# 本文于 2021/11/29 发表在 SmallTalk，扩写后（500 字 → 1500 字）发到公众号。核心东西没变，增添一些细节。更多相关介绍在文末。

如果说我之前有一些“聪明”，学习和践行投资这几年，我学到更多“智慧”。

二级市场是最好的修行之地。它是真实世界的缩影，完美还原真实世界的逻辑；同时又大幅提升时间密度，修行一年、犹如十年，堪比龙珠漫画中的时间与精神小屋。

去年与少楠重新开始创业，更是感触颇深。创业与投资，本是一体两面，许多底层原则高度一致。

如投资的创业，借用黄峥的标题，却也是过去一年的真实体会。

未来现金流折现

企业的价值是其未来现金流折现。——这句话价值千金。

不要只盯着眼前得失，眼光放长远，关注长周期里的高权重因素。短期套利的事情不值得，要持续构建长期资产。

每一个决策都会立刻造成短期影响，同时也会持续发挥作用造成长期影响。有趣的是，长期影响和短期影响常常不同，甚至会截然相反。

人皆不耐，且短视。即便其它条件都相同，你只需将思考的时间尺度放大，就已经能获得巨大的竞争优势。这实质是一种跨时间套利。

我曾在《钱，生而不平等》展开写过。

市场先生（格雷厄姆）

我们敬畏市场，于是也总被市场牵引着情绪。

把市场拟人化是一个创举，他叫做市场先生，每天准时敲门为你报上一个新的交易价格。拟人化后，我们能够以平常心看待市场先生，于是发现市场先生就是个神经病啊。更为准确的说，是一个躁郁症患者——暴躁时出价显著高于价值，抑郁时出价显著低于价值。

要接收市场先生的情报，但不能被市场情绪左右。市场追捧的风口，保持一些冷静；市场遗弃的领域，也未必没有价值。永远保持自己的判断和节奏。

雷军有一句名言，“站在风口上，猪也能飞起来。” 被遗忘的事实是，风口过后，许多尚在天上的猪是什么命运。

我是一直不喜欢追逐风口的。

1）从需求端看，风口尚未得到时间的检验，能否持续存疑。

2）从供应端看，风口有着太多追逐者，道路太过拥挤。人多的地方，还是敬而远之。

我宁愿去看一看“夕阳市场”。

1）需求已经存在很久，大概率会继续存在很久；

2）既有解决方案或已陈旧，一些新要素的出现也会带来新的可能。

市场先生是一个愚蠢的交易对手，不要被他的出价影响对价值的判断，但可以利用他的出价。最佳策略始终是：找到有长期价值的事情，在市场先生恐惧时，重仓进入。

安全边际（格雷厄姆）

投资的第一法则是不要亏钱，创业的第一法则是不要离开牌桌。

由于信息不完备和理性不完备，自己的决策永远可能是错的，要假定最差情况总是可能会发生，而发生了的后果自己也能够承受。

别轻易 all-in，更别上杠杆，不要承担自己无法承担的风险，持续寻找风险-收益不对称的机会。

能力圈

只做团队擅长的事情，不擅长的事情，有再大的诱惑也不要碰（flomo 就没有抓视频流量红利）。

尤其要警惕看到一两个概念就轻易跳进自己不懂的领域。知道自己能力圈多大，往往比自己能力圈有多大要重要得多。

但应该谨慎而坚决地拓展能力圈，这也是重要的长期资产。

做对的事情（段永平）

聪明人知道如何把事情做对，但智慧指的是做对的事情。

在坚持做对的事情的前提下，把事情做对的能力是可以学习的，只要每天进步一点就行。

人们往往知道什么是错的事情，只要把错的事情停止做了，就离“做对的事情”更近了一步。所以，“做对的事情”其实就是发现错的事情的时候要马上停止，不管多大的代价都是最小的代价。

平常心（段永平）

在任何时候，尤其是在有诱惑时，能够排除所有外界干扰，回到事物的本质（原点），辨别事情的是非与对错，知道什么是对的事情。

比如，排除掉自己的欲念和执着，明确 flomo 的核心和边界，可称去年 flomo 最重要的产品决策。

平常心看产品

平常心看市场

平常心看竞争

平常心看自己

利润之上的追求（段永平）

没有愿景的企业容易陷入利润导向，最后被眼前利益诱惑而犯大错，从而导致企业寿命缩短。

有“利润之上”的追求则更容易看到事物的本质，就会更容易坚持做对的事情或者说更不容易做错的事情，就不大会受到短期诱惑而偏离大方向。

有“利润之上”追求并不是好企业的充分条件，但有“利润之上”追求的企业成为好企业的概率要大很多，时间越长差别越大。

Fin

如果一定要寻创业导师，那我选本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、查理·芒格和段永平。

Slow is smooth, smooth is fast.

不疾不徐，绘制一条平滑但坚决向上的曲线。

One More Thing

SmallTalk（我在小报童的付费专栏）开张 54 天，已发表 34 篇短文。

以后我也会保持这样的写作逻辑：

1）在 SmallTalk 高频写短文（预计每周 3~4 篇）；

2）其中特别想表达的再扩写为长文发到公众号（预计每月 1~2 篇）。

如果希望读到我更多的想法和偏见，可以付费订阅 SmallTalk。坏消息是，价格已经上涨，现在是 128 元/年。😏

长按下图识别二维码可跳转 SmallTalk。