追求低波动下的稳健收益，他管理的偏股基金三季度最受追捧

三季度，权益市场表现低迷，偏股主动型基金仅有约1/3的基金获得净申购。其中，赖礼辉管理的嘉实安益C以32.69亿份的净申购居首，当季基金规模、份额增长均超过220%。

嘉实安益C属于灵活配置型基金，业绩走势非常稳健。在市场大幅回调背景下，近一年基金最大回撤仅有0.8%，逆势取得3.49%的正收益。

追求低波动下的稳健收益

赖礼辉先生，上海财经大学硕士，15年股债投研经验，混合型投资选手，经历多轮股债牛熊，擅长利用大类资产配置方法论管理低混产品。2012年2月加入嘉实基全，历任可转债、信用债研究员，固定收益专户投资经理，现任嘉实基金固收＋赛道组基金经理。加入嘉实基金前，曾在券商经历4年多股票行业研究。

个人风格上，赖礼辉崇尚自上而下宏观预判下的股债大类资产择时，以高等红信用债、利率债为固收基础收益，结合中观行业景气和轮动进行股票、可转债行业配置，获取增强收益的同时，严格控制回撤，实现长期低波动稳健收益。

权益增强方面，建立了适合低波动产品的股票池。依托嘉实基金股票研究部强大的买方研究力量，以及策略和各行业模拟组合，构建适合固收+产品的股票池。

赖礼辉擅长固收+策略的灵活配置型基金管理，在管的两只基金过往业绩均处于同类排名前1/4。

代表作持仓分析

嘉实安益C是赖礼辉管理时间最长的一只偏股基金，称的上其代表作。自赖礼辉管理以来，嘉实安益C业绩稳步上扬，2022年以来基金份额迅速膨胀，从2021年底的2.15亿份增长至2022年三季度末的471.2亿份，增长20.8倍，基金规模增长21.3倍。

1.业绩稳健，回撤控制优异

赖礼辉管理以来，嘉实安益C仅在2022年一季度出现0.15%的亏损，其余各季度均录得正收益，尤其今年以来取得2.35%升幅，处于同类排名前3%。

赖礼辉管理以来，基金最大回撤只有1.21%，幅度不足同类平均水平的1/20，基金回撤控制优异。

2.股票仓位较低

近两年多来，嘉实安益C股票仓位多数处于5%上下，仅在2020年四季度突破10%。从股票仓位与沪深300走势看，基金经理具有一定的择时能力。

3.权益部真正实现收益增强

从嘉实安益C收入构成看，权益部尽管仓位在5%左右，但整体贡献了超20%的收益。且赖礼辉管理以来，基金年报、中报显示权益部分尚未出现过亏损。

4.调仓换股积极，重仓股表现亮眼

嘉实安益C重仓股表现亮眼，二季度10大重仓股当季加权平均涨幅达到22.5%，三季度A股大幅回调，仍获得5.8%的涨幅。

再者，基金经理调仓积极，三季调换了9只重仓股。剔除的9只个股三季度平均下跌17.8%，新晋的9只重仓股平均上涨4.8%，显示基金经理择股精准。

基金的换手率较高，2021年基金换手率为996%，处于同类换手率最高的前9%。

5.债券部分高配利率债

从2021年一季度以来，基金大幅调降了信用债配置，增加了利率债配置。对此，赖礼辉解释道，信用债和权益资产它本质上是风险同源的，如果“固收+”策略产品在权益资产做了一些风险暴露，那么在信用资产方面应尽量控制它的信用风险暴露。

嘉实安益C债券构成

来源：Wind，万得基金

6.下调久期，维持低杠杆

嘉实安益C去年提升了债券组合的久期，在利率下行阶段增厚了收益。今年2季度以来显著下调了久期，3季度为1.53，杠杆率为101%，显示基金经理对债市行情趋于谨慎。

嘉实安益C定位于低波动产品，对于回撤有严格的限制，赖礼辉透露，回撤尽量控制在不超过1%。低波动对资产配置较高的要求，尤其在市场激烈调整阶段。

赖礼辉在三季报透露，9月中下旬出现股债汇三杀，组合在此期间通过减持现货和期货对冲等方式，将权益仓位降低到较低水平，控制回撤。从基金净值曲线上看，嘉实安益C经受住了此轮市场冲击。

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公开募集证券投资基金风险揭示书

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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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六、嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金（简称“嘉实安益C”）由嘉实基金管理有限公司（简称“嘉实基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。嘉实安益C的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人嘉实基金的网站www.jsfund.cn进行了公开披露。中国证监会对嘉实安益C的注册，并不表明其对嘉实安益C的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于嘉实安益C没有风险。

嘉实策略优选灵活配置混合型证券投资基金（简称“嘉实策略优选”）由嘉实基金管理有限公司（简称“嘉实基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。嘉实策略优选的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人嘉实基金的网站www.jsfund.cn进行了公开披露。中国证监会对嘉实策略优选的注册，并不表明其对嘉实策略优选的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于嘉实策略优选没有风险。

嘉实安益C及基准自成立2016年08月25日至2022年11月03日的年度收益分别为-0.2%/-0.68%、6.21%/9.82%、6.51%/-9.02%、4.16%/19.79%、4.76%/15.3%、7.85%/0.52%、2.35%/-12.04%。

基金基准为：沪深300指数收益率*50%+中债总财富指数收益率*50%。

历届基金经理：曲扬(20160825-20201230)、赖礼辉(20201019至今)、王亚洲(20210903-20220908)。

嘉实策略优选及基准自成立2016年11月18日至2022年11月03日的年度收益分别为-0.4%/-2.47%、10.26%/8.1%、1.82%/-10.46%、10.84%/17.91%、18.13%/13.47%、8.26%/-1.12%、-1.84%/-13.25%。

基金基准为：沪深300*50%+中债总指数*50%。

历届基金经理：丁杰人(20161118-20171202)、胡永青(20161201至今)、曲扬(20161201-20191228)、轩璇(20191105至今)、赖礼辉(20201204至今)。

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