重庆38个区县2018年经济财政债务数据大盘点
摘 要
1. 直辖市层面：18年GDP及一般公共预算收入增速下滑较多，债务率上升
18年重庆市GDP及一般公共预算收入均排全国第17位。2018年，重庆市GDP 20363.2亿元，排全国第17位。按可比价计算增长6%，相较17年的9.3%下滑3.3个百分点。2018年一般公共预算收入为2265.5亿元，也排全国第17位。同比增长0.6%，相较17年的3.0%下降2.4个百分点。
18年重庆市地方政府债务余额排全国第19位，债务率上升。截至2018年末，地方政府债务余额为4690.6亿元，同比增长16.7%。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为71.5%，相比17年的62.1%上升9.4个百分点。
2. 区县层面：18年大渡口区、南岸区和渝中区GDP增速下滑幅度大于4个百分点；沙坪坝区、南岸区和渝中区等一般公共预算收入增速由正转负
18年共有10个区县GDP增速相较17年有所提升，其中巫溪县、秀山县和彭水县提升幅度较大。其余各区县增速皆有所下滑，其中大渡口区、南岸区和渝中区GDP增速下滑较多，分别较17年下滑4.7、4.1和4.1个百分点。
18年共有14个区县一般公共预算收入增速由正转负，酉阳县连续2年为负，只有永川区由负转正。巴南区、渝北区和九龙坡区增速相较17年提升较多，分别为11.3、10.8和9.5个百分点。而垫江县和石柱县增速下滑较大，分别下滑了22.3和21.4个百分点。
18年云阳县全口径债务增速超过50%，沙坪坝区经调整债务率超过1000%。奉节县、酉阳县、巫山县、沙坪坝区、忠县和云阳县地方政府债务余额增速超过20%，而合川区、綦江区和大足区18年地方政府债务余额有所下降。沙坪坝区经调整债务率排第1位，为1195.3%。其次是大渡口区，为523.8%。
19年涪陵区城投债到期及回售金额最大，合川区非标到期金额最大。从2019年城投债到期回售及非标债务到期总额来看，涪陵区到期总额最大，为142.1亿元。合川区、沙坪坝区超过80亿元。垫江县和云阳县19年无城投债及非标到期。
风险提示：财政收入超预期下滑。
2018年重庆市GDP及一般公共预算收入增速下滑较多，债务率上升
2018年重庆市GDP增速下滑较多。2018年，重庆市GDP 20363.2亿元，排全国第17位。按可比价计算增长6%，相较17年的9.3%下滑3.3个百分点，排全国第25位。
2018年一般公共预算收入为2265.5亿元，排全国第17位。同比增长0.6%，相较17年的3.0%下降2.4个百分点。其中，税收收入占比70.8%，比17年的65.6%上升5.2个百分点。一般公共预算支出为4541.2亿元，财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）为49.9%，相比17年的51.9%下降2个百分点。政府性基金收入为2316.3亿元，同比增长2.9%。
2018年重庆市地方政府债务余额排全国第19位，债务率上升。截至2018年末，地方政府债务余额为4690.6亿元，同比增长16.7%。其中，一般债务余额为2356亿元，专项债务余额为2334.6亿元。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为71.5%，相比17年的62.1%上升9.4个百分点。
2018年重庆市38个区县经济财政债务概览
1. 18年大渡口区、南岸区和渝中区GDP增速下滑幅度大于4个百分点
从GDP总量看，2018年渝北区、九龙坡区GDP稳居省内前二，分别为1543.1亿元和1211.3亿元。渝中区、涪陵区、江北区均超过1000亿元。而城口县、巫溪县和巫山县不足150亿元。
GDP增速方面，2018年，云阳县位列第一，为10.1%。江津区和璧山区超过10%。渝中区位列最后一位，仅为1.0%。GDP增速变化方面，共有10个区县相较17年有所提升，其余各区县增速皆有所下滑。其中，大渡口区、南岸区和渝中区GDP增速下滑较多，分别较17年下滑4.7、4.1和4.1个百分点。
2. 18年沙坪坝区、南岸区和渝中区等一般公共预算收入增速由正转负
从一般公共预算收入总量看，2018年，江北区、渝北区和江津区一般公共预算收入较高，分别为77.8亿元、75.5亿元和71.2亿元。巫溪县一般公共预算收入较低，未超过10亿元。
一般公共预算收入增速方面，2018年，巴南区、渝北区、九龙坡区增速位列前三，分别为27.6%、21.9%和14.8%。18年一般公共预算收入增速由正转负的区县有14个，其中主城区有沙坪坝区、南岸区和渝中区3个。酉阳县增速连续两年为负。永川区增速由负转正。一般公共预算收入增速变化方面，巴南区、渝北区、九龙坡区增速相较17年提升较多，分别为11.3、10.8和9.5个百分点。而垫江县和石柱县增速下滑较大，相较17年分别下滑了22.3和21.4个百分点。
政府性基金收入方面，2018年，璧山区超过90亿元。合川区、江津区、长寿区超过50亿元。各区县政府性基金收入增速分化较大，巴南区增速超过400%，南岸区和江北区超过200%。而忠县和丰都县增速分别为-55.3%和-38.1%。
3. 18年云阳县全口径债务增速超过50%，沙坪坝区经调整债务率超过1000%
2018年底，九龙坡区、渝北区和江北区地方政府债务余额位列前三，分别为163.8亿元、140.5亿元和132.9亿元。城口县、巫溪县、秀山县政府债务余额相对较小，均未超过30亿元。18年地方政府债务余额增长率方面，奉节县、酉阳县、巫山县位列前三，分别较17年增长25.8%、24.6%、23%。沙坪坝区、忠县和云阳县超过20%。而合川区、綦江区和大足区18年地方政府债务余额有所下降。
城投债余额方面，按照Wind是否城投债口径，截至2019年3月31日，沙坪坝区、涪陵区和江津区位列前三，分别为368.3亿元、340.5亿元和148.4亿元。梁平区、垫江县、石柱县和江北区均未超过10亿元。巫山县、忠县、巫溪县、城口县和彭水县无存量城投债。
发债城投有息债务方面，按照Wind带息债务口径，截至2018年6月30日，沙坪坝区最高，超过900亿元。涪陵区超过500亿元。江津区、合川区、巴南区和永川区超过250亿元。而石柱县和江北区未超过30亿元。巫山县、忠县、巫溪县、城口县和彭水县无发债城投有息债务。
从全口径债务（地方政府债务余额+发债城投有息债务）增速来看，云阳县增幅位列第一，为50.5%。酉阳县超过30%。铜梁区、长寿区、奉节县、梁平区、巫山县、忠县超过20%。沙坪坝区和大足区略有下降。
经调整债务率方面，由于重庆市部分区县上级补助数据不可得，因此本文经调整债务率口径采用（地方政府债务余额+发债城投有息债务）/（一般公共预算支出+政府性基金收入）来估算。18年沙坪坝区超过1000%。大渡口区超过500%。巫溪县、巫山县和彭水县低于60%。从经调整债务率变化来看，九龙坡区相较17年上升超过50%。南川区、长寿区、南岸区、渝北区上升超过40%。黔江区、合川区经调整债务率下降较大，下降超过50%。大足区、荣昌区、巴南区和涪陵区下降超过30%。
4. 19年涪陵区城投债到期及回售金额最大，合川区非标到期金额最大
从2019年城投债到期回售及非标债务到期总额来看，涪陵区到期总额最大，为142.1亿元。合川区、沙坪坝区超过80亿元。垫江县和云阳县19年无城投债及非标到期。公募发行城投债到期及回售方面，涪陵区金额最大，为85亿元。大足区和长寿区超过10亿元。其余区县皆未超过10亿元。私募发行城投债到期及回售方面，沙坪坝区金额最大，为52.5亿元。江津区和涪陵区超过30亿元。非标债务到期方面，合川区金额最大，为66.5亿元。江津区和沙坪坝区超过30亿元。秀山县、江北区、垫江县和云阳县无非标债务到期。
综合经济财政来看，垫江县、石柱县、沙坪坝区、万州区、綦江区、巫山县、涪陵区、南岸区、渝中区、武隆区、奉节县、璧山区和大足区等有所恶化，渝北区、荣昌区、永川区、黔江区和秀山县等明显好转。
风险提示：
财政收入超预期下滑：若财政收入超预期下滑，叠加地方政府还本付息偿债压力较大，城投债违约风险将上升。
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本文节选自国盛证券研究所已于2019年4月9日发布的报告《重庆38个区县2018年经济财政债务数据大盘点》，具体内容请详见相关报告。
刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com
姜丹 S0680518090003 jiangdan@gszq.com
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