2021年调味品行业的9笔融资背后……
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2021年，调味品行业在市场层面的表现并算不上好，但资本市场对调味品赛道的关注和热情却未有丝毫降温。
据天眼查显示，2021年调味品行业相关企业的融资超过70次。《调料家》专程梳理其中9笔大家较为熟知的融资案例发现，资本青睐的主要细分赛道还是在复合调味品领域，比如川娃子、吉得利、美鑫等；或者一些创新型调味品“新生”，比如2020年成立的口味全和加点滋味以及2021年才成立的禧宝制研……
01
调味品依旧值得投资
其实，调味品行业一直是消费品行业的关注的重点，并且有持续走热的态势。企查查数据显示，近十年（2011-2020）调味品品牌披露的投融资事件多达99起，披露的投融资金额超60亿元。其中，自2015年起，每年数据均在10起以上，2020年（截至12月29日）共产生10起。
即便是最近两年市场表现不好，但基于调味品的特殊性，未来整个行业仍然值得资本垂青，尤其是日渐扩容的复合调味品领域。
据《调料家》战略顾问、上海至汇战略营销咨询机构总经理、首席顾问张戟介绍，在过去两三年，几乎每个投资者都认为复合调料前景看好，对于股市中的复合调料企业也重仓加持，如颐海国际、天味食品等；而除了二级市场的投资者外，在一级市场中，也有不少私募股权基金投资了复合调料企业，近几年中就有饭爷、佐大狮、加点滋味、口味全、小熊驾到、禧宝制研等拿到了资金。
张戟表示，复合调料现在已然成为了调味品行业的一个大风口，大量企业都在进入这个赛道，一时间硝烟弥漫、激情澎湃，颇有点“得复合调料者得天下”的感觉。
大家普遍认为复合调料具有巨大的前景，其基本逻辑是这样的：
1）未来的主流人群一定是懒宅化的；
2）年轻人越来越不懂如何做菜了；
3）忙碌的工作减少了做菜的时间；
4）城市通勤时间长导致没有时间和精力做菜；
5）餐饮连锁化和工业化的拉动。
而张戟的观点也得到了深圳市前海九派资本管理合伙企业董事总经理、味来学社创始社员刘洋的赞同。
刘洋表示，首先从行业就本质而言，调味料是味型标准化业务，客户使用产品主要是看重味型，不同的企业有不同的基因和擅长的味型，标准化来说，从基础调味到复合复配，需要不同的标准化技术做支撑；就特点而言，整体具有高毛利、低周转的特性；就商业模式而言，调味品行业是一个好生意，一道菜里的调味品成本约占5-8个点，占比较低，餐饮和家庭消费都不会对其价格特别敏感，客户价值却很明显，消费者记住的是味道。
再从行业规模来看，调味料接近千亿市场，未来随着连锁化率提升、租金和人工越来越贵、时间越来越有价值（消费者愿意为节约时间支付对价），其规模会不断上涨，复合调味料市场占比可能会从目前的以前的20-30%市场份额上涨为40-50%；而从集中度和头部企业看，复调目前企业集中度较低，头部企业比如天味、颐海、红99三家头部加起来占比也没超过10%，大家都有机会；再从龙头企业的竞争策略来看，目前几大公司整体处于良性竞争的状态，比如颐海国际虽然将产品定价偏高，实际上这也使得不同品牌的企业都能从中获得更高的利润，不至于降价做恶意竞争。
第三从产业链上来看，复合调味料处于中游，上下游之间的集中度分散。上游以火锅底料来讲，其原料很分散，这与中国国情有关；而下游来看，餐饮连锁化率很低，只有10-15%。整体来讲，复合调味料将上游多元化的原料做了有效的产品组合，而且这个组合是化学组合，出售给下游相对分散的客户，所以从产业链和价值链上来看，复合调味料毛利率高，净利率高，能获得议价空间。
第四，行业发展的核心驱动因素是餐饮端的连锁化、标准化，家庭端的方便需求。从餐饮端来看，房租和人工成本上涨，有降低成本的需求，连锁化提升有标准化的需求，外卖的发展有效率提升的需要；而从家庭角度而言，便捷化是一大趋势。90后的下厨能力欠缺，又倾向独立居住，随着年轻一代收入的提高，他们会希望做饭这件事更加方便快捷，年轻一代是愿意为方便付费的。
最后就行业发展阶段而言，刘洋认为，目前行业还是处于成长期，行业内的大小企业都想做复合调味料的生意，这说明大家都认可复合调味料的发展，目前复合调味料也确实实现了每年超过15%的增长。
资本的嗅觉是最敏锐的，热钱流到哪里，就代表着市场的机会在哪里，这充分体现出复合调料市场对投资者的诱惑力。
02
复合调味料会一直受到资本的青睐吗？
受疫情与消费者购买力下降等多重维度影响，最近几年复合调味品品类大盘的热度其实是在下降的。
一方面是各大企业的经营表现并不理想，另一方面则是大部分复合调味品企业在资本市场的热度也在降低。
比如，在2021年，颐海国际股价（复权前，下同）股价最高达到142.4元/股下降至5月12日的21.3元/股；天味食品股价（复权前）历史最高也达到了68.32元/股下降至21元/股；海底捞的股价从最高的83.53元/股下降至17.4元/股……
与此同时，张戟表示，复合调味料能满足的口味是有限的，也许能解决部分专业化的问题，但其实解决不了做菜耗时的问题。对于复合调味料而言最重要的是认清自己的边界，受到规模经济和范围经济规律的影响，最终都会呈现只有少数品类可以存活的局面。经济学中存在“边际报酬递减”，这意味着企业经营的品类和规模都有边界，无法无限制增加。从发展的角度来看，当基础调料和复合调料不断进行大众化和个性化的融合，也能诞生更多的新品类，带来新的机会。复合调味料不要给消费者塑造过高的期望，以免给自己套上紧箍咒，将优势变为劣势很可能是一线之间的事情。
那复合调味品未来还会继续受到资本青睐吗？
在刘洋看来，复合调味品是必然会继续受到资本的青睐的，但目前有一些价值判断和评估的阶段性矛盾存在。
一方面，调味品企业容易受到资本泡沫的影响，缺乏理性。有些企业在高位融资，很容易陷入短期获利的状态。过程中一旦资本化不顺利，会对企业的后续融资有很大影响，也会影响其品牌形象，后续可能无人接盘，而良性的融资是能让每一个阶段的投资人都挣到钱的。
另一方面，从投资机构的角度来看，有些机构也缺乏理性。疫情之下很多下游客户自建工厂，加上消费疲软，投资机构缺乏对行业的长期细致的了解，最近财务性的资本在退场，这很容易让投资机构在过程中迷失，还是要想清楚投资时能够为企业创造的价值是什么。
无论是对企业还是投资机构而言，最关键的是要做到双方共赢。最基本就是要相互了解，不了解对方、跟风操作很容易迷茫，只有了解了才会产生互信，这个阶段大家都可以冷静下来思考下价值到底是什么？不是卖货多少，估值的大小；而是放长远看，未来有什么机会？现在要做哪些布局？配置哪些资源？积累哪些能力？
我们一直认为：缺的不是资本平台和上市融资通道，缺的是好企业和好资本。
对于拿到融资的企业，资本还是能给到品牌除了资金之外的很多助力的，比如资本战略角度的赋能，资本属于战略的一部分；加上业务的赋能、研发技术能力的赋能、原料的赋能等。尽管目前原料端的赋能还不明显，但是这也是未来值得考虑的问题之一，即如何从上中下游综合为企业带来价值。
从市场容量层面来看，复合调味品依旧未来可期，而“资本是把双刃剑”，所有企业在后续发展过程中，如何利用资本的力量将一手好牌翻出新花显得尤为重要。
如今，2022年已经过去近半，调味品市场风云会如何变幻，我们且行且看。
编辑：花匠审核：矛石声明：本文根据企业财报、公告及公开信息整理，仅代表原作者个人观点，不代表本平台立场，仅供行业交流，不作投资建议。
· END ·
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