机构频频调研“酱油第一股”，加加食品能否加速追赶？

Original 调料人都在关注的调料家 2023-04-14

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如今，当业内再次提及加加食品集团股份有限公司（下称“加加食品”）时，总有一种欲言又止的感觉。

自2012年初就成功登陆资本市场以来，虽然说不上是“一把好牌打得稀碎”，但确实在整个调味品上市企业中稍显“黯淡”。

加加食品近期调研活动

而进入11月中旬以来，各大知名机构及公司纷纷上门调研。据《调料家》不完全统计，截至今日，加加食品起码披露十余批各种类型的调研活动。此举，能否成为鞭策昔日“酱油第一股”加速追赶的步伐呢？

-01-

“酱油第一股”风光不在

坦率的说，虽然加加食品现在无论在资本市场还是消费市场层面的表现都算不上好，但也曾经辉煌过。

图片来源：加加食品公众号

正如加加食品在11月18日披露的投资者关系活动记录表中所言：加加食品成立于1996年，2012年1月在深圳交易所上市，是公司所在地本土首家上市公司，被誉为“中国酱油第一股”。公司创始至今一直致力于酱油的研发、生产和销售，是国内酱油行业中拥有全国性品牌影响力和渠道覆盖度的企业之一。公司主要业务和产品涉及酱油、植物油、食醋、鸡精、蚝油、料酒、味精等的生产及销售，产品广泛用于日常生活所需食品的烹饪及调味。“加加”酱油和“盘中餐”食用植物油是公司的核心产品，具有广泛的品牌知名度和美誉度。

“加加”是一个有着强大创新能力和文化底蕴的品牌，25年的发展历程中，屡创行业第一:

行业内第一次创新设计的酱油瓶盖，引领了中国酱油行业的一场包装革命；

行业内第一次提出“生抽”、“老抽”酱油概念，开启了中国家庭同时使用两瓶酱油的消费时代；推动行业大力发展生抽，再创造一个中国酱油市场；

行业内第一个在中央电视台标王段位投放广告，成为全国性品牌；

第一个中国酱油上市公司，并成为第一批由中国制造转型为中国智能制造的企业；

第一个提出“减盐生抽”理念，并作为战略进行推广……

图片来源：加加食品公众号

显然，加加食品曾经所取得的这些“第一”，已然成为过去式的“功劳簿”了。纵观整个A股的四大酱油上市企业中，加加食品虽然上市最早，但却掉队明显。

从资本市场看，四大酱油上市企业中，海天味业无疑是当之无愧的王者，紧随其后的中炬高新、千禾味业均跑到了加加食品的前面。

加加食品近期股价走势

截至今日（12月15日）收盘，海天味业、中炬高新、千禾味业的股价分别为108.65元/股、36.99元/股和25.46元/股，远高于加加食品的6.65元/股；从总市值来看，上述三家企业的总市值分别为4577亿元、294.7亿元和203.4亿元，而加加食品总市值仅为76.61亿元。

值得一提的是，这还是在加加食品近期频频迎来机构和投资者调研拉动之后的成果。今年加加食品股价最高达到8.19元/股（7月9日盘间），收盘价最高也达到了8元以上（7月13日），此后便一路走低至4.42元/股（10月22日收盘）。

加加食品近期股价走势

而近期，加加食品的股价也迎来回暖，从5块多涨至接近7元/股。而据一位参与调研加加食品的券商向《调料家》表示：“之所以该企业此番频繁接受知名机构和公司调研，可能是公司近期对股价有所诉求。”

再从经营层面看，加加食品上市后的2012-2020年间，公司收入由16.6亿元增长至20.7亿元，归母净利润基本围绕1.8亿元波动，2012-2020年收入和利润的年复合增长率CAGR分别仅为2.8%和0.03%。

反观其他三家酱油企业，海天味业营收从2012年的70.7亿元增长至2020年的227.9亿元，净利润也从12.8亿元增长至64.03亿元；中炬高新营收也从同期的17.54亿元增长至51.23亿元，净利润也从1.257亿元增长至8.899亿元；千禾味业的营收则从5.496亿元攀升至16.93亿元，净利润从6189万元攀升至2.058亿元。

因此，结合近几年调味品行业的走势看，加加食品这样的成绩单几乎等同于停滞不前了。

-02-

能否加速追赶？

“冰冻三尺非一日之寒。”

显然，加加食品如今的局面也不是一朝一夕造成的，值得庆幸的是加加食品也意识到过去走了“弯路”。

浙商证券就在加加食品首次覆盖报告中指出，公司过去近十年增长较慢的主因为多元化战略投资拖累调味品主业发展，董事长放权给职业经理人导致战略失机错过行业发展红利期，公司在行业竞争中大幅落后于龙头海天、被挑战者千禾超越，家族式运营导致内部监管失效、违规事件频发，公司一度被ST。

好在2021年7月，控股股东在偿还债款后上市公司对外的违规担保已全部解除，公司得以成功“摘帽”，就此轻装上阵。

图片来源：加加食品公众号

加加食品于2019年正式明确聚焦调味品主业与“减盐”酱油大单品，匹配渠道与组织价格变革，重新起航。

11月12日，加加食品发布其2021年首次股票期权激励公告，公告中期权激励的对象包括董事长周建文，获得期权数量为1.128万股、董事杨衡山、莫文科、财务总监刘素娥、董秘杨亚梅分别获得52万股。以上5人获授比例占总股本的1.159%。

考核年度为2021年、2022年、2023年。考核要求为2021年净利润(扣非净利润)不低于0.1亿元或2021年营业收入不低于16亿元；2022年净利润不低于2亿元或2022年营业收入不低于20亿元；2023年净利润不低于2.5亿元或2023年营业收入不低于25亿元。但公告也规定，若在规定时间内，当期业绩考核目标实际达成率未达到70%，所有激励对象对应考核当年可行权的股票期权均不得行权。

在调研活动中，加加食品表示，为促成公司股权激励计划目标实现，公司从产品和销售做了相应的战略布局。

图片来源：浙商证券调研报告截图

在产品产品战略方面：

1、产品升级，包括但不限于持续提升产品品质及包装形象等方面；

2、品牌升级，优化产品结构，设计了产品价格梯度，持续推动中高端产品系活动主推广；

3、“12345”的产品战略：“1”是指减盐生抽，“2”是指原酿造和面条鲜，“3”是指味极鲜、金标生抽、草菇老抽，“4”是指蚝油、鸡精、醋、料酒，“5”是指其他概念性产品。在这个产品矩阵中，减盐系列将始终为主打产品。

4、品类品牌化发展思路，将单个品类做成品牌，打造品牌矩阵。

图片来源：加加食品公众号

在销售战略方面：坚持和强化三定（定方向、定方案、定方法）、三扩（扩渠道、扩网点、扩经销商）和三增（增品项、增规格、增动销）营销战略的落地实施。在此基础上，一方面加大社群营销、抖音、快手、网红带货等新媒体、新渠道销售和品牌宣传力度，新兴渠道主推高毛利产品；另一方面继续拓展餐饮渠道，从业务合作商或战略伙伴商等角度，创新商业模式。

图片来源：加加食品公众号

在渠道布局上，加加食品表示，今年增加了500多人的销售团队，为了更好的拓展餐饮渠道，任命了餐饮渠道总经理，分管集团餐饮及工业渠道销售工作；同时通过猎头找到一批优秀的人才，引进了一批职业经理人；明年计划从业务合作商、战略伙伴商等角度，创新商业模式，人员或组织架构会根据公司发展的实际情况做相应的调整。

图片来源：加加食品公众号

加加食品强调，酱油一直都是公司的主营业务，食用油是公司产业的拓展和延伸，主要作为公司营业收入增长点，未来的着力点还是酱油。公司现有湖南、四川、河南三大生产基地，集团公司整体生产产能在50亿左右，目前公司的营业收入是20亿左右，产能布局是可以较好承载未来销售规模发展的。

其实统观加加食品，在各项基础构建上还是非常完备的，而至于能否加快追赶竞争对手的脚步，就要看其制定的战略落地情况和转化效果了。

作者：矛石（sanshao520875）

设计：苟托

审核：孟奇

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