摘要：臻和科技于2023年2月17日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国领先的创新肿瘤分子诊断及检测公司。公司商业化历史较短，2022年收入为人民币4.3亿元，净亏损4.3亿元，毛利润2.7亿元。LiveReport获悉，成立源于2014年的臻和科技集团有限公司（以下简称“臻和科技”）于2023年2月17日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾于2022年9月26日递表，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为中金公司和美林证券。臻和科技是中国领先的创新肿瘤分子诊断及检测公司。公司的自主研发技术涵盖了分子检测的全流程，通过采用多组学方法，使得公司在癌症风险检测、早期检测、治疗选择及癌症复发监测方面拥有全面覆盖并在中国处于领先地位。公司是中国开发癌症预后及监测诊断工具的先行者，以基于二代测序（「NGS」）的癌症预后及监测的收入计，公司2021年的市场份额最大，达到36.8%，并推出了国内首个微小病灶残留（「MRD」）检测服务Genecast MRD – Lung「朗微博」。凭借公司对基础科学的深刻理解和对全球肿瘤精准医疗领域发展的洞察力，公司建立了一个全面的产品与服务管线，涵盖20多种癌症类型的20个商业化、16个在研产品及服务。就收入而言，公司在中国基于NGS的乳腺癌、结直肠癌和肺癌诊断及检测的市场中处于领先地位。凭借成熟卓越的运营效率及充足的现金，公司有望成为中国所有基于NGS的肿瘤分子诊断及检测行业头部企业中首家盈利的公司。• 卓越的运营效率和资本充足的现金状况有望令公司率先实现盈利；• 预后及监测╱MRD的先行者及市场领导者，拥有中国最大的市场份额，成功构建了包括技术、研发及临床数据以及商业化在内的多维度进入壁垒；• 中国肿瘤分子诊断及检测行业的市场领导者，拥有准确捕捉临床需求的战略眼光及基于对技术趋势的严格评估构建的丰富及具有前瞻性的产品及服务管线；• 业界最全面及先进的基于NGS的诊断及检测技术平台；• 成熟且强大的商业化能力，双管齐下的中心实验室和一站式进院解决方案，获得头部医院及KOL认可；及• 行业领先且富有远见的优秀创始人及管理团队，并获得知名投资者的支持。公司地址：中国江苏省无锡市锡山区丹山路88号锡东创融大厦C座1310-1318室收入分别约为人民币3亿元、3.9亿元、4.3亿元，年复合增长率为19.49%；毛利分别约为人民币2.1亿元、2.6亿元、2.7亿元，年复合增长率为14.46%；研发分别约为人民币-1.4亿元、-1.8亿元、-2.5亿元，年复合增长率为34.96%；净利润分别约为人民币-5.8亿元、-4.1亿元、-4.3亿元，年复合增长率为-14.10%；毛利率分别约为68.62%、66.88%、62.96%；研发占亏损比分别约为23.65%、43.30%、58.37%。2022年公司收入、毛利录得同比19.5%、14.5%的较好增长，但研发开支增长更快，同比增长率达到35%。2022年公司的研发占亏损比达58.4%，目前公司仍处于亏损状态，净亏损与收入规模基本持平。肿瘤分子诊断及检测在中国拥有巨大市场需求。根据弗若斯特沙利文的资料，中国是全球癌症发病人数及患病人数最高的国家。于2021年，中国的癌症新诊断病例为4.7百万例，预计于2030年将增至5.8百万例。于2021年中国肿瘤分子诊断及检测潜在市场总额为人民币2,712亿元，预计于2030年将增至人民币5,611亿元。于2021年，中国基于NGS的治疗选择检测的患者渗透率为13.4%，预计到2030年于中国的渗透率将达到68.7%。下表总结了公司三个业务领域：治疗选择、预后及监测以及早期筛查的市场机会：根据弗若斯特沙利文的资料，在中国，截至最后实际可行日期，基于NGS的治疗选择IVD市场有15名市场参与者，其中，公司与厦门艾德生物医药科技股份有限公司（「艾德生物」）、上海思路迪生物医学科技有限公司（「思路迪」）及真固生物是唯一拥有获国家药监局批准用于结直肠癌适应症的基于NGS的治疗选择IVD产品的公司。截至最后实际可行日期，公司的Genecast IVD – KNBP是中国获国家药监局批准可商业销售的17款基于NGS的治疗选择IVD产品之一。在中国获国家药监局批准可商业销售的16款其他基于NGS的治疗选择IVD产品中，两款产品仅用于结直肠癌适应症、一款产品用于结直肠癌及非小细胞肺癌适应症，一款产品仅用于上皮性卵巢癌（「EOC」）适应症，以及12款产品仅用于非小细胞肺癌适应症。自2018年7月至2022年8月，该等16款其他基于NGS的治疗选择IVD产品获国家药监局批准，每项检测定价介乎人民币3,400元至人民币8,250元之间。下表载列截至最后实际可行日期，中国已获批基于NGS的结直肠癌治疗选择IVD产品详情：于2021年，前四名公司于中国基于NGS的治疗选择市场所占市场份额不足一半。按收入计，公司于中国基于NGS的治疗选择市场的市场份额为7.7%，排名第四。下图详细载列2021年中国基于NGS的治疗选择市场的竞争格局：本次选取的同行业对比公司为：艾德生物(300685.SZ)、3D MEDICINES-B (01244.HK)。艾德生物是我国首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产企业，主营业务系肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产及销售，并提供相关的检测服务。公司产品主要用于检测肿瘤患者相关基因状态，为肿瘤靶向药物的选择和个体化治疗方案的制定提供科学依据。公司具有自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域领先的技术之一。基于核心技术的优势，公司成功研发出20余种肿瘤精准医疗分子诊断试剂，是同行业产品种类最为齐全的企业之一。针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、Her-2等基因位点，公司陆续研发了13种独立或联合检测试剂，均为我国首批取得国家药监局医疗器械注册证书和通过欧盟CE认证的产品。基于上述产品，公司同时为患者和医疗机构提供专业的肿瘤精准医疗分子检测服务。3D Medicines Inc.是一家进入商业化阶段专注肿瘤治疗领域的创新药公司，秉承“帮助肿瘤患者活得更久更好”的愿景，针对肿瘤治疗慢病化趋势开发抗肿瘤药物。公司产品线包括12款具有临床价值且差异化或全球领先的创新候选药物，核心产品为皮下注射抗PD-L1药物恩沃利单抗，还有多个处于临床阶段的候选药物，包括肽癌疫苗3D189、GAS6诱饵受体3D229、成纤维细胞生长因子受体(FGFR)3D185等。公司于2022年12月15日在港交所主板上市，思路迪医药(青岛)有限公司是3D Medicines境内实体。截至最后实际可行日期，杜先生有权通过Genecast Holding、Anchor Eleven Limited、Enternal Shield Limited及Genecast ESOP行使占公司已发行股本总额约37.26%的股份所附带的投票权。杜先生、Genecast Holding、DB Genecast Holding Limited、DB Eva Holding Limited及Genecast ESOP将视为公司的控股股东。杜波先生为公司的创始人、执行董事、董事长兼首席执行官。其于2021年8月10日获委任为董事，并于2022年3月3日调任为执行董事。杜先生被公认为中国NGS精准医疗行业的先驱。其在制药及NGS行业拥有全面及丰富的经验，且在公司的商业方面具有独到战略眼光。杜先生曾在爱思开（中国）企业管理有限公司、量子高科（北京）研究院有限公司任职。2012年杜先生创立了南京科维思生物科技股份有限公司（中国首家专注于研发及生产肿瘤基因检测医疗器械及检测试剂盒的NGS试剂公司之一），并于2014年3月退出。自2019年2月起，杜先生获委任为中国临床肿瘤学会委员及北京肿瘤学会临床研究专业委员会委员。杜先生于1999年7月在中国北京获得北京大学生物技术学士学位，并于2009年7月在中国北京获得对外经济贸易大学工商管理硕士学位。马国胜先生为公司的执行董事兼执行副总裁。其于2022年3月3日获委任为执行董事。马先生在制药行业拥有逾20年的经验。马国胜曾任职于首都医科大学、赛诺菲（北京）制药有限公司、默克雪兰诺有限公司、百泰生物药业有限公司。马先生于1988年7月在中国北京获得首都医科大学医学学士学位。左鸿刚先生为公司的执行董事、首席财务官兼联席公司秘书。其于2022年3月3日获委任为执行董事。自2021年8月16日起，其一直担任公司的首席财务官。左先生在企业融资、管理及股权投资方面拥有逾20年的经验。左先生于1998年7月在中国上海获得上海交通大学工业外贸学士学位，并于2004年6月在美国波士顿的麻省理工学院进一步获得工商管理硕士学位。据捷利交易宝数据统计，臻和科技中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。目前通过天眼查网站查询臻和科技的运营主体公司无锡臻和生物科技有限公司，发现具有如下风险提示：5个自身风险中，公司的部分股东将股权质押给臻和（无锡）投资有限公司；3个周边风险中，主要为公司投资的相关公司的注销信息；177个预警提醒中，主要都是人员变更（法人、投资人、主要人员等）、工商信息变更等。整体来看，公司各项风险属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。据LiveReport统计，近10家上市新股平均发行市值为48.72亿，最大市值为粉笔，最小市值为淮北绿金股份；平均发行PE为18.72倍，PE处于中上位置水平；平均申购人数为6978，平均认购倍数为14.97；平均基石占比为38.2%，近期有所下滑；
港股新股市场表现有所回暖，近10只新股暗盘平均上涨4.26%，首日平均上涨3.22%。其中美丽田园、乐华娱乐暗盘及首日表现亮眼，均涨超40%；淮北绿金股份首日表现最差，跌超四成。
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