现在投资圈非常重视川调这个赛道，最直接的一个原因是在二级市场，调味品龙头企业带来的示范效应。
调味品行业里的天味、千禾都是川调非常有代表性的企业，过去市场给了他们非常好的估值，对于投资圈来说，就会从二级市场倒推到一级市场去寻找第二批的龙头，希望通过给他们融资和服务，助力他们成长为第二批的天味、千禾。
复星星元资本在去年的时候战略投资了王家渡食品，因为也是非常看好这个赛道的。这个行业为什么这么火？主要的原因是这个行业的发展阶段。川调是助力川菜规范化、标准化最大的基础，在我们这个行业的集中度是非常低的，这个行业的集中度，餐饮各个细分业态的集中度只有个位数，但是西式快餐连锁集中度达到50%－70%，这说明我们处于这个行业的起步阶段，处于一个百家争鸣，百花齐放的这样一个阶段，各个细分领域的龙头都有他的机会。如果这个行业到了发展成熟的阶段，集中度很高的一个阶段，大家的机会可能就没有那么多了。
刚才讲到川调现在很热，但是这个热度能持续多久是需要思考的，但作为企业，也应该积极拥抱机会、抓住机会，做顺势而为的事情，借力而上，然后才能够引领格局。2020年的天味、千禾大概是20亿的规模，天味最高的市值接近600亿，千禾也是300多亿。从去年底到现在大概4个月左右的时间已经出现了一些变化，估值过高之后会出现一个调整，现在二级市场估值调整大概有20%－50%的回调，这说明一个事物很热很火，大家都来，但是过热之后它会回归理性，这是一个价值回归的过程，这个在一级市场和二级市场都是一个概念。这个行业有一个PE的背书，PE背书就是用利润的指标去衡量，一年赚的钱现在给你的估值是你80年才能赚回来的，所以它是可以提前让你体现你价值的指标。有了龙头企业的引领，有些资本已经在积极对接，帮助企业实现企业快速成长。有些企业走在IPO申报的路上，还有一些企业非常积极地融资。但就目前而言，上市是强企唯一的一个出路，因为上市它有自己的优势和各方面的赋能。上市前企业赚钱是赚利润，赚现金流，当然也可能用一些节税的方式去赚钱，但是赚的钱都是数得过来的，就像龙头赚的利润一年可能也就是八、九个亿，已经是行业最大的龙头，后面的龙头可能两三个亿。但是上市以后对企业的估值，对企业家和股东的估值是按市值估算，并不是按利润估算，因为上市之后股权是可以流动的，不像上市之前是固定的，是不可以流动的。上市后还可以做一些持续的市值管理，包括后续的再融资和产业的布局。像海天和其他的龙头都开始做自己的投资基金，然后去投资行业里细分的龙头，去实现自己的生态布局，这样将来可以成为比较全面的调味品龙头，而不仅仅只是酱油、醋的龙头，他实现的是整个调味品各个细分赛道大的龙头，这点其实就像是休闲食品领域的雀巢、联合利华，不断地通过资金的杠杆，不断地收购其它的龙头来实现自己全品类的世界级龙头的方式。天味食品是2010年启动融资，当时的估值大概是14倍的PE，估值14亿，融资以后会做规范的动作，然后会申报IPO。
从2012年到2017年，五年的时间有四次冲IPO，但是因为各种各样的原因都没有成功。转折出现在2019年，2019年天味进行了老股转让，因为基金中期可以退出，通过转让的方式转给别家基金，在2019年的时候终于迎来了上市的时机，IPO首发的时候募集了5.56亿元的资金，当时市值是80亿，上市的时候又在市值比较高位的地方定增了16亿，现在大概估值接近300亿。通过天味的发展路径可以得出一个结论：上市没那么容易，他需要跟有非常丰富经验的指导机构和投资机构一起合作达到规范性的要求。第二，上市之后的成就即使再不容易这个都是值得的，付出是值得的。第三，融资的时机是很重要的。对于我们川调企业，现在就是最好的融资时间点，可能去年更好，今年稍微出现了一点点的回调，所以大家抓紧时间。调味品行业对资本、金融的认知有点两极分化。头部企业认知非常清晰，而且利用得非常好，已经利用资本市场，利用融资的手段去打开生态的布局。但是也还有一些企业对这个认知不是很清楚，不知道为什么要做这件事情，做这个事情付出那么多成本值不值得，一直在纠结和犹豫。对于上市公司来说，上市之后你的融资渠道就打开了，你原来只能做债券融资，上市之后你可以用股权融资，你可以定增，各种各样的融资方式去支持企业的发展。这样可以降低负债率，因为股权它不是一个负债，它是一个资本金，可以改善你的财务结构。再有就是你可以吸引人才，人才很贵，你有上市的平台可以用股权的方式去实现薪资的支付，这是可以吸引优质人才的一个方式。另外，上市可以提高企业的法人治理结构。每天看股市也是一个免费传播的平台，最显而易见的一点就是对财富的提升，同时有些家族的安排也可以通过这种方式去实现。上市还可以通过部分的变现布局其它产业，去扩大家族的产业版图。因为上市这个事情除了法律法规之外，还有一些“窗口指导”意见，现在创业板要有5000万的利润，中小板要有8000万的利润。大家看到天味的案例发现上市没那么容易，需要做的工作很多，需要做各种规范性的东西，历史上有很多欠账的地方需要各种方式去弥补和改善，需要去突出主营业务。可能你有好多种业务，有些并不是发展前景很好的，需要剥离，需要避免同业竞争，需要减少关联交易，需要实现盈利。这些都是需要成本的，需要做融资覆盖成本，投资机构有很多赋能的方式，因为他们在这方面的经验是非常丰富的。其实现在很多人面临一个抉择，是选择产业型资本还是财务型资本？产业型资本就是像海天、天味这些企业选择的资本，我们行业内的上市主体去做的控股型投资，或者是说参股型投资，好处是可以在管理渠道协同，但是一些控股型的并购就丧失了自己独立上市的权利。财务型投资比较多，有美元基金，有人民币基金等，风格也不太一样。所以企业需要在自己接触的过程当中慢慢了解和熟悉。财务型的投资主要就是助推，因为它永远是站在一个辅助的位置，他是助推企业去实现上市，然后去实现二级市场的流通，一般情况下会在战略能力、税务筹划等各个需要赋能的地方做一些工作，当然不好的一点就是上市之后一定时间是需要退出的。就目前而言，虽然资本对川调行业颇为青睐，但不少调味品企业对资本的认知却有所欠缺。因此，中国证券业领先机构信达证券与调味品行业主流媒体《调料家》强强联手，一起打造“2021中国川调产业发展大会·上海资本峰会”，分别从“战略、研发、餐饮、供应链、渠道”等多个维度做专业探讨，证券研究、主流媒体、产业智囊、高等学府、经销大商等共同参与，深度解读川调行业现状及发展机遇，助力调味品企业对资本实现更清晰的认知，让资本了解川调，让川调驾驭资本。诚挚邀请关心、关注川调产业发展的资本圈、产业圈同仁莅临参会指导，共同助推川调产业在资本市场大放异彩！一、峰会主题
本届主题：川香风云·飘溢天下
主办单位：信达证券&《调料家》
举办时间：2021年5月12日上午09:00-12:00
举办地点：上海.浦东香格里拉大酒店
嘉宾：信达证券食品饮料首席分析师马铮 分享主题：《数字、估值与故事》 精彩内容：对于企业的估值，并不是简单的数字累计，也是对企业内在价值的估计。企业的内部管理、差异化产品、企业蓝图都是内在价值的体现。企业是否有清晰的战略、是否能建立自己的核心竞争力、是否能与经销商配合实现共同成长，最后都会反映在估值中。
嘉宾：上海至汇战略营销咨询机构首席顾问张戟 分享主题：《川调产业发展格局》 精彩内容： 一、川调是调味品行业的最大风口 二、川调产业市场容量及增速 三、川调企业整体竞争格局 四、川调企业正加快全国化布局 五、川调企业八大关键成功要素
嘉宾：新希望味业川娃子副总经理魏渝芷 分享主题：《从一级市场看复合川调的前世、现状与未来》 精彩内容： 一、复合调味料的演变 1、火锅催生复调的萌芽，但川菜炒菜调料复合化存在障碍；2、效率的提升、手残党催生复合调味料的发展，复合调味料是基础调味料结构化调整的结果，正处于驶入快车道的发展阶段。 二、外部环境的变化致使消费者及餐饮格局也发生了变化 新消费者的变化： 1、不会做饭，所以复合调味料趋势会更明显；2、国际胃，喜欢麻辣，但同时喜欢酸辣、甜辣，所以其他品类也会蓬勃发展，但基数小，增速快；3、喜欢网购、喜欢高颜值的东西、喜欢仪式感的东西。 餐饮的变化 1、市场容量增加；2、连锁化率提升，对标准化要求增加；3、外卖兴起，对出餐效率要求更高。 三、复合调味料的竞争格局 四、复合调味料的发展方向 五、川娃子未来的布局
嘉宾：四川丽通食品有限公司董事长陈昌伟 分享主题：《通过供应链解析发现川调的黑马》 精彩内容： 1、调味品企业为什么要建供应链？2、目前调味品企业的供应链建设存在哪些问题？3、供应链如何建设会更加高效？4、成功调味品企业案例分享
嘉宾：上海荣进实业有限公司董事长裘晓民 分享主题：《从千禾酱油案例谈川调企业市场拓展》 精彩内容：以千禾酱油为切入点，从经销商的角度解析如何运营手上品牌以实现市场持续健康拓展。三、报名通道
报名电话：
13982189107李女士
18811520838娄先生
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本文根据复星星元资本执行总经理孙东霞，在日前中国调味品协会指导，中国调味品协会复合调味料专业委员会、中国调味品协会火锅调味料专业委员会与中国调味品主流媒体《调料家》联合主办举办的“2021中国川调产业发展大会”上的分享整理成文。
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