【观点精要】气候政策稳定有利于企业升级转型

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文章信息

汪顺、余璐、雷玲，气候政策不确定性与中国企业升级困境，《财经研究》2024年第2期。

一

为何要关注气候政策不确定性问题？

气候政策不确定性指的是经济主体无法确切预知政府是否、何时以及如何改变现行气候政策。由于气候政策的实施时点、强度以及细节难以被企业完全预期，气候政策具有显著的不确定性。随着中国步入绿色低碳转型的攻坚阶段，气候政策对于中国经济的重要性日益凸显，其不确定性的潜在经济效应不容忽视。

气候政策必然会对资源配置产生重要影响，而企业全要素生产率是资源配置效率的最直接体现。因此，能否实现全要素生产率提升，是判断气候政策是否长期有效的重要标准。当企业面临不确定的气候政策时，其全要素生产率究竟会如何变化？背后的机制如何？对这些问题的深入探讨有助于识别企业升级转型过程中的堵点和难点，并助益于国家气候治理政策体系的构建。

二

气候政策不确定性影响企业全要素生产率的理论逻辑是什么？

根据实物期权理论，面对不确定的政策环境，企业会调整自身的投资组合以获得最大的期权价值，而不同的投资组合往往会对企业生产率产生差异化的影响。具体而言，气候政策不确定性首先会降低传统实体投资的期权价值，挤出实体投资，诱发投资不足；其次会冲击企业的绿色创新投资，抑制技术进步；最后，金融投资往往与气候政策并不直接相关，受气候政策不确定性的冲击相对较小，此时金融投资会增加，而这类投资所导致的“脱实向虚”问题会影响企业正常的生产经营活动，对生产率产生负面影响。

三

气候政策不确定性的实际影响是什么？

经验证据表明，气候政策不确定性会显著抑制企业全要素生产率提升，诱发企业升级困境，而且会进一步传导至产品市场，减弱企业的市场竞争力和价值链话语权。这种不利影响在风险传导较强、风险应对较差以及政策引导较薄弱的企业中更加显著。

四

如何降低气候政策不确定性以缓解企业升级困境？

第一，政策制定者不仅要重视气候政策本身的影响效应，也要适当关注已出台（或拟出台）气候政策间的衔接与耦合，提升政策一致性。按照“先立后破，积极稳妥”的政策设计原则，尽可能地予以企业稳定的气候政策预期，以更好地推动企业升级转型。

第二，要充分理解气候问题的系统性和复杂性，不能头疼医头、脚疼医脚，只从气候政策的角度思考气候变化问题。更要采取统筹思维，关注政策间的合力，在其他支撑性制度（如知识产权保护政策和绿色金融政策）作为配套的情况下，使气候政策发挥更加理想的效果。

第三，企业要正视气候政策不确定性所带来的负面生产率效应，积极应对气候风险。另外，完善的内部控制体系和畅通的信息沟通机制能有效缓解气候政策不确定性的负面影响。气候风险并非不可预防，企业可通过风险免疫机制建设，提升应对气候风险的能力。

《财经研究》创刊于1956年，是上海财经大学主办、面向国内外公开发行的综合性经济类理论刊物。《财经研究》为高校经济学龙头期刊，是全国高等学校文科学报研究会财经高校联络中心的主任单位，入选国家新闻出版广电总局“百强报刊”和中宣部国家社科基金资助期刊，成为“教育部经济学专业期刊示范基地”并进入教育部名栏。

《财经研究》是国内三大核心期刊检索“中文社会科学引文索引（CSSCI）”（南京大学）、“中文核心期刊要目总览”（北京大学）和“中国人文社会科学核心期刊要览”（中国社会科学院）的入选期刊。《财经研究》设有公共经济与管理、金融研究、财务与会计研究、经济史·经济思想史研究、区域经济研究、产业经济研究、国际经济研究等栏目。

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