【独家深度】反弹超30%，张坤归来的启示！

坤哥归来。

四季度，港股、消费股迎来困境反转，强劲反弹。管理规模超800亿元的张坤，因深耕这两大领域，强势回血。

Wind数据显示，11月1日至12月14日，张坤基金经理偏股型业绩指数上扬33.59%，在全市场位列第八位。

数据来源：Wind，万得基金

市场环境正在发生急剧变化，重要的不是张坤归来，而是张坤归来背后的启示。

风来了，张坤回归

江湖上有很多坤哥的传说，这里只想介绍一点，坤哥是一位“价值投资坚守者”，投资风格非常稳健。

张坤视巴菲特为榜样，“买入优秀的企业，分享企业经营的成果。”在这一哲学指导下，他形成了简明、坚定的投资逻辑：纯粹自下而上，选择成长确定性强的公司，在有较强估值保护的情况下买入，低换手率，集中持股。

以张坤管理的易方达蓝筹精选三季报透露的配置看，10只重仓股中有5只属于A股食品饮料行业，占股票市值的49.65%；另外37.69%的股票市值配置于港股，主投港股科技股，两者加起来占据了基金股票市值的近9成。

随着疫情防控措施日趋务实，港股科技股和A股食品饮料板块（大消费）景气向好，投资价值日益凸显。

Wind数据显示，11月1日至12月14日，恒生科技跃升48.56%，中证食品饮料上扬32.12%。期间易方达蓝筹精选10只重仓股平均上涨41.35%，他们均属于大盘蓝筹股。

张坤管理的另外三只基金易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选配置思路与易方达蓝筹精选类似，四只基金11月以来均显著走高。

张坤归来的启示

张坤不仅是公募基金一哥，还煲的一手好鸡汤。

在易方达蓝筹精选2022年1季报中，张坤指出，巴菲特曾提到，对于一个投资人来说，最重要的是性情（Temperament），他理解其中最重要的就是控制情绪和保持理性的能力。尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。

2022年2季报中，张坤称，一部分市场因素（例如短期经济波动、行业短期供求失衡等）对于短期市场的影响十分显著，但在长周期内并不重要，当这些因素不利时，就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。

2022年3季报中，张坤表示，大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市的短期运行情况。现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。

张坤言语中透露出一位价值投资者对价值的领悟。张坤的回归是否意味着价值投资的回归？2023年是否具备了资产向价值回归的条件？

近期召开的2022年中央经济工作会议，在短期和中长期经济发展层面均释放积极信号，展现出全力拼经济姿态，不仅有助于提振企业家信心，也有利于投资者信心的修复。

西部证券分析称，回归价值投资的长期趋势刚刚开启。从历史上看，中央经济工作会议前后市场整体表现偏强，短期成长风格或有一定机会，但最终风格将回归大盘。

长江证券认为，在宽信用、稳增长背景下，价值风格将占优。对于迈入成熟稳态期的价值股而言，充裕现金流往往表示企业经营稳健，具有较好的投资价值。

绩优价值派基金经理还有谁

除易方达张坤，业绩出众的价值派基金经理不乏其人，比如：景顺长城鲍无可、广发林英睿、中庚丘栋荣、交银施罗德杨金金和安信张翼飞等。

01

鲍无可

鲍无可，硕士学位，2009年12月加入景顺长城基金管理有限公司，自2014年6月起担任股票投资部基金经理， 现任股票投资部投资副总监兼基金经理。

鲍无可是一位优秀的价值投资者，坚守投资的安全边际，挂在嘴边的一句话是“宁愿涨得少，也绝不能跌得多”，因而被称为“原则哥”。

代表作：。基金仓位不高，自2016年以来基金权益仓位维持在60%左右，基金防御性较好，波动率、回撤幅度较小，风险调整后收益突出。

02

林英睿

林英睿，北京大学经济学硕士，2016年加入广发基金担任基金经理。林英睿将自身定义为“绝对收益型选手”，对风险极其厌恶。在他的投资框架中看重个股和行业的估值水平，对于已经充分反映利空因素的投资机会会重点关注。

林英睿在基金2022年三季报指出，目前市场估值处于历史底部区域，特别是以大盘价值风格为代表的资产已经具备历史级别的性价比。

代表作：。因看重估值，基金常年重配低市净率股票，行业配置均衡，基金风险控制十分出色。

03

丘栋荣

丘栋荣，工商管理硕士，现任中庚基金副总经理、首席投资官、基金经理。善于价值投资，主张于“无人”处掘金。

丘栋荣对价值投资有独到见解：一是，投资回报必须全部来自资产本身的盈利或者现金流，不能指望通过交易或者买卖获得回报。二是，在满足上一条的基础上，通过买得足够便宜来获得超额收益。

代表作：。常年重仓低市盈率股票，2022年3季度十大中粗跟市盈率只有5.92倍；行业配置异常均衡，单一行业配置鲜有超过20%的比重。

04

杨金金

杨金金，复旦大学金融学硕士，2017年加入交银施罗德基金管理有限公司，2020年5月起担任基金经理。杨金金是一位画风鲜明的新锐基金经理，他聚焦低估值的中小盘成长公司。

杨金金喜欢买估值低、股价低且市场关注度低的“三低”股票。自2020年5月接手交银趋势优先A以来就实施了大幅调仓换股，2020年中基金10大重仓股平均市值从1季度末的2864亿元下降至155.8亿元。

代表作：。基金持仓分散，且以中小市值为主，重仓股占股票市值比较一般低于5%，行业配置均衡。

05

张翼飞

张翼飞经济学硕士，注册会计师。2012年9月加入安信基金，2014年开始任基金经理。张翼飞有长期行业研究经验积累，擅长企业真实价值及现金流质量的研判。

张翼飞擅长固收+策略，债券方面以中高等级的债券为主，期限上倚重中短久期；股票方面，精选一些能够持续创造价值的上市公司并且估值比较合理的蓝筹股，进行长期的持有。

代表作：。基金成立以来曾创下29个季度连涨的纪录，2022年三季度因重仓的地产股出现明显回调，首次录得季度亏损，但仍属于少数年内取得正收益的混合型基金。

相关基金：

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六、易方达蓝筹精选混合型证券投资基金（简称“易方达蓝筹精选”）由易方达基金管理有限公司（简称“易方达基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。易方达蓝筹精选的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人易方达基金的网站www.efunds.com.cn进行了公开披露。中国证监会对易方达蓝筹精选的注册，并不表明其对易方达蓝筹精选的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于易方达蓝筹精选没有风险。

广发多策略灵活配置混合型证券投资基金（简称“广发多策略”）由广发基金管理有限公司（简称“广发基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。广发多策略的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人广发基金的网站www.gffunds.com.cn进行了公开披露。中国证监会对广发多策略的注册，并不表明其对广发多策略的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于广发多策略没有风险。

易方达蓝筹精选及基准自成立2018年09月05日至2022年9月30日的年度收益分别为-5.29%/-3.72%、55.12%/21.35%、95.09%/14.41%、-9.89%/-6.83%、-19.13%/-18.11%。

基金基准为：沪深300指数收益率*45%+中证港股通综合指数收益率*35%+中债总指数收益率*20%。

历届基金经理：张坤(20180905至今)。

易方达优质企业三年持有及基准自成立2020年06月17日至2022年9月30日的年度收益分别为36.57%/17.01%、-8.22%/-6.83%、-16.71%/-18.11%。

基金基准为：沪深300指数收益率*45%+中证港股通综合指数收益率*35%+中债总指数收益率*20%。

历届基金经理：张坤(20200617至今)。

易方达优质精选及基准自成立2021年09月10日至2022年9月30日的年度收益分别为-3.1%/-4.45%、-16.86%/-18.13%。

基金基准为：沪深300指数收益率*50%+中证香港300指数收益率*30%+中债总指数收益率*20%。

历届基金经理：张坤(20210910至今)。

易方达亚洲精选及基准自成立2010年01月21日至2022年9月30日的年度收益分别为5.7%/9.82%、-26.96%/-9.42%、14.9%/17.54%、-10.26%/3.32%、-0.63%/0.0%、0.13%/0.0%、-7.7%/0.0%、38.3%/0.0%、-19.19%/0.0%、23.87%/0.0%、50.0%/0.0%、-29.25%/0.0%、-10.06%/0.0%。

基金基准为：MSCI AC亚洲除日本指数。

历届基金经理：李弋(20100121-20120113)、张小刚(20100121-20120518)、管宇(20120101-20140408)、张坤(20140408至今)。

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