300%+的增速！曾经是万能险，现在是分红险？—2019年一季度寿险公司“13精”综合竞争力排名榜

Original 13个精算师 13个精算师 2022-08-05

2019年一季度

“保费增速”、“ROE”、“偿付能力充足率”

“财务杠杆”、“总资产”

五个方面

哪家保险公司做的好？

“13精”一直致力于从更多的角度去分析保险公司。2016年，我们首创《“13精”保险公司综合竞争力排名榜》，从以上五个角度度看一家保险公司的经营，每季度都会推出，至今已经推出十六期了~

☆2018财险公司“13精”综合竞争力排名榜

☆2018寿险公司“13精”综合竞争力排名榜

戳上方文字，可以查看

上周“13精”公布了

2019年一季度

财险公司“13精”综合竞争力排名榜

今天，一起看寿险公司吧

第一名弘康人寿

第二名汇丰人寿

第三名泰康人寿

What？

寿险“老六家”中

泰康人寿第三、平安人寿第七

太平人寿第八、太保寿险第十

只有四家公司排名前十

而且排名普遍靠后

这不可能~

是不是想要吐槽？

别急~

看看前十公司的五项指标排名

你就能知道是谁在“捣蛋”

先插播一则

“13精”综合竞争力排名榜评分规则调整

2019年开始，“13精”对综合偿付能力充足率指标的评分规则进行了调整，具体情况在上次财险公司排名榜中解释了，参见《人保说要规模，平安说要利润，五项指标看公司发展！—2019年一季度财险公司“13精”综合竞争力排名榜》

前十的竞争实力，究竟如何？

装“怪”+捣蛋： 保费增速

由于一季度股市行情超预期，各家公司投资赚了不少，加上季度间ROE的波动较大。所以，弘康、汇丰的ROE都很高，甚至高于老牌险企。但是，ROE不是影响排名的关键，因为差距没有很大~

大家仔细看上面两个表，会发现拖累泰康人寿、平安人寿落后弘康人寿的是保费增速！

弘康人寿：

保费增速552.35%，排名第6

泰康人寿：

保费增速12.75%，排名第48

平安人寿：

保费增速7.37%，排名第55

552.35%的增速？疯了么？

12.75%的增速，才排48？

发生了什么？

300%+的增速

分红险万能险 傻傻分不清？

背后的逻辑：分红险？ OR 万能险？

①1月，“13精”就说过多家公司疯长！

他们还要一个共同点

“资产驱动负债”模式的代表型公司

点击下图可以查看~

（2019年1月数据）

当时，“13精”还说了这些资产驱动负债型的公司以往是凭借万能险发力，投资款占比偏高，保费增速也高。

虽然，往常万能险可以拉动这些公司的原保险保费增速升高，不过超过100%还是有点太过高。

对于新成立的小公司，上年度保费少、基数小，保费增速超过100%是很常见。但是，这些公司保费不是50亿就是上百亿！

所以，这次的高增速似乎不一样。

有靠万能险的也有有靠分红险的

看谁的“玩儿法”更高级？

②万能险增速是加快了

“13精”在4月进行行业分析的时候，就提到了从今年年初开始投资款增速较上年明显提速，高于原保险保费的增速。

从公司的角度看，中融人寿、君康人寿的增资款增速都很高，“13精”打听了下，一季度末中融投资款应该有60亿，上年是负数都是退保；君康人寿投资款230亿左右，同比增长130%。

中融和君康

都是投资款比保费多！

他们的增速背后还是靠万能险~

君康啊~万能险涨啊涨

一季度规模保费已经400亿+了

其他公司呢？不选择万能险？还能有超高的增速？

③招商仁和要年金，弘康要分红型两全

一季度保费

已经超过2018年全年！

看看一季度保费增速奇高的公司，招商仁和一季度的保费规模已经是2018年全年的2.5倍了，照这个速度，年末岂不是要突破百亿？

弘康人寿、前海人寿一季度保费也已经超过2018年全年了！

—招商仁和说：我选择 年金保险

从2018年招商仁和的前五大险种看，三款是年金保险，一款是分红型两全保险。

招享人生年金
交费方式 3年、5年
保险期间终身
第五个保险合同周年日被保险人仍生存，我们将按保险合同基本保险金额的100%给付关爱金。

招禧两全保险（分红型）
交费方式趸交
保险期间 5年

—弘康人寿说：我选择 分红型两全保险

2018年，弘康人寿前五大保险产品中三款都是分红型两全保险。

弘康常稳赢两全保险（分红型）
交费方式趸交
保险期间 5年
保费5000元起
弘康安康赢两全保险（分红型）
交费方式趸交、2年、3年、5年交
保险期间 5年

年金也好、分红型两全也罢

中短期偏多啊

保险期间基本在5年

少数是10年

中融人寿、弘康的分红型保险产品

占比已经高达99%

中融啊~万能险和分红险齐发力

一季度规模保费已经破100亿了

分红险：最低资本要求低，趸交增速快

看了上面的产品介绍大家不难发现，趸交、5年期是最大的共同点！小编按照投保说明测算了下，这些产品的年化收益率大多在3.5%左右（包含中档年度红利累计），其中2.3%左右是保证收益的（满期保险金）。

返本又保最低收益，还有身故保障，开门红期间，众多保险公司选择主打这些产品，再加上3.5%的利率，也算能吸引一部分客户。

最重要的，小编咨询了专家，专家提示趸交可以快速提升保费规模对于亟需解决流动性压力的公司可能是最好的选择，像是华夏、弘康、甚至天安的偿付能力充足率都已经偏低了。

同时，分红险对投资收益率的压力低、考虑损失吸收、资产配置等因素，在一定程度上对最低资本的要求也会低一些。

分红型保险再好，增速再高：

还是要考虑偿付能力

2019年1季度综合偿付能力充足率，华夏是128.68%、天安人寿138%、弘康人寿126.78%。

弘康人寿现在的增速是500%以上，但是增资却一再缩水、迟迟未能获批~

10亿元的资本金还能支撑这样高的增速多久呢？

所以，无论是选择万能险也好、分红险也罢，即使分红险再好也要考虑公司资本金的从承受能力，毕竟偿付能力一旦承压，终究还是要缩小规模的~

提请投保人注意的：

投资收益率假设、现金价值计算靠谱么？

两全保险最重要的投资收益率假设，到底真的像公司说的那么高？

2019年，银保监会建立了人身保险产品问题的通报制度，上半年已经点名了两批公司在人身险产品备案中存在问题。参见：又点名！26家公司人身保险产品有问题，7家公司连续两次被点名！

中融人寿某两全保险利润测试投资收益率假设高于公司过去5年平均投资收益率水平。

君康人寿等公司报送的某终身寿险存在“长险短做”风险。

诚如股市有风险，投资需谨慎一般！无论是两全还是终身寿险，保险虽然都是有最低收益的。但是，最高收益你是不一定能拿到的，因为不保证！

想想郭主席在上次2018年陆家嘴金融论坛上说的高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。

面对当前通货膨胀，人口老龄化，发病率升高等因素，大家固然有保险的保障需求，自然也有储蓄投资的需求。所以，万能险，分红型两全能够满足一部分人的理财需求，有一定的发展空间。

不过还是要关注收益率的合理性，不要一脑热就觉得有高收益，到底高不高最后才能知道，是受公司的实力和经营情况影响的。

你们可还记得

想要收购华夏人寿的中天金融

Ta就是中融人寿的第一大股东！

再想想中融人寿前董事长

涉嫌犯违法运用资金罪2016年被羁押

行业均值及中位数分：疯狂的增速拉高中位数

①增速中位数高，ROE中位数低

这次，保费增速的行业中位数比均值高！也就是说有一半的公司增速比行业高，可见寿险公司一季度有多疯狂。

保费虽然能抢，但是盈利就不是你想要就要的了，行业盈利能力还是“老牌险企”占优势。

②对标行业均值和中位数，比一比

“13精”在整理竞争力排名榜的时候，还对行业整体的ROE和财务杠杆等指标进行了均值和中位数的计算，以便大家按照自己公司的相应指标与之对应。

看看你家的指标情况

是跑赢了均值？

还是跑赢了中位数？

保费增速、ROE、财务杠杆

偿付能力充足率、资产规模

大排名

一图看懂

“13精”综合竞争力评价体系

“13精”综合竞争力排名体系

①指标：最简洁易懂，也最客观透明

保费增长率代表发展；

ROE代表盈利；

偿付能力充足率代表风险；

财务杠杆则既代表发展也代表盈利；

总资产代表规模。

②频率：季度

我们的推出频率为季度，而其他公司都为年度，我们的频率更高，这也是国内首次推出的以季度指标为参考指标的排名；

③给中小公司更加客观和公正的评价

尽管ROE和财务杠杆多少也代表了一些规模的含义（一般来讲规模越大的公司这两个指标也越好），但是我们也算是首个将规模指标权重设定最小的研究，我们希望能够给中小公司更加客观和公正的评价。

“13精”综合竞争力排名方法

①指标构成及分值

指标	得分区间	权重
保费增长率	【1-78】	100%
ROE	【1-78】	100%
财务杠杆	【1-78】	100%
总资产	【1-78】	50%
综合偿付能力充足率	【1-78】	100%

总得分=∑各项指标得分×权重，再以合计分数转化为百分制，得出“13精”综合竞争力最终得分。

小编的小小说明：

后台总是有人留言问，为什么百分制第一名的公司却不是100分？关于这个问题，其实小编有跟主编探讨，第一名换成百分并不是问题，平滑一下就可以了。

最终没有选择平滑，是希望维持一个横向、纵向都可比的得分。

eg：

这么说，好比高考一样，假设只有语数外三科，各科满分100分，总分就是300分。

如果，你三科成绩都是100分，那么，总分就是300分，当然也就是高考满分状元，也是最高分。

但是，如果你任何一科没有得满分，比如英语90分，说明你在这门课上还是有短板，总分汇总不够300分，自然也不能是高考满分状元。

②指标评分规则

保费增长率、ROE、财务杠杆、总资产，五项指标按照排名由高到低，依次赋予78分至1分，等差递减。

综合偿付能力充足率，以78分为满分，150%以上得满分，120%-150%得80%*78,100%-120%得60%*78,100%以下得0分。

③本次评价机构

不包含成立不足两年的融盛财险公司，以及安邦财险和出口信用，还有外资的典型代表劳合社。

④数据来源

所有数据取自2019年各家公司偿付能力信息披露报告。

编者言：金融永远是一种平衡

①金融永远是一种平衡

就是要在增长、利润和风险之间仔细地衡量和把握。利润是当下的价值，而增长是未来的现金流折现到现在的价值，所以我们认为企业的价值可以表述为一种条件期望，即在破产概率满足既定风险偏好条件下的当下价值与未来价值折现到现在的价值之和最大。

②以此来评价可能更为客观

由于中小公司的经营杠杆（单位保费占固定费用比例）和财务杠杆（总资产/净资产）运用效率普遍低于大型公司，因此在ROE上中小公司一般也都要比大公司低。经营杠杆低会导致更高的综合成本率，而财务杠杆低则会导致分母为净资产的投资收益率较低（注意，不是综合投资收益/可运用资金，而是综合投资收益率/净资产）。但这并不能代表中小公司的经营者们的水平就不如大公司的掌控者们。因为这两个指标更多的是公司发展时间和既定市场条件的函数。

可是，不可否认，规模也是一种竞争能力，显然规模大的公司抵御风险的能力，品牌和社会认知度也比较高。

两权相害取其轻，我们将规模指标的权重限定为50%，由于增长率、ROE和财务杠杆指标的权重都设为1，因此，规模指标权重的实质相当于0.5/4.5=11%。这相比其他机构推出的竞争排名而言，我们已经为中小公司进行了最充分的争取和考虑。

或者说以此来评价中小公司经营者和大公司经营者们的业绩可能更加客观。

2019年一季度行业分析

系列文章汇总

“13精”综合竞争力排名榜从发展、盈利、规模等多方面评价一家保险公司，为大家分析公司发展提供了更全面的视角，是我们“13精”行业分析系列文章的压箱文章。

·保费：

☆2019年一季度保险业绩丨财险“马太效应”凸显，寿险投资款占比快速提升

·利润：

☆2019年一季度寿险公司净利润排行榜—人家华夏这么玩儿！

☆一家公司“疯”了！一家公司“堕落”了？丨从发展与效益看财险业四类公司

本期为