硅料价格下降，光伏拐点来临！

光伏板块大涨

7月7日，光伏板块在经过7月6日的调整过后继续大涨，wind光伏指数收盘大涨4.22%，指数报收3671点，而在一个月之前的6月7日，光伏指数收盘是2964.74点，一个月大涨约24%。

在这轮大涨之前，光伏板块自年后到6月份持续调整，那么本轮上涨的主要驱动力是什么？我们认为，其中最关键的因素是:

硅料价格。

恶性循环

先看看昨天发生了什么，7月7日，据硅业分会报道，多晶硅价格开始下降。其中，单晶复投料成交均价21.42万元/吨，环比下降0.3万元/吨，降幅1.38%；单晶致密料成交均价21.10万元/吨，环比下降0.24万元/吨，降幅1.12%。这是自年初以来，硅料价格首次出现下降。

自去年12月份以来，上游硅料价格持续上涨，累计涨幅超过150%，硅料是光伏的最上游，决定着整条产业链的度电成本，2021年以来由于供需因素不断涨价，导致整条产业链的成本上升，压低了最下游的需求，高企的成本下甚至可能出现全年装机量不及年初预期的可能，随着降价拐点到来，光伏企业的出货预期重新被点燃。

因为硅料价格不断上涨，影响了光伏发电的全年装机量，这种现象自然也引起了国家的重视。

6月9日，协会组织的光伏行业热点难点问题座谈会召开，与会企业反应上游原材料价格上涨对行业发展形成抑制，协会、工信部、能源局出席会议，值得注意的是，工信部、能源局意外出席了会议，反应出硅料价格的上涨已引起国家的注意。

6月10日，行业协会发布关于促进光伏行业健康可持续发展的呼吁称，近三个月以来，多晶硅价格大幅上涨，对整个光伏产业产生了较大负面影响。

此后，市场对于硅料的降价有了普遍预期，反应到市场上，就是光伏板块从6月10日左右开启的近一个月的大涨，而随着硅料降价从预期到成为现实，光伏产业链上下游都将受益。

硅料价格为何会影响巨大？我们在6月9日文章《这个行业中国全球第一，碳中和带来光伏板块的长线机会》中详细介绍过光伏产业链的上下游情况，并指出产业链上游原料过高已影响到产业链其他环节。

具体来说，硅料价格快速上涨，组件企业成本飙升只能涨价，但是对于最下游的EPC企业来说，组件价格上涨，叠加今年铜铁等资源涨价，下游EPC企业利润降低，抑制了产业链的终端需求，对于组件企业来说，尽管组件涨价，但是需求不足，利润并不高。

再看上游的硅料企业，尽管短期由于价格快速上涨而业绩大幅提升，但是，长期来看，由于下游需求不足，已经出现了库存积压的情况。总体来看，上游的硅料价格已经传导至整条产业链，并抑制了下游的需求，陷入恶性循环。

产业链修复

根据国家发改委下发的消纳权重，2021年全国要实现90GW以上的新能源装机。因此，国内需求潜力非常大。海外市场也表现出强劲的需求。美国一季度的新增装机高达5GW，预计全年将突破20GW，相对于2020年翻一番。

年初，行业普遍预期：在中国、美国等市场预期大幅增长的带动下，2021年的全球需求在170~180GW左右，大概包含国内60GW左右，海外110GW左右。但是如果硅料长期维持上涨，全球需求将回落到140GW左右，此时硅料供应将大于需求，没有支撑200元/kg价格的基础。

无论国内需求，还是海外需求都被高价组件明显压制。组件价格回落，市场需求才能重新蓬勃发展。因此对于光伏板块来说，硅料降价能够盘活上下游的活力，逆向修复产业链。

受益机会

在本次硅料的降价中，受益的是全产业链。

对于上游的硅料企业来说，尽管硅料降价会在短期影响利润，但是在需求不足的情况下，前期扩张的产能已经造成库存积压，供大于求的情况不支持长期维持高价，而选择降价刺激下游的需求则能够清理库存，构建良好的产业链生态。

对于中下游的组件和EPC企业来说，是硅料降价最直接的受益者，成本的下降不但直接带来了利润的提高，同时，在上半年由于高价组件而被抑制的需求有望在下半年集中释放，成本下降叠加产能扩张，带来的是企业的利润大幅增长。

基于以上分析，我们精心准备了一份产业链重点个股名单，需要领取的读者，点文末“在看”，进入金道财经公众号主页，点击右上角“发消息”进入对话页面，最后点左下角小键盘图标，在对话框中输入“硅料”，就会跳出表格。

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