对当下国内经济困难进行正确归因

最近半年国内的宏观经济压力不小，今年5.5%的GDP增长目标实现的可能性不大。地方财政收入承压，消费社融等数据也不乐观。

对于当下国内的经济困难，要进行正确归因。

我一般会观察大家如何归因，通过看归因分辨一个人的真实底色。那些把当下国内经济困难归因给动态清零防疫政策的人，在我眼里要么蠢要么坏。

国内当下经济困难的一切根源在于——房地产的整体信用收缩。

我们先看看四大经济体中美欧日的家庭负债与GDP的占比情况。

欧元区：60.2%

日本：67.6%

美国：78%

再看看中国：61.6%

前面三个可是妥妥的发达国家（地区），而中国作为发展中国家，在社保体系远不如发达国家的前提下，家庭债务占GDP比重虽然低于美国，但也已经介于欧盟和日本之间。

另外看边际变化的情况：欧美的家庭负债都在往下走，日本和中国最近五年还在往上走。肉眼可见2016年之后，中国的家庭负债占GDP比重从40%上升到60%，考虑到2016年到2021年中国GDP本身扩张了53%，中国家庭负债增加的绝对值会更加恐怖。

2016年至今中国家庭负债增加的主要原因在于全民加杠杆负债买房。

我这里的数据笔记如下，就不做图表了，大家将就着看——

过去十年商品房销售面积和销售金额：

2021年，商品房销售面积17.94亿平方米，比上年增长1.9%；销售金额181930亿元，增长4.8%

2020年，商品房销售面积17.61亿平方米，比上年增长2.6%；销售金额173613亿；

2019年，商品房销售面积17.16亿平方米，同比下跌0.06%；销售金额为159725亿元，同比上升6.5%

2018年，商品房销售面积17.17亿平方米，比上年增长1.3%；销售额149973亿

2017年，商品房销售面积16.94亿平方米，销售额133701亿元

2016年,  商品房销售面积15.73亿平方米，商品房销售额117627亿元

2015年，商品房销售面积12.85亿平方米，比上年增长6.5%，商品房销售额87281亿元，增长14.4%

2014年，商品房销售面积12.06亿平方米，比上年下降7.6%，商品房销售额76292亿元，下降6.3%

2013年，商品房销售面积13.06亿平方米，比上年增长17.3%，商品房销售额81428亿元，增长26.3%

2012年，商品房销售面积11.13亿平方米，比上年增长1.8%，商品房销售额64456亿元，增长10%

2011年，商品房销售面积10.99亿平方米，比上年增长4.9%，商品房销售额59119亿元，增长12.1%

2021年的地产销售峰值无法成为常态，考虑人口结构的原因，很可能形成了历史大顶。

现在经济困难的根源在于居民杠杆不能无限加下去，那么房地产就面临整体的信用收缩。房地产的信用收缩导致全社会去杠杆及信用收缩。地方土地财政也难以维持在高位，继而引发地方财政压力。

喊了这么多年要对房地产进行改革，现在改革真来了，反而开始唱衰了？

个人看法：如果陷在房地产拉动经济的旧模式旧思维里面，确实会悲观看不到中国经济的未来。现在的中国经济很像上世纪80年代美国的“沃尔克时刻”，人们只看到沃尔克作为联储主席疯狂加息打爆通胀，没看到里根一系列的供给侧改革。国内现在不是用货币政策解决问题，而是坚定不放水，坚持产业升级，发展高端制造走出一片天地。

想当年美国的沃尔克也是备受压力，忍受着骂名和里根一起搞供给侧改革、产业升级。

今天的中国，坚定动态清零下，保证制造业的生产效率，优先发展高端制造业，甚至可以说某种程度上牺牲消费或者不太顾及消费，也要坚定走制造业升级的道路。

看不到这个大势，无法正确归因，自然会悲观，也自然无法理解动态清零的历史重要性。

能看清大势的人终究是少数，就好比长期能在资本市场赚钱的人也是少数一般。

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