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做好两件事,不用承担高风险也能收获高回报

保罗·A·梅里曼 巴伦周刊 2023-12-24
投资者心理是获得长期成功的关键,如果熬不过最初的15年,就永远无法看到回报不断增加。

获得高于平均水平的长期回报,同时不用承担额外风险,是每个投资者都希望达到的目标。 

好消息是,达成这两个目标并不难。首先,投资者必须在标普500指数的“舒适圈”之外做分散投资,第二,投资者需要耐心等待目标的达成,这不是一件一蹴而就的事。 

从历史数据来看,如果能做到上述两点,投资者就会有比较大的胜算。 

坚持做长期投资 

“无额外风险”区域通常从做投资的15年后算起,最难的部分是熬过最初的15年。 

想象自己是一个第一次投资的人,有一笔钱希望为退休做准备,然后选择了一个长期记录良好的投资组合配置。 

在接下来的一年、两年、五年里,以下三件事中的一件可能会发生: 

  • 你的投资业绩可能非常好。

  • 你的投资业绩可能很糟糕。

  • 你手中的钱最后可能和开始投资时差不多一样多。

哪件事会发生在你身上和运气有关,既无法预测也无法控制,如果过于关注自己的早期投资业绩,你很可能最终一无所学。 

当第一件事发生时,你可能会得出结论认为自己弄清楚了一切,投资很容易。当第二件事发生时,你可能会认为市场风险太大,不能眼睁睁地看着自己的钱就这么没了。当第三件事发生时,你可能会得出结论认为投资毫无意义,至少对你来说是这样。 

由于总会有意想不到的事情发生,因此很多投资者都没能坚持到第15年。 

从下表可以看出,短期回报的差异非常大。该表将标普500指数与“四基金策略”(four-fund strategy)的回报作了对比,“四基金策略”指的是等权重买入四种美国资产类别:大盘混合基金、大盘价值基金、小盘混合基金和小盘价值基金。 

表1:1928年至2022年复合年回报区间

来源:梅里曼金融教育基金会(Merriman Financial Education Foundation) 

短期回报差异如此之大是坏消息,好消息是有一种相对简单的方法可以度过投资中的这段旅程。1987年,比尔·盖茨(Bill Gates)在被问到多久查看一次自己持有的微软(MSFT)股票的价值时说:“大概一个月一次,我关注的是做好公司的运营,这是我唯一能做的。” 

在投资的前15年左右的时间里,盖茨的做法值得投资者效仿。

所有让投资组合上涨或下跌的因素本质上都是噪音,投资者要做的是忽略噪音,在专注于自己生活的同时不断增加储蓄。

坚持熬过投资最初的15年 

从1928年以来的数据来看,在投资者耐心坚持15年之后,噪音和长期亏损开始逐渐消失。 

从1928年到2022年共有80个15年期,即使在表现最差的15年期里,标普500指数和“四基金策略”也都实现了上涨,尽管涨幅不大:标普500和“四基金策略”表现最差的15年复合年回报率均为0.6%。 

表现最差的20年复合年回报率稍微高一些,但仍算不上很高:标普500指数和“四基金策略”表现最差的20年复合年回报率分别为3.1%4.4%。 

拿表现最差的时期来做分析是因为投资者需要知道一点,平均长期回报率——标普尔500指数为11%,“四基金策略”为13.6%——只是平均数,投资者不应依赖平均数做分析。 

这些数字背后还有另一个好消息:40年复合年回报率表现最差(标普500指数和“四基金策略”的回报率分别为8.9%和10.8%)的时期是在久远的20世纪30年代,本文提到这个时期是因为表现糟糕的时期可能会再次出现。 

定期增加投资 

无论采用哪种策略,只要坚持定期在投资组合中增加投资,情况就不会像表1数据所显示的那么糟糕。 

首先,美元成本平均法(dollar-cost averaging)可以确保你在股价较低时买入更多股票,在股价较高时少买点。 

另一方面,无论市场发生什么,额外增加的投资都可能会让投资组合保持平衡。 

为了说明这一点,我们研究了从1970年到1984年15年期间投资组合的增长情况,假设年投资额为1000美元,每年投资额增加3%。 

表2:1970年至1984年投资组合的增长情况,标普500指数VS“四基金策略”,年投资额1000美元,每年增加3%。

来源:梅里曼金融教育基金会(Merriman Financial Education Foundation) 

对于股票投资者来说,这15年间的前五年异常艰难,之后情况迅速好转。

40年后的情况变得更好:到2009年底,标普500指数账户的价值为66.8733万美元,“四基金策略”账户的价值升至128万美元。这两个账户逐年增加的投资总额分别仅为7.5404万美元。

“四基金策略”显然表现更好,原因在于分散投资,尤其是增加了美国小盘价值股。 

投资者心理是获得长期成功的关键,如果熬不过最初的15年,就永远无法看到回报不断增加。 

以下三个重要步骤可以帮助投资者做到这一点。 

首先,效仿上文提到的比尔·盖茨的做法。 

其次,不管当下市场走势如何,都要定期增加投资。 

第三,选择一个经过了时间考验的投资策略,不要想当然。

以下两张图表显示的是从1年期到40年期标普500指数和“四基金策略”最高复合回报率、最差复合回报率和平均复合回报率。 

文 | 保罗·A·梅里曼

编辑 | 郭力群 

版权声明:

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2023年12月14日报道“Want great investing returns without great risk? It’s possible if you do these two things.”。

(本文内容仅供参考,不构成任何形式的投资和金融建议;市场有风险,投资须谨慎。)

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