带动着创业板指数的反扑性上涨。

综上所述，笔者认为，正式进入夏季的下周，股市已开始酝酿着反弹。反弹的标志是，券商股加速下跌后开始企稳，银行保险股率先开始反弹。此时，中小创还会面临一定的恐慌，但这里将是今年的最后一跌。所要注意的是，近期的持续性热点还没有形成，监管层面所带来的利空还未结束，所以这里会是一个反反复复磨底的过程。做为大资金来说，可以适当布局金融股以待秋天的收获；而中小投资者，要充分认知当前市场的风险，理解当前个股的巨幅波动，从而操作起来要灵活，仓位要有控制，在此前提下，可以适当参与超跌的一季报业绩优质的次新股，处于前沿的人工智能、医疗健康等新兴产业股，以及低吸国家战略性的雄安新区中小盘股与区域性国改概念股。

余岳桐：下周市场还会深跌吗？

作者简介：职业投资人，“大道趋势理论”创始人

周线四连阴，上一次出现这种情况，还是在一年前。但是和上一次不同的地方在于，那时，技术指标并没有破位。而这次，明显破位了。看看周线吧，支撑了一年多的重要支撑大道辰线失守，最要命的，是周线级别的大道通子线死叉出现了，这会形成明确的周线级别调整。意味着什么？不用我多讲，你肯定明白。

前几天我一直强调一个重要支撑位，是日线级别的大道亥线位置，为何说其重要，因为一年多以来主力一直死死护住的就是这里，或者说，这个位置没有破掉前，大盘仍然处于区间震荡的范围之内。言外之意，一旦破掉，市场就将会进入到另一段新的运行空间，或者说，整体重心将再度下移。这种极端的恶劣情况，我已经从四月初开始就不断提示投资者（而早在今年一月初更是详细画出了上半年的股市运行趋势图），但遗憾的是，仍然有数量不菲的投资者将风险提示抛到脑后，以至行情在四月中旬如期出现拐点时仍然心存侥幸。

我曾经讲过，始于四月中旬的下跌结构会以一个大三浪的形态完成，当然，中间的详细划分也可以从五浪的角度来理解。但不管怎么样，下跌结构是真实存在的，而这，就是我一直提示的趋势使然。从时间周期，我多次讲到6月份这个时间节点，在空间和时间均已满足的情况下，才可能引发后面的反弹行情，但在此之前，市场还是会延续这样一个震荡下行的节奏继续下去。

从今日盘面看，大飞机概念股见光死再度上演，而券商、煤炭等权重股的领跌更是令市场胆战心惊。雄安概念也终于在一片喧嚣中沉寂下来，这就是我一直所说的：趋势面前，人挡杀人，佛挡杀佛。盘中高送转和氟化工成为少有的亮点，但是也很难引起市场的共鸣，毕竟，资金的谨慎程度相对过往不知道提高了多少倍，人人一副不见兔子不撒鹰的态势，你盯着我，我盯着你，想骗人上钩？比登天还难。就像中国人打麻将，指望别人给你点炮？那是不会打的人常犯的错，高手之间打牌，除了自摸，你没办法胡牌。

有人问，市场这幅鬼样子，哪还有牛气的股票啊？呵呵，你仔细看我每天的文章了吗？在昨天，我还布置了一档个股作业，很多人一下就猜出来了，没错，就是华建集团。即便在今天如此弱势的情况下，它也依然如故，涨停报收。有人说，余老师真牛，哪里是我牛，这分明是大道七线的威力。还是那句话，学好那几条线，走遍天下都不怕。

好吧，本着学习的精神，再留一个作业，相信，大道趋势理论的爱好者做起来并不复杂。

还是回到盘面好好看看吧，接下来的市场趋势你一定要弄懂了，否则再出现问题，神仙也帮不了你了。今日跌破大道亥线后指数快速向下，但是因为年线位置不远，所以到了3090点这里便出现了主力的自救行为。但不难看出，即便是自救也显得信心不足，这种情况，将极可能导致市场在下周出现继续破位的情况。我前期曾经说过，这波始于4月24日的反弹最多会在10个交易日左右，这两天一直提示，左的话8个交易日就到头了，到今天，正好是第8个交易日，所以出现这样的走势大家应该并不奇怪。

市场连续跌，多头也只能是见缝插针，比如在周五午盘前开始组织反击，人工智能、高送转、上海国资概念股，总有点小火星企图燎原，加之即将面临一带一路峰会，期待维稳的情绪开始蔓延，大盘也不时展开自救。对投资者来说，理解太复杂的东西意义不大，你只需要继续关注3090点，这里不破，就会再耗上一阵；破了，就真没戏唱了。

有人问，年线破了是不是直接就跌到我说的大道日八号线了呢？当然不会，如果是那样，三五天大盘就跌到底了，这不符合趋势的运行规律。注意，在年线下方，还有一条大道趋势线，叫大道申线，大致在3050点区域，如果跌到那里，还会有一波反弹出现，但是大趋势震荡向下，只怕是到那里再出现反弹对你的操作来说起不到任何帮助作用。就像我在昨天文章中所说的，大太监为何比小太监更有钱呢？原因很简单，就是因为人家割的早。

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