【观点精要】强化金融科技审慎监管以维护金融市场稳定

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陈克兢、甄嘉华、熊熊、张维，金融科技会诱发企业超额银行借款吗？——基于央行金融科技应用试点政策的准自然实验，《财经研究》2024年第2期。

一

金融科技如何诱发超额银行借款？

正常情况下，企业的业绩是银行信贷决策的重要依据，业绩良好的企业可以获得较多的信贷资金支持，而业绩较差的企业获得的银行信贷资金支持有限。金融科技打破了传统银行面临的时间和空间限制，银行可以利用金融科技来争抢客户资源。这重构了银行业的市场竞争格局，使部分业绩较差的企业也有机会获得银行信贷资金的支持，信贷资金往往超出企业最优的债务规模。

二

哪些企业会利用金融科技来谋求超额银行借款？

股东与债权人代理冲突严重或者经理人自利严重的企业可能更容易利用金融科技来获得超额银行借款。

一方面，股东与债权人的代理冲突会加剧金融科技给企业带来的超额银行借款。债权人借出资本后与股东形成了一种“不平等”的委托代理关系。由于风险收益不对等和信息不对称，股东会追求更大的债务规模来谋求自身利益，如从事高风险的项目投资。在股东与债权人冲突严重的企业中，股东更加愿意利用金融科技来获得超额银行借款，为高风险项目投资提供资金。

另一方面，股东与管理层的代理冲突也会加剧金融科技给企业带来的超额银行借款。由于所有权与经营权的分离，经理人有动机和能力从事一些追求自身利益最大化但会损害股东利益的活动。当企业存在大量的银行借款时，经理人会将这些现金流投资于能为其带来非金钱收益的项目，甚至是净现值为负的项目。作为融资的新渠道，金融科技有利于经理人攫取更多资金以谋求私利。

三

如何让金融科技更好地服务经济高质量发展？

加强金融科技的研发和应用，提升金融服务的智能化水平和用户体验；建立健全金融科技监管制度，保障金融科技应用的安全性和稳定性；促进金融科技与实体经济深度融合，支持金融科技在支付清算、借贷融资、财富管理等领域的应用；加强金融科技人才培养和国际交流合作，提升我国金融科技的国际竞争力。综合利用政策引导、市场机制和科技创新，推动金融科技健康发展，助力我国经济高质量发展。

《财经研究》创刊于1956年，是上海财经大学主办、面向国内外公开发行的综合性经济类理论刊物。《财经研究》为高校经济学龙头期刊，是全国高等学校文科学报研究会财经高校联络中心的主任单位，入选国家新闻出版广电总局“百强报刊”和中宣部国家社科基金资助期刊，成为“教育部经济学专业期刊示范基地”并进入教育部名栏。

《财经研究》是国内三大核心期刊检索“中文社会科学引文索引（CSSCI）”（南京大学）、“中文核心期刊要目总览”（北京大学）和“中国人文社会科学核心期刊要览”（中国社会科学院）的入选期刊。《财经研究》设有公共经济与管理、金融研究、财务与会计研究、经济史·经济思想史研究、区域经济研究、产业经济研究、国际经济研究等栏目。

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