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原料价格高位，疫情拖累餐饮，整个调味品行业都面临挑战。

9月26日，海天味业的董事长庞康、财务负责人管江华、董事会秘书张欣等4人于业绩说明会上，针对毛利率下滑、产品多元化、经销商数量波动、目标展望、成本压力等多方面问题进行了全面回复。

全年目标仍不言弃，经销商数量波动剧烈

海天味业2022中报显示，公司主营收入135.32亿元，同比上升9.73%；归母净利润33.93亿元，同比上升1.21%；扣非净利润32.93亿元，同比上升1.32%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入63.22亿元，同比上升22.19%；单季度归母净利润15.64亿元，同比上升11.79%；单季度扣非净利润15.02亿元，同比上升10.85%。

2021年年报中，海天味业提出2022年的增长目标，计划营业收入280亿元，利润74.7亿元，营收和净利润目标增幅均为12%。而根据上半年业绩测算，上半年公司营业收入达成48.33%，净利润达成53.78%。

而从今年上半年的经营结果看，较今年营收利润“双12”的增长目标还有一定的差异，疫情也持续的影响 B端的生意。对此，海天若要完成全年任务，确实面临非常大的压力。但对于目标，海天表示，不会轻易放弃和放松目标，也不会对目标进行调整，公司在通过各种措施提振员工和经销商信心，保存量，抢增量。

截至今年上半年，海天味业经销商共计7147家，其中，报告期内增加了649家、减少了932家。

上半年，海天味业各区域减少的经销商数量基本持平甚至多于去年全年数据，且是2021上半年同期数据的2-3倍。对于上半年经销商数量方面出现较以往相对剧烈的波动，庞康对此答复称，受疫情影响，经销商的生意也受到较大的冲击，特别是规模较小的经销商，抗风险能力相对要弱一些，受影响程度更大，为了减轻经销商的压力，公司主动对网络做了一些优化调整，以适应现阶段市场发展的需要。

事实上，海天销量和收入的增长，主要来自于渠道的进一步扩充和经销商队伍的进一步扩大。2018年，海天经销商规模为4807家，2020年升至7051家。但经销商户均年贡献收入从339万元/年降至307万元/年，2021年微增至约316万元/年，这意味着经销商经营效率出现下滑。

成本压力尚未缓解，暂无提价计划

从成本端看，进入2022年，上半年大宗原材料价格依然高企，不过伴随国产大豆即将上市，业内多在期待价格回落。而今年成本压力何解？海天味业是否会继续提价备受关注。

面对成本进一步上涨的压力，庞康回应：“公司暂无进一步提价计划”。

据悉，2021年，海天味业销售毛利率跌至38.66%，其原因在于大豆等主要原材料价格上涨，大豆涨幅接近40%，包材成本中瓦楞纸涨幅超过20%。因此，海天味业在去年10月12日发布公告，决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始实施。

作为调味品行业龙头，海天味业提价的初衷是为了对冲成本压力、提振业绩。而从今年上半年的业绩来看，提价仍未能消化成本的上升。中报显示，2022年上半年海天味业销售毛利率降至36.63%，创上市以来新低。

曾有研报分析2020年年报指出，其他条件不变，海天价位提升3%-7%的话，则对应净利润将增长82%-93%。但从2022半年报看，其归属净利润仅高了21%。

因而关于在去年10月提价后，今年的净利增速是否达到提价时的公司测算预期？海天味业表示，净利增长受产品价格、成本、产品结构、同期基数等多重因素影响，此次提价受成本端超预期上涨以及去年基数较高等原因，使今年净利增长不显著。

由于今年主要原材物料的价格一直处于较高位水平，现阶段锁价会面临较大的风险。经济环境面临不确定性，海天味业判断采购成本下行的空间有限，难以呈现趋势性下降，全年仍然面临较大的成本压力。同时，海天味业表示公司有严格的生产计划，库存水平正常，没有偏高。

餐饮渠道冲击凸显，深耕主业初心不变

从渠道来看，今年上半年线下渠道明显受到疫情影响，营收121.52亿元，同比增长5.72%；同时线上渠道营收5.36亿元，同比增幅113.30%。海天味业餐饮渠道占比过半，今年上半年，多城市大量餐饮企业难以正常营业，堂食率下降，相应地调味品消费需求也在萎缩。

由此可见，占比较大的餐饮渠道受到疫情冲击。庞康指出，一些在餐饮渠道销售比较高的品类，受影响程度也将更大一些，如蚝油、调味酱。据海天味业中报，上半年公司蚝油实现营业收入22.09亿元，同比增长3.69%；调味酱实现营业收入14.22亿元，同比下降3.60%。

即便餐饮渠道业绩承压，庞康仍对未来持积极态度：“随着疫情影响的减弱，市场也将逐步向好”。下半年销售端投入预计保持相对稳定，今年在费用投入端进一步强化精准投入力度，对重点市场、薄弱市场增加必要的市场投入，让利经销商、让利消费者，促进市场的良性发展。

在调味品之外，海天味业还推出了多款跨领域新品，如自热米饭、火锅底料等，且在近日公司推出小青柠汁，再次加码饮料产品。

不过，有投资者指出，海天味业去年推出“地理印记”系列大米，近期官方线上渠道却只有讷河珍珠米的临期品。庞康对此回应称，受疫情影响，为了满足消费者一站式采购需求，公司在产品方向上适当地向米面粮油延展，但公司主业仍然是调味品，并且未来会继续在主业内深耕。醋和料酒近年取得不错的增长，未来公司也会持续强化品类竞争力，加快发展。

在此次说明会上，海天味业再次强调，公司的发展战略仍是在调味行业内相关多元化。从产品结构的完善性考虑，海天在相关品类上的产品延展并不代表主营业务重点的转变。公司依然会兼顾好成本、利润、发展多因素，深耕调味品主业，确保企业健康稳健的发展。

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