投资如树，茁壮成长
一、公司的基本情况
浙江交通科技股份有限公司主营业务为基建工程业务和化工业务。基建工程业务主要包括道路、桥梁、隧道、地下工程等交通基础设施的承揽施工、养护及工程项目管理业务。化工业务主要包括聚碳酸酯（PC）和顺酐的生产与销售。
目前大基建已退热，由旧基建变成了新基建，作为旧基建的交科，也必然受到了冷落，同时目前中国的基建已经相对成熟，只有存量市场，并无增量市场，不看好行业；
二、财务简要分析
收入与净利润
数据来源于雪球（以下未说明数据来源的均来自雪球）
收入一直在高速增长，但是2019年净利润大幅减少，2020年净利润依然没有恢复至2018年的水平；
2021年前三季度，收入依然高速增长，净利润增长速度更快，表现非常优秀；
盈利能力及财务风险
ROE变动幅度非常大，整体来说还是相对优秀的；毛利率非常低，这是由行业决定的，说明行业是赚辛苦钱；资产负债率非常高，近4年来，都高达75%以上，有很大的债务风险；
存货周转天数变动非常大，往来周转天数有很大的上升，这是行业不景气造成的；
数据来源于公告
2021年公司收入增长达25.91%，非常优秀，但是归母净利润反而下降了0.64%，主要是计提资产减值准备的区间为1.4亿元至1.9亿元；
应收账款占总资产的7.12%，相对较低，暴雷风险较小；预付账款占总资产的1.23%，几乎无暴雷风险；存货占总资产的4.35%，考虑行业不景气，有一定的暴雷风险，但风险相非常低；合同资产占总资产的36.21%，有很大的暴雷风险，说明公司产品很难销售；应付预收减应收预付差额为7.28亿，具有两头吃的能力，说明公司竞争力相对较强，差额较小，说明公司的地位也不会过于强势；其他流动资产为预缴税金占总资产的3.36%，为劣质资产；长期应收款占总资产的6.49%，考虑金额较大，有一定的暴雷风险；2020年投资类资产占比非常小，说明公司非常专注主业；固定资产在建工程占总资产的9.49%，属于超轻资产型公司，说明公司维持竞争力的成本较低，但是公司目前负债大，一旦发生债务危机，必将资不抵债；无形资产占比较小，无暴雷风险；
准货币资金为76.58亿，有息负债为106.05亿，有息负债率为22.4%，短期有息负债48.5亿，短期有息负债率10.24%，另外其他流动负债有17.77亿，资金可以覆盖短期负债，但整体来说资金压力较大，暂时有一定偿债压力，但短期无偿债风险，但长期有一定的债务风险；
数据来源于同花顺-财经
数据来源于同花顺-爱问财
净利润现金含量、经营性现金流2020年之前，非常高，近5年平均值达320.88%，非常高，说明赚的都是真金白银；2021前三季度，经营性现金流大幅下降，需要格外关注；
三、行业地位-竞争力分析
数据来源于同花顺-财经
整体来说，公司处于行业的中位，但是销售毛利率较低；一般我们投资，都是投行业龙头，故公司不值得投资；
四、估值
数据来源于同花顺-财经
没有任何机构对公司业绩做出预测，说明不受机构关注，是一个冷落股；
数据来源于亿牛网
考虑三年以前的环境跟现在不太一样，故只参考近3年的，历史市盈率百分位为36.4%，并不算低估；
五、可转债情况
数据来源于集思录
目前转股价值为130.72，可转债价格为133.019，溢价率为1.74%，价格较高溢价非常低，几乎跟正股同价；发行规模25亿，剩余规模18.766亿，规模一般，只有1/4转股，还有3/4；回售起始日：2024-04-22，到期日2026-4-22，还有4年2个月，转债占比19.11%，占比一般，2021年前三季度报显示准货币资金为76.58亿，有息负债为106.05亿，短期有息负债为48.5亿，，另外其他流动负债有17.77亿，资金可以覆盖短期负债，但整体来说资金压力较大，暂时有一定偿债压力，但短期无偿债风险，但长期有一定的债务风险，公司转股的动力非常高；
2022.02.7日开始，基建受到市场的炒作，股价从5.45元，一路涨到7.84元，短短半个月上涨幅度达43.86%；同时叠加了亚运会概念、浙江省基建概念，股价等于加上了一对翅膀，一飞冲天；
目前股价回落，几乎跌停，我认为是主力在洗盘，不过考虑压力位在7元左右，很大的可能还会洗盘；直至洗盘至获利持仓占比低于30%；在此说明，我并非技术派；
数据来源于集思录
据集思录最新数据显示，可转债持有人的并不算集中，十大持有人仅占22.24%，这是因为基建公司通常爆发力较弱，不是很讨人喜欢；
数据来源于集思录
但是债基却一直在增加比例和不断新进，可能是基建处于低估阶段；
可转债在2022.02.15日开始，触发强赎条件，目前已达到强赎条件的天数为7天，还有8天，公司只要在接下来的23个交易日里维持8天转股价值保持130元以上，使股价达到6.81，即转股价值达到130元，才能触发强赎；
考虑正股并无爆发力，且大部分人并不喜欢基建公司，大家都是冲着炒作来的，对可转债转股，并无强烈意愿，公司为了顺利实现可转债转股，定会维持相对较高的转股价值，让大家积极尽快转股，以解决可转债问题；
考虑目前市值不足百亿，而可转债余额18.766亿，对股价冲击较大，只能拉升股价，让套利者有利可图，方能最快实现转股，因目前太多人进行转股套利，公司并不想那么多人顺利撸羊毛，必定要杀杀他们猖狂的气势；也顺便降低目前的持仓成本，一箭多雕，等洗盘后，又可以急速拉升；
考虑公司达到强赎条件已有7天，公司不可能放弃此前所有努力的，必定将再释放各种利好消息，同时拉升股价，从而实现触发强赎，反正强赎条件只是一个借口，目前在于解决可转债问题，毕竟只有2个月又要到付可转债利息的时候了，何不此时解决可转债问题，再也不用出利息，多美好的事情；
考虑强赎公告需要一个月，故我认为一个月内，可转债大概率会满足强赎条件，就算此时是洗盘，我也接受回撤，毕竟无法猜测洗盘时间有几天，会回撤到多少，但我知道目标就是为了转股，逻辑在，根本不怕它下跌；
考虑到目前可转债价格已超130，较高，且转股价值已超130，可能会使后期涨幅较小，获利空间不大的情况，且有一定的风险；
考虑目前的市场情绪，大概率明天之后还是会继续下跌的，我在等待下跌，不下跌就没有好的入场机会。
如果交科转股价值跌至125元，或者转债跌至125元，此时可以入手，正股低于6.5元，有一定的安全性，故在可转债低于125元或正股低于6.5元，可能小幅加仓，但具体要看整个股市行情；
如可转债于125元买入，大概率能达到145元，保险起见，于140元卖出，每张获利15元，收益率12%，时间不会超过一个月，年化收益率超144%；正股于6.5元买入，大概率能升至7.5元以上，按保守估计7.3元，每股获利0.8元，收益率为12.31%，时间不会超过一个月，年化收益率超147.72%；
箭已在玄上，公司不能不发，也不可能放弃之前的努力，功亏一篑的事，我相信大股东一定会想办法避免，毕竟100步，已经走了90步，再累也要走完剩余的10步，
不然前面的90步都功亏一篑；
以上是盈利分析，那么是否可能达不到强赎转股条件，我们一样不要去剔除最低的可能性，下面按无法强赎转股的情况来分析；
七、套利失败分析
目前可转债95%以上都是以强赎为结局，交科并无充足资金进行可转债赎回，也必然走向强赎的道路，公司不至于18.766亿可转债而违约，当然也不是没有这个可能，只是概率很小很小，在我看来可以忽略，毕竟目前来说，公司资金完全能覆盖短期有息负债，而且一直有订单；
如强赎不成功，交科转债到期赎回，按110赎回，每张亏损约25元，时间为4年，这个概率太小，我们也可以在这次不成功了卖出可转债，考虑最多一个月时间持仓观察，就算此次不成功，可转债价格大概率也不会低于120元，实际每张亏损不会超过15元，具体情况到时分析；
八、买卖条件
可转债的价格在125元左右（当然我相信，可转债很难低于125元，毕竟大家都有预期在），可以买入（当然目前这133元我也可以接受，毕竟回撤并不会很大，但是我怕错过，并不在意一点点成本的高低），达到140元后可以卖出；正股在6.5元左右买入，在7.3元左右卖出；此情况需要结合后期正股的强势程度，如一直在强势拉升，没有必要在拉升阶段卖出，只有正股涨幅减弱时，才卖出，此时不一定卖在最高点，但大概率卖在相对高点；
九、仓位选择
考虑正股并非强势，我们可以尽量不选择买正股，除非可转债溢价率超过10%；如果继续下跌，正股低于6.5元，且可转债溢价率超过10%，则可以正股与可转债比例在3:7，可转债加正股仓位不超过30%，较为安全稳健；考虑目前溢价率非常低，可转债几乎等于正股，故选择可转债，毕竟可转债有一定保障，我是宁愿为了安全性，保障本金，而牺牲部分收益；
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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