2023一季度寿险公司利润榜：平安第一，新华、泰康排名上升！又一家险企“资不抵债”...

2023年一季度

78家寿险公司利润榜

44家盈利，34家亏损

①规模利润“双升”

保险版块连续3日“上涨”

②平安、新华等

新准则下利润“大涨”

险企间准则执行差异需考虑

③中邮亏25亿

百年又亏10亿“资不抵债”

多家险企连续亏损

偿付能力不达标，关注风险...

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2023年一季度

保险股大涨的背后

寿险公司利润和规模“双升”

1. 保险股连续“大涨”，2023年一季度寿险公司利润涨幅约12%！

上周四，中国平安继2015年8月的涨停后，迎来近8年来的首次涨停！

这让经历过近两年保险股持续低迷的人们，看到了一点小希望，甚至被大家戏称为“八年等一回”，详见我们的视频号。

①历经三年低迷，寿险公司略有转机！

其实，最近保险板块的表现非常强劲，连续3日分别上涨6.4%，3.1%，5.5%，今日的中国太保涨幅甚至超9%。

在这轮保险股的上涨背后，主要是经历过上一轮的资产和负债双面承压，今年，随着防控措施的放开和投资市场的向好，保险业的保费和利润等数据有所好转。

从利润端看，2023年一季度，寿险公司合计盈利535亿，较上年同期增加57亿，上涨幅度约12%。

②利润提升，但需考虑准则差异....

不过，相比中国平安、新华保险等上市公司，披露的归母净利润同比上涨48.9%、115%而言，似乎行业的利润涨幅没有那么强劲？

这主要是因为今年上市险企同步执行IFRS9和IFRS17等新会计准则，然而，本文中大多数公司仍是按照旧准则执行。

由于投资收益的确认和折现率的使用，新老准则存在较大的差异，导致新准则下利润上涨的公司，在旧准则下利润可能是下降。

此外，目前上市险企的子公司，是否按照新准则执行，标准并不统一，有的公司也没有标注是按照哪个准则执行。

这就导致大家在进行险企间的横向分析时，无法明确考虑准则的影响，详见后文。

2. 投资企稳，亏损机构减少，中小险企投资不稳多数仍亏损...

当然，今年一季度寿险公司利润的提升，主要是得益于投资端的企稳。

据“13精”不完全统计，从综合投资收益率看，相比2022年一季度55家寿险公司投资收益为负，今年78家寿险公司综合投资收益全为正。

因此，不少险企在投资收益大幅提升的拉动下，净利润较上年同期“扭亏为盈”，比如，民生人寿、太平人寿、长城人寿、利安人寿等。

虽然，从亏损机构数量看，从上年同期的41家，降至34家，明显减少！

但是，分规模去看，亏损机构仍旧集中在中小险企，规模不足百亿的险企有24家亏损。

这从侧面反映出，在投资市场震荡的行情下，相比大公司稳健的投资能力，中小险企的投资波动较大。

比如，老六家中多数投资收益率同比提升，部分中小险企则有可能投资继续大幅下滑，亏损榜中的渤海人寿、中英人寿、百年人寿就是。

所以，面对当前外部复杂多变的环境，和利率下行的压力，险企间的经营差异和分化会更大。

以老六家为代表的老牌险企，在稳定的投资和提升的规模增速拉动下，竞争优势更为凸显。

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44家寿险公司盈利榜

平安第一、国寿第二

新华、泰康、人保等排名上升

注：单位为亿元，排名按照78家公司汇总排序

1. “老六家”投资企稳，净利润提升，但新旧准则差异大...

2022年，在个代团队缩水和线下展业受限，以及居民消费意识的疲软下，老六家规模增长承压，不少公司新单负增长。

同时，去年同期的投资市场震荡下行，老六家中除平安外，综合投资也全部亏损。

相较之下，今年年初，不少险企就表示看好投资市场行情，已经提前布局。

2023年一季度，老六家的综合投资收益率，全部为正，且都在1.3%左右。此外，从净投资收益率看，除太保和新华外，其他公司也都是同比上升。

因此，在投资收益企稳的拉动下，老六家的净利润同比提升！

其中，新华保险、泰康人寿的利润增长较多，排名也都上升一位。

不过，需要注意的是，由于新华保险已经执行新准则，去年同期是老准则，因此，如果回溯的话，新华保险的净利润应该是从46亿上升到63亿，同比增加17亿。

反观，由于平安寿险的偿报，是按照旧准则披露，即使集团披露的寿险及健康险业务是正增长，可旧准则下利润是负增长。

2. 阳光人寿利润首破13亿，民生人寿“扭亏为盈”！

因此，大家在分析2023年一季度寿险公司净利润时，需要考虑各家险企是按照新准则还是旧准则披露的数据。

比如，阳光人寿是按照新准则执行，综合投资收益率大幅提升，公司实现净利润13.47亿，同比提升10.51亿，涨幅靠前。

此外，在经历过去年资产和负债双面承压，保险人也开始关注险企的经营差异。

毕竟，从近期其他国家的市场变化看，一家公司的可持续发展能力应该是消费者最关心的。

相比投资好的时候，投资收益暴涨，投资不好的时候，投资巨亏，这种剧烈的波动而言，一家险企的投资和经营稳定性更重要。

以民生人寿为例，去年同期亏损13.8亿，皆因投资收益率偏低，今年投资收益扭负为正，就助力公司扭亏为盈。

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34家寿险公司亏损榜

百年人寿又亏10亿，“资不抵债”

注：单位为亿元，排名按照78家公司汇总排序

1. 中邮亏25亿；百年亏10亿“资不抵债”...

如前文所说，虽然今年一季度投资市场较上年同期要好，不少险企投资收益提升扭亏为盈，但是，仍有公司高额亏损。

比如，亏损榜的TOP2，分别是中邮人寿和百年人寿。

至于，两家公司亏损的原因，投资收益下滑应该是首因。

其实，从2022年的数据看，由于可供出售金融资产出现高额亏损，两家公司的其他综合收益也大幅下滑，分别为-75亿和-182亿。

从这个角度看，今年一季度的投资收益下滑，似乎也好理解一些。

不过，需要注意的是，百年人寿由于公司治理方面问题风险评级为C，已经是偿付能力不达标机构。

继去年亏损27亿后，今年一季度又亏损10亿，导致百年人寿已经资不抵债，净资产仅为-4亿。

当然，在资产负债双面承压的背景下，百年人寿的亏损也不只是投资影响，还有退保率的激增。

2022年，由于此前签发的中短期保单“到期”，消费者纷纷退保，去年百年人寿退保金翻倍，高达178亿。

详见《2022年73家寿险公司退保率》。

2. 连续亏损，已有公司偿付能力不足..

此外，一些中小险企由于连续亏损，导致偿付能力充足率下降，有的甚至已经偿付能力不足。

比如，北大方正和三峡人寿的综合偿付能力已经低于100%。

百年人寿、渤海人寿、长生人寿，三家公司的综合偿付能力充足率，也已经逼近监管红线100%。

对于这些公司而言，如果不能靠自身盈利为公司造血，就只能寻求股东增资以解偿付能力困境。

否则，如果偿付能力持续不达标，公司的新业务和机构增设等都将受限。

看到这儿，大家是否感受到当前险企间的分化和差距？那么，新一轮的险企洗牌，是否会到来呢？

毕竟，已经不披露年报的中融人寿，继2021年亏损65亿后，2022年又亏损约55亿，净资产已经为-93亿。

详见《资不抵债，亏了又亏的中融人寿，母公司中天金融巨亏超百亿，面临退市风险！》。

所以，相比行业的利差损风险而言，一些公司的经营风险已经显现，需要大家关注。

THE END. 两家险企披露有问题...

最后，需要注意的是，去年监管已经对70家险企开展新的SARMRA评估，目前，相关结果已经公布。

但是，从一季度偿报的数据看，光大永明未披露明细得分，合众人寿的控制风险最低资本计算有误。

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注：

①此次统计的寿险公司利润排名榜共计78家，不包括尚未披露报告的中融人寿等公司。

②华夏人寿、天安人寿，以及原安邦系等，截至目前尚未公布偿付能力报告。

# 直播预告 #

新准则下保险股利润为何高增？

本期直播主题：新准则下保险股利润为何高增？

直播时间：5月6日（周六）20:00

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