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海天味业全年目标完成在即，或将进入提价周期

茅石 调料家 2023-04-14
那个酱油行业中的“茅台”又回来了。

截至今日（12月16日）收盘，海天味业股价再度上扬1.42%，报199.71元/股，较年初时股价接近翻番，直逼9月3日的历史最高价203元/股，总市值也达到6471亿元，跻身沪深全市场流通市值最高的10家上市企业之一，再度彰显出调味品行业霸主的绝对龙头地位。


种种利好之下，回归市场的角度看，海天味业或将进入产品提价周期。

全年目标完成在即

在资本市场的持续高走之下，海天味业也成为了整个快消品行业的“造富机”。


根据胡润研究院10月20日发布的《2020胡润百富榜》显示，今年2398位企业家财富超过20亿。其中，海天味业因上市公司市值攀升，上榜人数增加了19位，现有27位股东上榜；而据胡润发布的《疫情四个月后全球企业家财富变化特别报告》显示，海天味业实控人庞康，无论是财富增长总额还是财富增长速度，都位居世界富豪前列。

相关数据显示，2020年海天味业计划营业总收入目标为227.8亿元，利润目标为63.2亿元，对应年度规划收入/利润增长15%、18%。而据企业的前三季度财报显示，实现营业收入170.86亿元，同比增长15.26%；归母净利润45.71亿元，同比增长19.20%。

换句话说，海天味业最后一个季度只需要完成57亿左右的营收和17.5亿左右的净利润即可完成全年业绩目标。而在第三季度，公司实现营收54.92亿元，同比增长17.73%；归母净利润13.19亿元，同比增长21.54%。在最后一个季度中，随着疫情带来的影响逐渐减弱，海天味业顺利完成全年目标是大概率事件。

一方面，今年上半年受疫情影响，海天味业并未下调自己的全年目标，并且实现“逆势增长”，并且，这种增长态势是全品类、全区域性的健康型稳步增长。

作为海天味业的三大主力品类，酱油、蚝油和调味酱在今年前三季度分别实现营收97.27亿元、30.09亿元和19.46亿，同比增长12.09％、18.21％和10.20％；而按照海天味业的区域划分，其东部、南部、中部、北部、西部分别增长11.34%、3.43%、23.74%、15.69%、25.61%，尤其是中部和西部薄弱市场，增长态势强劲。

而这也得到了海天经销商的认可。据湖南某地级市经销商向《调料家》反馈，今年海天味业给他的任务是800万，而今年全年该经销商将完成1050万左右的业绩。值得一提的是，该经销商的主要渠道还是集中在农贸。

另一方面，海天味业加速渠道下沉也为其完成全年业绩注入新的活力和动力。截至今年前三季度，海天味业的经销商达到了6739家，东部、南部、中部、北部、西部经销商数量分别净增长76家、91家、213家、290家、263家，薄弱市场的渠道掌控力逐步增强。

而据上述经销商向《调料家》透露，海天味业今年进一步细化了销售事业部管理，目前，海天味业已按照品类划分成立了11个事业部，包括生抽、酱料、料酒、食醋等。不过，该经销商同时也表示，今后压力也越来越大，每个事业部都会给经销商施压。

而在产品层面，海天味业今年新推出了火锅底料、极简裸酱油等新品，虽说目前新产品暂未有太大的市场表现，但随着品类和高毛利产品日趋增多，对海天味业未来发展还是具有较大促进作用。

或将进入新一轮提价周期

对于上市企业业绩的影响，最直接的就是调整产品价格，对于海天味业依旧如此。
《调料家》在梳理海天味业过去的提价时间时发现，海天味业分别于2010年12月、2012年7-9月、2014年11月、2016年12月，而兴业证券、民生证券、光大证券等多家证券机构也先后发布研报预测，海天味业进入新一轮的调价周期。

为何上述机构会如此判断呢？

据太平洋证券分析师黄付生指出，根据2-3年一次的提价周期，海天味业本该在2020年初进行一波提价，但受疫情影响，公司暂缓提价进程。
 


但我们从原材料方面分析。以2019年为例，海天味业的主要成本包括大豆（豆粕）、白糖、PET（塑料瓶）、玻璃（玻璃瓶）、味精、纸箱等。

其中，受疫情和气候影响，大豆价格也在持续上涨。据相关统计数据显示，国内大豆期货结算价年初至2020年12月19日上涨42.8%，自9月低点上涨25%。而国内大豆现货价从2019年底的3500元/吨涨至2020年12月4日的4400元/吨，上涨25.8%；美豆到岸价则从4276元/吨涨至4845元/吨，上涨13.3%，一度突破5100元/吨，预期明年大豆价格将维持在价格高位。

但好在今年上半年受疫情影响，PET切片、瓦楞纸等包装材料价格持续下行，对冲了大豆价格上行，成本压力并不明显。不过，上述分析师表示，展望明年，包装材料价格步入上行周期，叠加大豆成本处于历史高位，调味品行业成本面临巨大压力，成本驱动下价格上涨预期强烈。

那么海天味业是否会提价呢？

在12月初的一次机构调研中，海天味业高管透露，公司每年年底做第二年的采购策略，公司波动比较大的原材料包括黄豆、白糖、包装物、纸箱，“今年黄豆上涨比较厉害，但是PET瓶子又下降，所以几个原材料此消彼长，总的成本盘相对处于比较稳定的状态”。预判明年农产品黄豆、白糖会继续上涨，还有一些包装物料也会上涨，生产端的压力比较大的，大概判断会有几个亿的成本上涨。

海天味业表示，对于成本上扬首选是内部消化，消化不了的，也不排除通过提价来应对。但公司方面同时强调：暂无确定提价计划。

不过，在《调料家》走访过程中，已有多名海天味业经销商表示，已经接到其产品调价的消息，不过正式的“调价函”暂未下发至经销商手中。

其中，一位经销商表示：“具体执行可能要到春节备货以后调整。”

不难理解，一方面，对于企业而言，年终囤货期后提价将在一定程度上调动经销商在年前打款拿货的积极性，对公司全年业务有较大的提振作用。另一方面，“提价”向来是食品饮料行业业绩和股价的催化剂，尤其今年上半年，行业内多数公司受疫情影响较严重，业绩增速急剧下滑，一旦今年年底、明年年初提价预期落地，对相关公司的利润改善可想而知。

调价对市场影响不大

虽说目前咱不能断定海天味业是否提价，但按照海天以往的调价策略，大多会只针对部分产品或品类进行调价，并且，提价幅度大多在4-6%左右，幅度并不大。再结合海天味业当前的市场规模和渠道优势，加上调味品的特殊属性，消费者对其提价并不会显得太敏感，由此可以判断海天味业若真提价，对其市场整体而言还是利大于弊的。


首先，从规模化层面看，海天味业作为全国最大的酱油企业，其规模足以抵挡原材料的小规模波动，但从确保公司盈利能力层面看，提价无非是最好的方式。

根据海天味业财报显示，海天味业近10年来毛利率稳步提升，已由2010年32.99%上升至2019年45.44%的水平，今年前三季度毛利率下降至42.27%，但若提价预期兑现，公司毛利率有望重回高位。

另外，从市场动销层面看，海天味业提价幅度不会太大，但调味品具有刚需属性，消费者对其小幅度的价格变化并不会太敏感，长远来看对其销量影响并不会太大。反而，随着价格调整，经销商的利润空间或将在某种程度上进一步提升，也能够缓解海天味业渠道下沉给原有经销商辐射区域变小带来的冲击，从而缓解厂商之间的矛盾。

不过，提价也有一定的风险，比如销量下滑、库存增长。

2019年末，海天味业存货同比增加49.81%，且已经连续三年保持高增长，目前海天味业库存的周转天数约为三个月，加上2020年前两季度的疫情影响，餐饮企业和经销商手上存货的积压，库存状况不容乐观。

另外，今年受疫情影响，线上渠道本该迎来大幅度增长的宝贵契机，但海天味业似乎并没有抓住机会。今年前三季度，海天味业的线上渠道收入反而下滑了1.36%至2.77亿元，占比降低至1.74%。

当然，海天味业作为行业龙头，其带头作用也较为明显，若此番进行调价，其余厂家跟进提价也并不是没有可能。

虽说中炬高新在最新交流中表示提价可能性不大，但也透露出“通过结构性产品提价”的可能。而恒顺醋业则更加直白的表示，将视成本压力情况考虑是否提价。

而随着产品成本的不断提升和市场竞争不断加剧，各大企业对价格的慎重程度空前，而每个企业的调价细则和具体落地时间《调料家》将持续保持关注，也欢迎行业人士向我们提供信息。

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