23家保险资管公司经营状况大比拼，其中规模最大一家业绩让人大跌眼镜（5月第4周总第24次，“13精”数据库上新公告）

原创 13个精算师 13个精算师 2022-08-05

2019年5月，保险行业协会陆续公布了保险资管公司2017和2018年度的信息披露报告。“13精”随之也陆续收集了23家保险资管公司包括营业收入、资产规模、净利润等在内的三大财务指标。据统计，23家保险资管公司营业收入总额176.4亿元，同比下降17.3%；净利润总额70.4亿元，同比下降28.2%。根据年报附注披露，2018年利润下降的主要因素包括非标资产业务增长不及预期、权益资产收益不佳导致管理费收入大幅下降等。但从净资产收益率来看，2018年ROE仍然高达16.0%，运行状况良好。

其中，2018年平安资管、泰康资管和国寿资管净利润规模均超过10亿元，净利润总额达到47.8亿元，占全国保险资管公司的67.8%，成为保险资管盈利的三大巨头。另外，2018年平安资管、泰康资管和国寿资管的净资产收益率分别为33.1%、17.0%和11.2%，三巨头合计净资产收益率20.2%。此外，中再资管是唯一一家净利润水平为负的公司，同时该公司总资产规模在所有公司中却是最大的。

需要补充说明，同时也算扫盲普及的是，各家资管公司的收益，不等混同于保险资金的投资收益和投资收益率。保险资金的投资收益是算到各家保险公司上面的，而保险系资产管理公司的收入主要是管理险资的管理费收入。所以在资产管理公司的利润表中，我们几乎看不到保险公司的投资收益率，13精将在下期独家披露各个保险公司的投资收益率，包括寿险和非寿险公司。

接下来，根据财务数据模块收录指标，“13精”对不同类型保险资管公司的营业收入、营业利润、总资产规模、净资产规模、净资产收益率、杠杆率等指标进行汇总，以便于客户进行对标分析。

总体来看，各家保险资管公司的资本结构相对稳定，但各个公司的经营业绩相差较大。接下来，我们给出了所有资管公司净利润排行榜和净资产收益率排行榜。仍需指出的一个令人费解的现象是，中再资管总资产规模为128.2亿元，是所有资产公司中规模最大的，但是其也是唯一一个在2018年净利润为负的公司，净利润为-1.39亿。

保险资管公司经营状况排行榜

2017-2018年度保险资管公司经营规模分布状况

图1.1和图1.2分别给出了保险资管公司营业收入和营业利润水平的分布状况。其中平安资管、泰康资管和国寿资管2018年营业收入分别为43.2亿元、29.8亿元和25.6亿元，位列保险资管公司的前三位；百年资管、长城资管和永城资管2018年营业收入分别为1.0亿元、0.9亿元和0.3亿元，位列后三位。同时，平安资管、国寿资管和泰康资管2018年营业利润分别为35.1亿元、13.7亿元和11.6亿元，位列前三位。值得注意得是，国寿资管和泰康资管位置进行了互换。此外，中再资管营业利润为-1.1亿元，成为唯一一家营业利润为负的公司，除此之外，百年资管、长城资管和永城资管2018年营业利润分别为0.1亿元、0.04亿元和0.003亿元，位列后三位。

图1.1 2018年度保险资管公司营业收入分布状况（亿元）

图1.2 2018年度保险资管公司营业利润分布状况（亿元）

2018年度保险资管公司资产规模分布状况

图2.1和图2.2分别给出了保险资管公司总资产规模和净资产规模的分布状况。中再资管在总资产规模中更高一筹，以128.2亿元的规模占据头一把交椅。平安资管、国寿资管、泰康资管，前三位置依次后移，2018年总资产规模分别为105.8亿元、104.1亿元和82.6亿元；永城资管、长城资管和百年资管2018年总资产规模分别为2.6亿元、1.7亿元和1.5亿元，位列保险资管公司的后三位。而从净资产规模来看，国寿资管、平安资管、泰康资管再次坐会前三位交椅，但平安资管和国寿资管的位置也发生了互换。而净资产规模最小的公司中英资管、长城资管和百年资管，2018年净资产规模分别为2.3亿元、1.4亿元和1.1亿元，位列保险资管公司后三位。

图2.1 2018年度保险资管公司总资产规模分布状况（亿元）

图2.2 2018年度保险资管公司净资产规模分布状况（亿元）

2018年度保险资管公司经营绩效分布状况

图3.1和图3.2分别给出了保险资管公司净资产收益率和杠杆率的分布状况。其中民生资管、阳光资管和平安资管的净资产收益率分别为37.6%、34.8%和33.1%位列前三，与其他指标相比，排在前三位的资管公司发生了较大变化，泰康资管净资产收益率17.0%排在了第8位，国寿资管净资产收益率11.2%排在了第13位，低于行业平均值；光大资管、永城资管和中再资管净资产收益率分别为1.0%、0.1%和-7.5%，位列最后三位。根据统计结果显示，2018年TOP3公司的净资产收益率为20.2%，同比下降7.7个百分点；TOP4-END公司的净资产收益率11.1%，同比下降5.2个百分点；TOP3公司的盈利能力显著高于其他保险资管公司。2018年TOP3公司的杠杆率123.8%，同比下降0.1个百分点；TOP4-END公司的杠杆率187.5%，同比下降1.5个百分点。TOP3公司的杠杆率低于其他保险资管公司，但所有公司年度变化并不大。

从财务杠杆率的角度来看，中再资管以689.0%的杠杆率处于第一位置；其次光大资管、民生资管和太平资管的财务杠杆率分别为237.4%、157.3%和151.1%，成为除中再资管外，位列前三位的公司；建信资管、英大资管和永城资管的财务杠杆率分别为111.5%、105.6%和101.0%，分别位列最后三位。

图3.1 2018年度保险资管公司净资产收益率分布状况（亿元）

图3.2 2018年度保险资管公司财务杠杆率分布状况（亿元）