恒生电子到底能长多大：全球金融IT市场空间及格局分析（深度）| 国君计算机

行业深度系列

— 作者：李沐华 —

1. 全球金融IT市场空间展望，卖方与买方两个视角

1.1. 全球卖方IT市场规模为千亿美元级

证券业（卖方）IT系统建设的关键是核心生产系统，是开展经纪业务的重要支撑。其中，集中交易系统（柜台系统）需要与交易所、银行、中证登等各机构间进行庞大又复杂的数据交换和运算，支撑了证券交易的顺利进行，对性能、稳定性、灵活性、扩展性有着很高的要求。此外，券商也要在内部管理、客户关系管理等方面进行IT建设。

全球卖方IT 2020年市场规模约为2300亿美元。根据Gartner 2020年8月发布的报告，2020年全球银行和证券业IT支出预计达到5139亿美元。结合Celent的数据，2020年全球银行IT支出预计为2840亿美元，我们可推算2020年全球证券业IT支出约为2300亿美元，最核心的第三方软件、IT服务合计占比过半，约为1300亿美元的体量。需要强调的是，由于第三方机构统计口径存在差异，这仅是一个粗略的估计，但在数量级上给我们提供了指引。

我国卖方IT 2019年投入为205.01亿元人民币。中国证券业协会定期发布券商经营业绩排名，2019年我国证券业IT投入达到205.01亿元人民币，测算表明，IT投入占我国证券业总营收的比重为5.82%，占全球证券业IT支出的比重为1.10%。在205.01亿元人民币的IT投入中，约2/3为IT系统投入，约1/3为人员薪酬。

对比海外，我国证券业IT投入的营收占比不低，但仍有提升空间，IT投入体量小与营收规模有关。总体上，5.82%的IT投入低于国际领先投行8.41%的投入，但接近日本金融业5.3%的IT投资比例；头部厂商中，华泰证券母公司口径下2019年IT投入为14.25亿元人民币，占营收10.05%，高于摩根大通，低于花旗、瑞银。我国证券业IT投入体量小，主因在于营收规模，2019年行业总营收约占我国GDP的0.36%，相当于美国1980年代初水平。伴随直接融资规模提升以及证券业头部效应强化，这一占比的提升是可盼的。麦肯锡预计至2023年，我国证券业营收规模有望提升到4500亿元人民币。

1.2. 全球买方IT资本市场规模为百亿美元级

资管机构（买方）IT系统建设主要投向三个方面。其一，投资研究与投资交易类系统，特别是其中的交易系统、投资组合管理系统；其二，注册登记与销售服务类系统，用于基金产品的销售业务，也非常重要；其三，公司内部基本的支撑系统。

OMS是买方投资交易的“司令部”，EMS更侧重于执行，PMS是海外市场趋势。买方业务核心系统由OMS、EMS、PMS构成。买方金融机构前台部门的投资指令通过合规检查后生成订单，需要OMS(订单管理系统)进行处理后发送到交易中心执行，可通过语音、DMA(直连)或EMS(执行管理系统)与交易对手方进行交易，交易确认后由PMS(投资组合管理系统)对绩效进行反馈。OMS（订单管理系统）用来管理和记录交易活动，连接到投资记录簿、基准系统和其他内部应用，事实上已满足了多数买方的需求；由于架构复杂，OMS采购和实施周期约为6-24个月。EMS（执行管理系统）是在交易技术革新的背景下出现的，直接市场接入（DMA）、算法交易这些对交易执行能力的要求更高。当然，OMS与EMS的功能也开始有了交叉面，有的资本市场IT厂商提供OEMS集成化产品。目前，国内买方在OMS与EMS方面已初步数字化，但对比海外，在PMS（组合管理）、风险管理、投研、资产配置等领域仍有广阔的成长空间。

全球买方IT市场规模较小。根据安永《2019年全球资产管理行业报告》，截至2019年6月，全球资产管理规模达到95.3万亿美元，2018年各样本资产加权得出的单位规模收入为46个基点，即0.46%。我们可推算出全球资产管理行业收入规模约为4300亿美元，假定平均IT投入比例为5%，可得全球买方IT市场规模为215亿美元，仅是卖方IT的1/10。

进一步地，仅考虑买方投资业务的中枢——投资交易类系统中的OMS（订单管理）与EMS（执行管理）。根据研究机构Greenwich Associates的调查，全球买方机构2018年在OMS和EMS上花费了超过10亿美元，主要由固定收益部门推动的，因为以前固收益部门不存在EMS，而仍然有大量的语音执行功能。EMS的投资也代表了金融市场的趋势，EMS在未来可能会有更大的战略影响。

1.3.卖方IT市场竞争格局分散，而买方更加集中

全球卖方IT市场相对分散。不同于国内卖方IT市场的集中格局，海外头部金融IT厂商的卖方IT业务收入仅在10亿美元左右，也未出现类似于恒生电子这样在核心系统上市占率近50%的厂商。原因主要包括：第一，券商IT系统与本国资本市场监管规定、交易规则密切联系，不是标准化的产品，在全球范围很难出现“通吃”的超级玩家；第二，恒生电子、金证股份的崛起，是一路伴随国内资本市场发展的（分别成立于1995、1998年），而海外资本市场有着200年历史，卖方IT是在资本市场较为成熟的情况下开始渗透的，完全切换到电子化、无纸化交易需要时间过程；第三，海外头部券商收入体量庞大，具备开发内部系统的强大资源禀赋，这一点与国内银行业IT市场有点相似。

全球买方IT市场较卖方集中。全球资产管理行业的集中度在不断提升，背后的推动力是品牌、渠道、成本等竞争要素。来自Simfund、安永的数据显示，美国资产管理行业前4家机构的资产管理规模占比由2007年的38%提升到2019年6月的51%，前100家机构的占比也达到了97%。头部机构资产管理规模庞大，也相应带来了IT投入的集中化，这也能解释BlackRock为什么对Aladdin平台越来越重视。

两方面数据验证了买方IT市场集中度更高的结论。其一，从AUM来看，BlackRock Aladdin、SS&C、SimCorp Dimension均在20万亿美元左右，特别是Aladdin的综合影响力突出。其二，根据Greenwich Associates 2019年对美国、欧洲的资管公司开展的调研：对于OMS系统，SS&C、Charles River、Bloomberg在股票交易上的使用率相当，Bloomberg在固收上是第一；对于EMS系统，Bloomberg在股票和固收交易上的使用率均是第一名。

纵观全球资本市场IT行业，主要有四类玩家同台竞技。第一类是金融机构的IT自研部门；第二类是大型金融IT厂商，如FIS、SS&C、NRI、Broadridge、Finastra等，其中前4家上市公司的资本市场IT收入已经达到十亿美元级，往往同时布局卖方与买方业务；第三类是金融资讯数据服务商，如Bloomberg和Refinitiv；第四类是一些中小型金融IT厂商，公司整体收入体量为数亿美元不等，一般在某一细分领域具备优势，如Fidessa主要服务卖方，SimCorp、Charles River、ITG专注于买方业务。

主要上市公司包括FIS、SS&C、NRI、Broadridge、SimCorp和Iress。看市值，FIS总市值最高，超过800亿美元。看估值，PE（TTM）除FIS、SimCorp以外，其他厂商基本在30X左右；FIS近年来因净利润波动大，PE（TTM）水平受到扰动，而高ROE的SimCorp则接近50X PE（TTM），SimCorp的PS（TTM）也超过9X，但相较于海外的高估值SaaS公司还是有一定差距。毛利率、净利率方面，我们发现几家大型厂商的毛利率水平不高，但相对稳定，也验证了其全部业务中，标准化的产品和SaaS服务相对较少，定制化内容较多；而净利率波动大，应与费用端有关。

1.4.海外厂商注重通过并购完成扩张

海外金融IT厂商在自研之外，广泛通过并购来扩充产品线。我们以在并购方面最具代表性的厂商FIS和SS&C为例，其自身发展已经进入了成熟阶段，内生增速相对较低，在2015、2018和2019年进行大规模并购之后，收入体量得以快速做大。

并购其实是把“双刃剑”，产品、品牌、渠道做整合是门大学问。海外金融IT厂商大举并购的动机是以下几点。第一，进入新的领域，这些领域之间还是有着一定关联的，比如从银行IT扩充到资本市场IT；第二，进入新的市场，比如从北美进军亚太；第三，拿下竞争对手，继续深耕主业，将其产品的优势与自身相结合，以期获得协同性。

2. 头部金融机构IT建设与业务深度绑定

2.1.摩根士丹利：以财富管理为IT建设抓手

摩根士丹利对云计算、人工智能等新兴科技全面布局，但重点不是追求在科技方面有多少成就，而是落到了财富管理这一业务转型方向上。组织架构方面，除公司层设立CIO以外，财富管理这类业务线也设立了CIO，可以直接向公司CIO汇报。研发方向上，重点开发了财富管理平台Next Best Action，同时开放了一些API接口，可以协助几万名投资顾问向客户提供定制化的投资建议服务；打造Goals Planning System系统，用于量化客户的投资目标。生态建设上，公司每年举办创新峰会，与金融科技公司交流、合作，将其技术融入到系统建设中。

2.2. BlackRock：Aladdin平台具备全球影响力

BlackRock自2000年开始构建Aladdin平台。BlackRock是全球规模最大的资产管理集团之一，掌管着8.68万亿美元的资产。公司创立于1988年，1999年IPO，2000年推出了BlackRock Solutions风险管理及技术服务，其中包括Aladdin。2008年金融危机后，Aladdin凭借风险分析能力而影响力激增，2017年即达到了20万亿美元的资产管理规模。

Aladdin由风险评测起步，扩充为投资组合管理、交易、合规、风险管理等为一体的平台型系统。Aladdin最初是给BlackRock员工使用的内部风险评测工具，而后逐步扩充功能。目前，系统为客户提供订单管理、交易指令执行功能；Aladdin Risk基于大量历史数据分析资产之间的相关性，模拟金融市场可能出现的各种情况，为投资者的资产给出风险情景；Aladdin Wealth为财富管理公司提供业务管理、投资组合构建、建模和风险分析功能。2019年，BlackRock完成对另类投资管理软件提供商eFront的收购，eFront将继续被独立提供，但也会集成进Aladdin。

BlackRock 2020财年技术服务收入为11.39亿美元，以Aladdin为主。Aladdin相关收入的稳健增长，实际上是受益于全球投资平台整合和多资产风险解决方案的趋势，以及BlackRock高管对这块业务的推进决心。我们看到，公司开始在经纪商和财富管理公司中推广Aladdin。收入构成上，由于Aladdin最开始是为管理BlackRock的业务而构建，目前BlackRock仍是Aladdin最大用户。收入模式上，Aladdin通常是提供经常性收入的长期合同，根据在平台上的头寸价值或固定比率而确定收入。

3.大型金融IT厂多点布局，资本市场是其中一环

3.1. FIS：金融头部IT厂商，资本市场IT营收达24，4亿美元

FIS是全球领先的商业、银行和资本市场IT供应商。公司成立于1968年，总部位于美国，2001年登陆纽交所，超七成收入来自北美。FIS多年蝉联IDC Fintech榜单首位，发展的关键词是“做加法”与“做减法”，依托并购，从银行IT扩展至商业IT、银行IT和资本市场IT，其中最具影响力的两笔收购为SunGard（91亿美元）和Worldpay（350亿美元），并最终收缩聚焦在金融IT上。公司2020财年总营收达到125.52亿美元，其中资本市场IT为24.4亿美元，在这一分散的行业中已算得上庞大。

针对卖方，提供证券交易套件。套件在单个集成平台上，通过实时数据支持整个交易生命周期。套件构成中，Valdi OMS连接全球150多个交易所市场，可对股票、衍生品、期货等多种资产进行头寸访问和风险管理；Phase 3提供了实时证券交易平台，与主要清算接口内置连接，以进行实时清算。以FIS服务的美国某大型券商为例，过去曾依赖于陈旧的核心系统和对需求不敏感的IT外部供应商，使用FIS证券交易套件进行替换后，在成本、效率上实现双赢，对券商在利润和监管压力下的竞争十分重要。

针对买方，可改善投资决策和运营效率。公司投资运营套件建立在出色的解决方案和新兴技术的基础之上，覆盖前中后台，在全球管理着超过8.5万个投资组合。其中，Front Arena提供实时的跨资产交易、订单管理（OMS）、组合管理（PMS）、风险管理、头寸保持等功能，通过FIS交易网络可连接全球超过2000家买方机构和500家卖方机构。

云计算已成为FIS新一代解决方案的核心特征。2016年以来，FIS已将大约60%的服务器计算资源上私有云，预计至2020年底、2021年底，这一比例分别达到73%、80%。持续上云使得FIS能够进一步提升客户数据的安全性，以及解决方案的灵活性，以更低成本为客户提供服务。2019财年，FIS资本市场IT业务的近40%收入为SaaS、BpaaS和云交付的订阅收入，剩余部分则依次来自软件维护、专业服务和license。

3.2. SS&C：强项在买方投资组合管理、组合会计和交易软件

SS&C是全球最大的对冲基金、私募基金IT服务商，也是最大的基金管理服务供应商。公司成立于1986年，2010年在美国纳斯达克二度上市，位列IDC Fintech 2020榜单第6名。公司独特的业务模式是将金融服务运营中的端到端专业知识与软件、解决方案结合起来。根据业绩快报，SS&C 2020财年总营收为46.68亿美元，其中83.4%为软件支持服务；在软件支持服务的模式下，项目初始合同期为1-5年，按月或季度付款，为不希望安装、维护复杂金融软件的客户提供了有吸引力的方案，同时带来了超过90%的收入留存率。根据公司年报，2019财年73.03%收入来自美国，14.09%收入来自英国。

针对买方，提供从前台到后台的完整产品线。前台功能包括交易、建模等，中台包括投资组合管理、业绩评估与归因等，后台包括会计、对账、合规等。分拆产品组来看，SS&C的强项是投资组合管理与投资组合会计软件、交易软件。投资组合管理与投资组合会计软件2017财年收入即达到15.46亿美元，占公司当年收入的90%以上；SS&C于2018年进行对Eze Software的收购，其主营业务为买方OMS、EMS两大系统，2017年Eze Software总营收为2.8亿美元。

资产管理解决方案服务于57个国家的1300多个客户，管理资产规模为22万亿美元。SS&C的资产管理解决方案提供托管外包和云服务，也可提供定制功能，如报表定制。服务费根据资产规模、管理资产类别复杂度、交易量等进行收取。

3.3. NRI：为日本金融行业构筑基础设施

由民间智库成长为金融服务技术供应商。NRI成立于1965年，以野村证券调查部为母体，是日本首个民间智库，具备调查研究和咨询功能。1988年，与系统集成商Nomura Computer Systems合并。1994年，开始向野村证券提供业务流程重组服务，削减大型机，过渡到服务器并引入PC机。2001年，NRI在东京证交所主板上市。目前，NRI业务涉及四大板块：金融IT、产业IT、IT平台服务、咨询。NRI长期位列IDC Fintech榜单前十名，构筑的很多系统已成为日本金融行业的基础设施，公司金融IT业务2020财年营收约为26亿美元，运营利润率为12.7%；其中，证券业营收约占40%，保险、银行业各自贡献约20%。

日本金融机构核心业务系统升级、数字化转型需求明确。目前，日本金融机构很多还在使用已构建多年的核心业务系统，其中使用21年以上的核心业务系统占比为20%，到2025年将高达60%。这些系统大部分使用大型机或旧的技术架构，维护费用高企，数字化进展缓慢。野村综研预计，很多日本企业将以2025年为目标，通过使用新技术，解决其系统升级问题，实现数字化转型，预计金融机构和大型企业对于数字化转型的IT投资比例将从2017年的10%提高到2025年的40%。

针对卖方，提供核心业务系统、后台系统及批发业务系统。NRI为野村证券提供核心业务系统。对于零售业务后台系统“THE STAR”和批发业务解决方案“I-STAR”，公司将其转型为SaaS服务模式，并与业务流程外包服务（BPO）打包。“THE STAR”自1974年开始运行，“I-STAR”自1987年开始运行，至2020年3月，服务客户数量分别为75家、28家。根据公司官网信息，在东京证券交易所成交额中，“THE STAR”和“I-STAR”的市场份额约为50%。

3.4. Broadridge：由北美走向全球资本市场

Broadridge向银行、券商、资管机构、上市公司提供投资者通讯和技术驱动的解决方案。公司成立于1962年，曾是数据管理软件公司Automatic Data Processing的经纪服务部门，1979年将美国证券交易解决方案扩展到加拿大。2007年，Broadridge分拆上市，位列IDC Fintech 2020榜单第17名。公司2020财年总营收为45.29亿美元，投资者通讯解决方案板块为34.91亿美元，全球技术和运营板块为11.74亿美元，其中卖方部分占比近半，剩余部分为买方和财富管理。成立近60年来，公司通过产品开发、重点收购，由面向美国、加拿大的技术供应商扩展至服务全球资本市场。

针对卖方，提供交易后台解决方案。Broadridge以SaaS的形式提供后台处理系统BPS，支持北美市场股票、期权等资产的实时交易，覆盖交易全周期，使券商客户专注于核心业务活动。公司还提供全面的债券交易处理能力，为抵押支持证券和其他产品提供支持，具备实时头寸、会计、融资、抵押品管理、回购协议等功能。在2020财年，公司平均每天处理的美国和加拿大股票、债券交易额达到8万亿美元，为美国24个主要的债券交易商中的19个提供了债券交易处理服务。

针对买方，为对冲基金、家族办公室、投资经理提供前中后台解决方案。方案功能包括订单管理、数据仓库、风险管理、投资组合会计等。此外，Broadridge提供业务流程外包服务，支持买方客户的全交易周期运营。

3.5. Finastra：拥有完善的资金和资本市场产品线

Finastra由Misys和D+H于2017年合并而成，专注于在开放式Fusion软件架构和云生态系统上开发部署产品。公司总部位于英国伦敦，拥有10000名员工和9000多家客户，位列IDC Fintech 2020榜单第12名，业务主要涉及银行零售、银行贷款、银行交易、支付、资金和资本市场等方面，已发布的金融软件方案种类齐全，具备模块化特性，能够通过开放界面帮助客户升级现有系统。2018年6月，Finastra推出FusionFabric.cloud，这是一个用于开发应用程序的开放平台，促进金融机构与金融科技公司之间的合作。

Fusion Invest回应了投资经理面临的问题：如何在愈加复杂、严格监管的市场环境中提升业务表现。Finastra设计投资组合管理系统（PMS）Fusion Invest就是为了帮助买方机构实现工作流优化。这一产品提供了一个统一、实时的投资记录簿，服务于所有业务职能——从前端、风险到合规性、抵押品管理和投资会计。产品拥有完善的交易处理功能、定价引擎和风险模型，通过集成的投资组合和风险管理，用户可以更快、更好地做出交易决策。随着业务需求的发展而变化，Fusion Invest可扩展性、敏捷性也将发挥作用，用户可以轻松激活新功能。

目前，Fusion Invest已经与超过35个国家的数百家资产管理公司合作。2020年6月，恒生电子宣布与Finastra建立战略合作伙伴关系，共同开发并推出新版本Fusion Invest。产品将结合中国的监管政策及业务要求，对原有软件进行定制化开发，为来自大陆和港澳台地区的买方机构提供包括投资决策、风险管理、投资估值等功能的投资组合解决方案。

4. 金融资讯数据服务商依托平台优势，发力资本市场IT业务

4.1.Bloomberg：凭借彭博终端力推买方EMS、OMS

Bloomberg作为金融资讯与数据提供商，可提供交易一体化解决方案。彭博成立于1981年，擅长于快速、精准地传递数据、新闻和分析，这也是彭博终端的核心优势所在，彭博终端在全球拥有32.5万名用户。彭博终端中嵌入了OMS与EMS系统，支持用户轻松实现投资组合管理、交易和运营。

对于买方OMS，彭博AIM是市场中最具延展性的资产管理产品。AIM可以帮助用户扩大投资规模，并快速拓展新的资产类别与交易市场。基于托管平台，AIM无需在用户的本地工作场所配置工作站或服务器，进而降低总持有成本。AIM会根据市场、金融工具和科技的变化而持续改进，例如架构扩建、版本更新、数据外包、持续优化和系统维护等。全球超过90个国家和地区、850多家公司中的近14000名专业人士在使用AIM，其中包括大型资管公司、对冲基金、保险公司和养老基金。

对于买方EMS，彭博EMSX是一个多资产交易平台、整合了彭博的交易所、券商数据与客户的股票、期货、期权订单。用户可以通过EMSX接入算法、暗池、现金交易和电子通讯网络（ECN）。对于期货，EMSX可应用于算法、直接市场接入等；期权方面则包含报价请求（RFQ）功能。其他功能还包括货币对交易、篮子交易、Excel的程序化API、实时交易成本分析（TCA），以及接入彭博开创的交易成本模式和彭博FIX网络。彭博拥有覆盖逾2500家经纪商的全球网络，一目了然地显示各经纪商成交规模，帮助交易员和投资组合经理评估流动性，以确定能够提供最佳执行的经纪商和平台。通过将之与彭博列表及市场数据相整合，还可筛选相关可执行投资意向内容，并对特定证券设置提醒。

4.2. Refinitiv：布局买方EMS产品

Refinitiv通过开放式平台提供端到端解决方案。Refinitiv即路孚特，原Thomson Reuters金融与风险业务部门，现在归属于全球金融市场基础设施和数据提供商LSEG（London Stock Exchange Group）。Refinitiv为全球四万多家机构服务，提供信息、洞察和技术。

对于买方EMS，推出经纪商中立型多资产执行管理系统REDI EMS。用户通过Autex Trade Route可访问650多家全球经纪商，连接超过150家交易所，执行从单只股票到期货交易的各种委托单，并利用交易分析和风险分析等高级交易后功能。REDI EMS可按用户需要的方式提供——桌面、云、API，与数据、新闻产品Eikon一起运行。

5. 中小型金融IT厂商主打特色优势

5.1. Fidessa：深耕卖方股票与衍生品交易

Fidessa提供出色的交易、投资和信息解决方案。公司总部位于英国，收入主要来自英国、美国和中国香港三地，业务上分为卖方侧和买方侧，涵盖了从投资决策到市场交易的整个周期，侧重于前台、中台。卖方解决方案以股票为主，衍生品为辅，买方则适用于所有资产类别。Fidessa的收费主要基于订阅制，表现在高经常性收入占比上。Fidessa注重内生增长，致力于内部开发，以在整个解决方案中实现紧密集成。

2019年，ION以15亿英镑收购Fdessa。ION主要为金融机构、中央银行、政府和企业提供任务关键型的交易与工作流自动化软件解决方案。ION收购的一大动机在于产品线的扩充和协同性，ION在固收和外汇领域是领导者，而Fidessa卖方IT业务中最突出的是股票和衍生品，二者相结合，为所有资产类别的客户开展服务。

5.2.SimCorp：Dimension在买方占据一定市场份额

SimCorp为买方提供从前台到后台、多资产的投资管理解决方案Dimension。公司成立于1971年，最初提供会计软件，后来开发了大量适用于买方的技术产品。SimCorp总部位于丹麦，并已上市。根据公司财报，2020财年营收为4.56亿欧元，Dimension占据主要位置，收入占比达到85%。公司将接近20%的收入投入至研发方面。

Dimension收入中，license、更新/支持收入各占一半。公司也表示正在向软件支持服务模式转型，计划2021年登陆Microsoft Azure。至2020年底，Dimension客户数为206家，分布在资产管理、退休基金、保险等行业，平均服务期达到11.7年；根据公司测算，假定全球潜在客户数为1300家，Dimension的市占率约为16%。

5.3.Charles River：同道富公司形成协同效应

Charles River向买方提供软件、托管服务，助力前台和中台投资业务。公司创建于1984年，总部位于波士顿。2018年，State Street（美国道富公司）以26亿美元收购Charles River。道富公司正在创建State Street Alpha平台，将其自身的后台和中台能力与Charles River的前台解决方案结合起来。2019年，Charles River为道富公司贡献了3.85亿美元收入，其中3.7亿美元为软件和交易处理费。

Charles River IMS是一种全面的前台和中台软件套件，从投资组合管理、风险分析，到交易和交易后结算，以及整个过程中的合规和数据管理。至2020Q3，IMS总管理资产超过30万亿美元。Charles River Trader作为订单和执行管理平台（OEMS），是IMS的模块，与其他供应商产品的不同之处在于，它不是由本质上相互独立的OMS和EMS组成，而是经过重新设计，可以作为一个整合的解决方案向买方提供。

5.4.ITG：在买方EMS上具备近30年积累

ITG是一家全球金融IT公司。公司成立于1987年，在行业内首批提供暗池交易平台，后围绕交易环节，从下游向上拓展业务，通过流动性、执行、分析和工作流技术解决方案，帮助经纪商和资产管理人提高业务回报。由于EMS系统距离交易执行更近，部署更容易，ITG先切入了EMS，1991年发布了基于Unix的QuantEX。2019年，高频交易公司Virtu Financial以约10亿美元的对价，完成对ITG的收购。

Triton Valor是多资产、经纪商中立型EMS的最新版本。该产品将流动性来源、执行分析和工作流解决方案整合到一个可定制的执行界面中。Triton Valor提供全球交易能力，并利用完整的Algo Wheel（帮助投资组合经理智能化分配不同经纪商交易量的算法）、Virtu Analytics、RFQ（报价请求），还提供风险和头寸管理功能。

ITG Net是经纪商中立型金融通讯网络。通过Virtu和第三方交易平台，可在买方和卖方之间提供连接，以进行多资产订单路由。ITG Net支持大约9000个全球可计费连接，至超过600个执行目的地。ITG Net还将第三方经纪商的交易产品集成到OMS和EMS平台中。

5.5. Iress：为亚太、欧洲金融业提供IT工具

Iress面向金融服务行业提供软件。公司位于澳大利亚，2019财年营收为5.09亿澳元（约3.56亿美元），主要来自亚太、英国&欧洲两大板块。亚太板块为澳大利亚、新西兰和亚洲的金融市场参与者提供市场数据、交易、合规、订单管理、投资组合系统和相关工具，为澳大利亚、新西兰的财富管理机构提供财务计划系统和资金管理软件；英国&欧洲板块主要面向英国、欧洲客户提供相关软件工具。

针对买方、卖方均有布局相关产品线。Iress订单管理系统支持快速的订单输入、订单路由和执行管理，以及完整的交易后处理；Iress投资组合系统使构建、审核、分析和配置客户的投资组合，以及税务报告、访问批准的产品清单变得更加容易。

合规声明：本文节选自国泰君安正式研究报告 《资本市场IT行业成长空间广阔》，如需报告原文PDF请后台留言。

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