仓储物流及电力巡检集成商的2020年IPO之路
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撰文 | 刘凯程
2020年，机器人企业迎来上市潮，据高工机器人产业研究所（GGII）不完全统计，过去一年有超28家相关企业成功IPO或正全力冲刺IPO（包括科创板、创业板和中小板），按产业链上下游结构来分，其中又以集成商为最多，数量超过20家。
从集成商行业分布比例来看，汽车、动力电池、消费电子、智能仓储行业占据大头，此外，电力巡检、金属加工、LED与半导体等行业也有涉及。
集成商的发展壮大与其扎根领域的兴盛繁荣密切相关，一个蒸蒸日上的终端行业往往能孕育出众多实力雄厚的集成商为其提供专业配套服务。
据GGII不完全统计，2020年，成功IPO或正全力冲刺IPO（包括科创板、创业板和中小板）的约20家集成商中，深耕物流的有3家，主攻电力巡检的有1家，均已成功实现上市。本文将从营收、主要客户、募资规模等角度分析在该领域上市的集成商相关情况。
仓储物流
近年来，随着互联网技术的快速发展和大众消费的逐步转型，传统医药、服装、烟草、汽车等行业与电子商务、消费电子、冷链、新能源等新兴产业均实现井喷式发展。海量的订单+海量的SKU，随之对物流装备和技术的自动化、智能化升级提出了强烈的需求。
据公开数据，2019年我国智能化物流装备市场规模约1440亿元，年增长率约24.1%。其中，电商快递是目前最大的物流技术装备市场需求热点，需求增长在30%以上。
为适应物流产业的发展趋势，以自动化物流输送分拣系统为主的仓配中心成为现代物流系统的核心，它不仅承担了原有的贮存、保管功能，更注重拣选、集/合单、包装、流通加工、路径分拣、信息处理等功能设置。总的来说，仓配中心上游对接制造工厂，下游对接配送终端门店及终端消费者个体，已成为物流流通网络的枢纽及关键节点。
在这种情况下，众多集成商纷纷入局仓储物流行业，以期在广阔的市场中分得一杯羹。从企业数量上来看，据GGII数据，截至2019年末，仓储物流行业企业数量从2010年的1.67万家增长至6.02万家。
其中，2020年上市的三家仓储物流集成商——德马科技、瑞晟智能、兰剑智能均是扎根该领域的行业“老兵”，主要提供智能仓储物流自动化分拣设备、系统及整体解决方案，客户覆盖京东、苏宁、亚马逊等电商企业，阿迪达斯、耐克、安踏等服装、家纺品牌商，以及中国烟草、中国医药集团、美国宝洁（P&G）等细分领域头部厂商。
值得一提的是，德马科技还是登陆科创板的首家物流设备制造企业。
从三家企业发布的招股书来看，近两年来公司年营收均过亿，其中瑞晟智能、兰剑智能披露综合毛利率在40%以上，说明该行业正处市场发展前期，盈利空间较大。
事实上，德马科技、瑞晟智能、兰剑智能关于上市募集资金的用途也表明了这一点，都提到将用于生产基地改造或建设。
1、德马科技
2020年6月2日，德马科技在科创板上市。德马科技主营业务为自动化物流输送分拣系统、关键设备及其核心部件的研发、设计、制造、销售和服务。
公司2017年、2018年、2019年营收分别为6.05亿元、7.22亿元、7.89亿元；净利润分别为4105万元、5802万元、6401万元。
德马科技核心用户包括京东、苏宁、亚马逊、e-bay、华为、顺丰、唯品会、菜鸟、盒马鲜生、安踏、百丽、拉夏贝尔、新秀丽、九州通、广州医药、JNE、LAZADA等行业标杆企业。此外，客户还包括今天国际、达特集成、中集空港、瑞仕格、范德兰德、大福集团等国内外知名物流系统集成商和物流装备制造商。
德马科技此次上市募资5.38亿元，主要投向数字化车间项目、智能化输送分拣系统产业基地改造项目、新一代物流输送分拣系统研发项目、补充流动资金四个方向。
2、瑞晟智能
2020年8月28日，瑞晟智能在上交所科创板挂牌上市。瑞晟智能主营业务为智能悬挂生产系统、智能悬挂式仓储分拣系统、智能非悬挂式仓储分拣系统（主要包括立体仓库系统、交叉分拣及辊筒分拣等平面分拣系统、以及各类输送系统）、生产管理信息软件系统（如线外系统、MES、WMS等）等工业生产中的智能物料传送、仓储、分拣系统的研发、生产及销售。
瑞晟智能2017年、2018年、2019年营收分别为9798.19万元、1.67亿元、2.47亿元，综合毛利率分别为 40.34%、40.67%和41.80%，净利润分别为1271.32万元、2649.5万元、4569.68万元。
目前瑞晟智能下游客户主要集中于服装、家纺等缝制行业，2017-2019年公司对该行业客户形成的销售收入占主营业务收入比例分别为 100%、93.97%、97.24%。
瑞晟智能主要客户包括：阿迪达斯、耐克、H&M、迪卡侬、优衣库、大杨创世、海澜之家、安踏、如意、九牧王、以纯、乔治白、罗莱家纺、富安娜家纺、梦洁家纺、江苏阳光、迪尚集团、梦百合家居等国内外知名服装、家纺品牌商自身工厂或者其代工厂。
招股书显示，瑞晟智能提供的智能物流系统可以为缝制企业提供从原料出入库、缝制加工、熨烫后整、到成品出入库等全生产过程中的仓储分拣、物料传送、数据采集及分析等功能。
本次募集资金总额3.48亿元，主要用于研发及总部中心建设项目、工业智能物流系统生产基地建设。
3、兰剑智能
2020年12月2日，兰剑智能在上交所科创板成功上市。兰剑智能主要从事智能仓储物流自动化系统的研发、设计、生产、销售及服务，是一家智能仓储物流自动化系统解决方案提供商。
2017-2020年上半年，兰剑智能收入分别为1.52亿、3.49亿、3.95亿和1.45亿元。公开数据显示，2019年兰剑智能毛利率达到40.55%。
从业务模式方面看，智能仓储物流自动化系统业务的收入是兰剑智能大头，占比接近九成。公司主要客户集中在在烟草、医药、电子商务、汽车、规模零售等行业。中国烟草、中国医药集团、美国宝洁（P&G）、唯品会、京东、国家电网等公司均是其客户。
本轮上市募集资金总额约3.8亿元，将用于智能物流装备生产实验基地建设、研发中心及企业信息化建设、公司营销服务总部、补充流动资金等项目。
电力巡检
近年来，智能巡检机器人系统因其灵活的控制/运行方式、不受天气因素影响等优点，逐渐在无人值班或少人值守的变电站和配电站房执行巡检任务。
自国家电网在2013年开始对变电站巡检机器人首次招标之后，巡检机器人市场开始进入全面推广阶段。
据华泰证券测算，2018-2020年国内巡检机器人市场总需求约为477亿，年均需求约159亿。而目前电力巡检机器人市场的厂商主要包括优艾智合、国自机器人、朗驰欣创、国网智能、亿嘉和、申昊科技等。
其中亿嘉和、申昊科技已成功上市，国网智能正二次冲击IPO，朗驰欣创IPO已备案，国自机器人刚刚进入辅导阶段。
随着无人化运维成为智能电网发展趋势，巡检机器人领域还将有更多的新玩家涌入，该赛道正迎来新一轮火热期。GGII发布的《2020年中国移动机器人（AGV）行业调研报告》显示，随着国家在“十三五”期间新建8000所变电站，GGII预测，2020-2023年电力巡检机器人总需求量超过7000台。
4、申昊科技
2020年7月24日，申昊科技正式在深圳证券交易所上市，成功登陆创业板。申昊科技立足于智能电网领域，专业从事智能电网相关技术产品的研究与开发，主要为电力系统提供电力设备的智能化监测产品，主要产品包括智能机器人、智能电力监测及控制设备等。
2016年到2018年的报告期可比前三年内，申昊科技的营业收入分别为1.94亿元、2.83亿元和3.61亿元，年化复合增长率为36.41%；净利润分别为4658.55万元、6532.36万元和9306.34万元，年化复合增长率为41.33%。
报告期内，公司主营产品智能巡检机器人（智能硬件）及智能电力监测及控制设备，营业收入比上年同期增加34.45%，13.65%。主营产品毛利率为60.22%，38.06%。
2019 年度主要客户为国家电网、谷元电气、盛暄电力、长江电力、湖北荣创，前五大客户销售金额为40,309.13万元，占营业收入比例为99.64%，其中仅国家电网就占到92.63%。
本次IPO拟募集资金5.7亿元，将用于智能机器人生产建设、研发中心建设、补充营运资金等项目。
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