研究 | 主营突围——微众信科的上市之路（一）

本文摘选自源点信用智库《中国信用产业研究（2014-2020年）》，将于今年年底出版。

书籍部分目录截图

6月份，微众信科的招股说明书堪称信用领域的一剂强心针。没错它要上市了！在信用领域，国内至今没有任何上市公司，不论是传统的信用评级还是征信领域。

作为业内首家离上市最近的公司，我们期盼微众信科能够成功打板，也对它的发展历程充满好奇，短短5年多时间，自创赛道并领跑，微众信科是如何做到的？

或许这些疑问的答案，可以在他们的招股书上窥见一二。我们也希望这些信息，可以给后面的参赛选手一些提示。

第一篇，我们从主营业务入手，看微众信科如何突破行业重围，成为国内首家。

我们今天看到的招股书上的“微众信科”，是一个才用半年多的新名字，在“微众信科”之前，有另一个名称 “微众税银”，伴随这家公司从成立到准备上市，长达5年之久。

01

转机：抓住“银税互动”政策契机

2014年成立之初，微众税银希望通过对企业税务数据分析，形成企业信用报告，为银行提供贷款决策依据，为企业解决贷款困难问题。

但在早期试水中，这套模式遭遇难题，合作的30家银行中，最终坚持下来的仅2-3家，“传统银行对于数据的理解、加工和使用是难题，甚至有人纯粹把我们当IT服务商，还有银行直言税务数据的含金量并不高。”微众信科董事长赵彦晖曾对媒体回忆过成立之初的困境。

转机在于2015年，国家税务总局与中国银行业监督管理委员会联合发布《关于开展“银税互动”助力小微企业发展活动的通知》，国家税务总局和银监会决定在全国范围内共同建立银税合作机制，希望以通过建立“银税互动机制”共享小微企业纳税信用评价结果，来缓解小微企业融资难的问题。

什么是银税互动

即税务部门向银行业金融机构共享纳税信用评价结果，为小微企业“增信”。

银行业金融机构则结合自身经营策略和管理方式，充分利用小微企业的纳税信用评价结果，积极开发新客户，对符合条件的小微企业，优化贷款审批流程，加大信贷支持力度，推出基于纳税信用信息的无抵押信用贷款，来缓解企业因征信不足、又无法提供足额抵押而产生的融资难的问题。同时，也减少了企业融资额度、担保费用等，降低了企业融资成本。

在当时环境下，受限于技术与成本，银行和税务部门需要一个第三方平台，来省去自己的对接开发成本，省去繁琐的税务数据的挖掘、清洗工作，而脱胎于专业税务信息化公司的微众税银无疑是最优选择。

借助政策东风，微众税银与银行的合作日益紧密，以下是微众信科官网上展示的合作案例：

左右滑动，查看更多合作案例

2018年，微众信科董事长赵彦晖接受媒体采访，在阐释微众税银和银行的合作模式时曾说过，“所有的产品都是银行和我们合作之后定制的一款针对小微特殊的税银贷等等叫法的产品”。

那么，在与银行合作的过程中，微众信科到底承担着什么样的工作呢？

微众信科招股书中介绍公司主营业务时提到，“公司主要为银行业金融机构提供信贷场景下的企业征信报告、信贷风险决策系统、信贷一体化解决方案等信用科技产品和服务，助力银行打造纯信用、线上化、自动化、批量化、智能化的中小微企业信贷产品。”

公开资料显示，微众税银的模式是通过竞标成为银行的合作伙伴，通过向银行提供金融科技服务（即企业的征信报告和风控模型）来收取固定费用，用户的推广营销主要由银行来负责。而拿到贷款的企业，甚至从来没有听说过有微众税银这样一家公司，在为他们评估。

据银行知情人士透露，银行与微众税银的合作模式主要是：银行与需要贷款的企业签订协议，授权微众税银查询企业涉税信息，微众税银通过系统分析，出具相应的企业征信报告给银行，每份报告800元 ，由银行买单，一般是批量打包价。

这是笔者了解到微众税银与银行的合作模式，如果读者朋友知道更多，欢迎留言或添加小编微信（yuandiancredit）私聊，一起探讨~

02

核心：数据来源和数据交易

作为数据类企业，在上市过程中必然会被问及数据来源和数据交易信息，而这也常常成为此类企业冲击打板的桎梏，最后大都因此无疾而终。

那么关于解释不清的数据信息，微众信科是如何说服证监会等监管部门的呢？

在之前的媒体采访中，关于微众税银的税务相关数据来源，董事长赵彦晖也曾解释过，准确说来，他们拿到的其实是企业的纳税信息。自从2013年《征信业管理条例》颁布实施以后 ，任何征信公司在经过授权的情况下，都可以拿到企业涉税数据。2015年9月，微众税银成为深圳市首批获得企业征信备案的公司，在与银行合作过程中，可以通过银行与企业签署协议，取得企业授权。

在招股书中也提到，“《中小企业促进法》明确指出国家支持征信机构发展针对中小企业融资的征信产品和服务，依法向政府有关部门、公用事业单位和商业机构采集信息。国家鼓励第三方评级机构开展中小企业评级服务。”

理论上，全国的征信公司都可以做和微众税银同样的业务。但对于相关税务数据的加工分析，又需要极高的门槛，而微众税银在这方面有着先天优势，因其孵化自中国税务信息化行业颇具实力的企业——中润四方。

2005年成立的中润四方一直为税务行业提供电子政务系统及涉税业务管理系统整体解决方案，微众税银的前身是这家老牌税务信息化公司的一个部门，微众税银初期团队成员也多来自于中润四方，这也是微众税银对税务数据加工、分析及解读能力拥有深厚基础的原因。

基于强大的专业数据分析能力与先进的数据模型建设技术，微众税银在银税互动赛道上一往无前。在与银行合作，通过银行合法拿到企业授权的同时，也对接了多家省级国税部门，数据的获取渠道更为通畅。

根据公开资料显示，早在2014年11月，微众税银成立之初，就与山东省国税局、光大银行济南分行达成合作，针对中小微企业特点和银行业务需求，联合推出了集信息交换、综合服务于一体的“微众税银公众服务平台”，供中小微企业免费使用。

据了解，在该平台，纳税人可通过授权获得自身纳税信息等涉税信息，并经由微众税银系统专业分析后转化为企业和个人资信，用于向银行申请贷款，银行据此来判断是否放款。

据悉，为方便银税对接业务展开，微众税银在多个与省级国税部门达成对接的省份成立子公司。

本次的招股书中也提到，微众信科合计持有全资子公司10家，分别是山东微众、广州微众、微众智能、上海微众、北京微众、湖南微众、黑龙江微众、福州微众、吉林微众和众联评级；控股子公司4家，分别是酝酿税皓、陕西微众、四川微众和湖北微众；已注销全资子公司1家，为贵州微众；还有4家分公司，分别是江苏分公司、河南分公司、天津分公司和浙江分公司。

招股书中的公司信息

在资料搜集过程中，笔者一直有些疑问：作为数据管理方的税务部门是否有接入许可？如果当时可以将数据接入到微众税银平台，是不是也可以接入到其他类似平台？欢迎知情读者留言或私信小编~

03

变化：从银税互动到银税直联

2019年11月，国家税务总局和银保监会联合发布《深化和规范“银税互动”工作的通知》，强调银税数据直联，叫停了税务部门与第三方签订“银税互动”合作协议。并将“银税互动”贷款的受惠企业范围由纳税信用A级和B级企业扩大至M级企业。

为何叫停：

据业内人士透露，涉税信息直接反映企业的生产经营情况，既是企业重要的商业秘密，也是国家重要的经济数据。

例如，发票记载了购销双方交易信息，其内容不仅属于销售方，也属于购买方，还是重要的税收征管数据，关系国家经济信息安全。仅由一方授权，即将发票信息提供给第三方使用，有可能侵害上下游主体合法权益，扰乱经济秩序，威胁税收与经济安全。

因此《通知》中强调指出，银行不得与税务部门信息化服务供应商开展基于企业发票数据的相关业务合作；对于交由第三方处理的涉税信息，银行必须进行脱敏处理；银行通过“银税互动”取得的涉税信息，只能用于“银税互动”信贷管理等。

如果说，曾经税务信息分析是微众信科的技术壁垒，那银税直联后，这也将是它的经营桎梏。

不过早在政策风向改变之前，微众就在做着调整。

上文提到，微众税银在2015年获得企业征信备案。在2018年，微众税银又获得了国家信息安全三级等保资质，并成为国家发改委首批综合信用服务机构试点单位、国家公共信用信息中心首批信用修复服务机构。

在“银税直联”政策落地的第二个月，2019年12月，成立5年多的“微众税银”更名为“微众信科”。

而这些，也与主营业务的变化有着千丝万缕的关系。

微众信科招股书显示，2017年至2019年，微众信科征信科技服务收入占主营业务收入比重为97.39%、86.99%、71.10%，呈逐年下降趋势。

对此，微众信科在招股书中提到，随着为银行客户提供信用服务的能力不断增强，公司的收入来源逐渐由征信科技服务拓展至信用科技一体化服务、风险决策服务等多种产品及服务。

招股书上的主营业务收入表

根据招股书上的主营业务收入占比可以看出，风险决策服务2017~2019逐年占比分别是1.46%、3.39%和8.73%；信用科技一体化服务从2018年开始，2018~2019占比分别是8.59%、19.60%，上涨近230%。

在微众信科官网上也可以看到，信用服务主要分征信报告、信用评估、信用修复、信用管理和企业征信服务平台5个内容。

微众信科官网

与多家银行合作的税银贷类产品入口，被放在了企业征信服务平台内。在更名之前，对应的入口是“税银服务平台”。

企业征信服务平台，曾经的税银服务平台

点开征信报告、信用评估、信用修复，里面有对相应服务的介绍，暂无相关案例展示。

在信用管理内，有征信+产品的入口，笔者扫描二维码进入后发现，征信+产品业务属性更多的还是通过对小微企业进行税务评估，从而推荐合适贷款。

信科征信+

由此可见，无论是企业更名，还是主营业务增加，微众信科都更强调自己的征信特质，哪怕核心主营还是和之前差不多。

对于金融科技型企业来说，科技实力是核心竞争力，微众信科专业的数据分析、创新研发团队及招股书上的17项专利表明其掌握业内核心技术；政策动向对这类企业的发展有着重大影响，微众信科利用政策利好发展自身的同时，跳脱出政策影响看行业发展前景，用征信服务与科技属性为自己备书，摆脱“银税服务”的刻板印象。

面对证监会等监管部门关心的问题，他们让企业“原罪”幻化为企业发展的自驱力，消除相应疑虑，同时也顺势合理提出招募股票的理由：大数据征信平台建设项目、大数据风控实验室建设项目。

 招股书上的招募股票理由

下篇预告

有人会说，数据科技类企业的主营业务大抵如此，漂亮包装的背后，肯定有着其他深层因素。

下一篇，让我们将目光移到微众信科的股东们和上下游供应链上，对比同类型企业，看微众信科如何乘风破浪，又是谁在为它保驾护航。

主要作者：章依、王旭苗、俞心越等，源点信用研究员

参考文献

[1]“银税”背后的玩家[J]. 胡坤,金雨泽.  中国企业家. 2018(10)

[2]基于协同发展视角的企业征信市场建设[J]. 中国人民银行滦县支行课题组,蔡熙华.  河北金融. 2019(07)

[3]基于大数据的企业征信服务[J]. 洪伟权.  通信企业管理. 2017(09)

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