跨月期间资金面整体宽松。周一至周四，资金利率整体波动下行，DR001和R001分别下行至0.85%、1.04%，周五（月末最后一天）反弹至2.13%、2.23%，平均值较前一周下行57bp、54bp。DR007和R007下行至周三而后转为上行，周五分别上行至2.32%、2.37%，平均值较前一周小幅上行1bp、11bp。票据利率先上后下。4月票据利率从月初开始整体波动下行，期间有所回升，到最后一天又继续转下。4月28日相对4月21日，1M上行5bp至1.90%，3M下行10bp至1.9%，6M下行12bp至1.85%。同业存单净融资转负，1Y同业存单到期收益率下行至2.59%。4月23-28日，同业存单发行5240亿元，较前一周的7920亿元有所回落，净融资转负，为-445亿元。1年期AAA同业存单收益率持续下行，周五下行至2.59%，较前一周五下行5bp。5月4-6日，同业存单到期量758亿元。接下来三周同业存单到期量分别为5207亿元、5786、6187亿元，到期压力和4月基本持平。利率互换FR007S1Y转为下行。自2月中旬以来，利率互换快速攀升，3月初达到高点后转为波动下行，近期以窄幅震荡为主。本周五FR007S1Y下行至2.34%，较上周五小幅下行5bp。FR007S1Y与7天逆回购的利差下行至34bp。质押式回购成交量略降，7天占比上升。4月24-28日，银行间质押式回购成交量平均值5.99万亿元，前一周为6.53万亿元。周一至周四成交量均在6万亿+，跨月当日成交量降至3.64万亿元。跨月最后两天，7天成交量升至1.06万亿元、0.87万亿元，分别占比17%、24%。
质押式回购余额和银行体系净融出余额较前一周上升。全周质押式回购余额均值为10.1万亿，略高于前一周的9.9万亿元。因跨月前夕7天及以上期限的成交量上升。全周银行体系净融出余额均值为3.95万亿元，高于前一周的3.52万亿元。
第二，逆回购到期7270亿元，其中4日到期规模达5620亿元；第三，政府债净缴款（发行缴款剔除到期）725.5亿元，规模不大，前一周为417亿元。1
超储影响因素更新
4月24-28日，政府债净缴款419.2亿元，央行净投放资金5150亿元。
5月4-6日，逆回购到期7270亿元，政府债净缴款725.5亿元。
2
公开市场：5月4-6日到期7270亿元
截至本周，逆回购存量7270亿元，MLF存量51290亿元。
4月23-28日，央行净投放资金5150亿元。其中，逆回购投放7270亿元，到期2120亿元。3
政府债：5月4-6日政府债净缴款为725.5亿元
按缴款日计，5月4-6日政府债净缴款（缴款剔除到期）为725.5亿元。
5月4-6日，政府债合计发行400.0亿元，其中，国债计划发行400.0亿元，地方债暂无计划发行。同业存单净融资-445亿元。4月23-28日，同业存单发行5240亿元，净融资转负，为-445亿元。4月17-22日，同业存单发行7920亿元，净融资2201亿元。募集率方面，4月23-28日，同业存单募集率降至89.25%，前一周为91.70%。存单加权发行利率小幅下行至2.55%，国有行加权期限持平9.5个月。4月23-28日，同业存单加权发行利率2.55%，较前一周小幅下行1bp。存单加权发行期限6.9个月，前一周为7.6个月，国有行加权期限持平9.5个月，农商行加权发行期限上升，其他银行下降。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计33.8%（相对前一周下降11pct），9M存单占比8.6%（相对前一周上升6.7pct），本周1Y主要是国有行和股份行发行较多。 1年期AAA存单收益率下行至2.59%。二级市场方面，4月23-28日，1年期AAA同业存单收益率持续下行，周五下行至2.59%，较前一周五下行5bp。一级市场方面，股份行1年期存单发行利率4月28日为2.63%，较前一周五下行2bp。
流动性框架
之一：《如何测算超储率？》
之二：《税期、政府债发行和财政支出，如何影响流动性？》
报告作者：
刘 郁，SAC 执证号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com.cn
肖金川，SAC 执证号：S0260520030002，邮箱：xiaojinchuan@gf.com.cn
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