百威英博拟将其亚太业务拆分上市，有友食品正式IPO，可口可乐宣布将推出“可乐咖啡” |FoodPlus Weekly
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大事件&风向标
百威英博拟拆分其亚太地区业务在香港单独上市，将成为亚太市场最大的啤酒公司
信息来源：Economist，Bloomberg，港交所官网，华尔街日报，小食代
5月10日，全球啤酒公司巨头百威英博向港交所递交了上市预披露招股书，宣布百威英博集团（AB InBev Group）将拆分旗下亚洲业务组成百威亚太控股有限公司（Budweiser Brewing Company APAC Limited，以下简称百威亚太），并申请在香港上市。
上市后，百威英博集团将作为百威亚太的控股股东，但集团本身将完全退出亚太市场的业务。而按照目前的零售额统计，百威亚太也将成为整个亚太市场规模最大的啤酒公司。
据Bloomberg消息透露，百威亚太上市时间应该在今年7月左右，募资额在70亿美元左右，目标估值为700亿美元。这也可能成为港交所今年来最大规模的IPO之一。而目前百威英博的市值为1424亿美元（2019.05.13数据）。
百威亚太的业务主要基于百威英博当前亚太地区的基础，旗下生产和销售50多个啤酒品牌——全球品牌百威、时代及科罗娜，跨国品牌福佳、贝克等，以及一些亚太市场的当地品牌 (如中国市场有在2004年收购来的哈尔滨啤酒，韩国的凯狮，澳洲的Great Northern、Victoria Bitter）。
在亚太区，百威的业务覆盖多个市场。其中，中国、澳洲、韩国、印度及越南为主要市场。 目前，百威在澳洲、韩国等市场品牌的销量和销售额均居首位，在中国啤酒销售额计排名第一，在中国的高端及超高端啤酒市场中，销量和销售额均为首位。
百威亚太的业务覆盖范围，来源：港交所
2017年和2018年，百威亚太营收分别为77.9亿美元和84.59亿美元，自然增长6.1%；每百升收入有机增长3.9%，增长主要归因为产品高端化；净利分别为10.77亿美元及14.09亿美元，2018年净利率为16.7%，经营利率为23.2%。
对比来看，2018年百威英博在全球实现总营业收入546.2亿美元，也就是说亚太地区营收占比约在15.5%左右。但因为亚太地区当前消费水平、渗透率远低于欧美市场，未来增长潜力更大，因此预计2018到2023年，亚太市场将贡献全球啤酒消费量增幅的47%。
百威亚太控股有限公司核心财务数据，来源：港交所
在披露文件中，百威亚太也对业务市场的预期进行了讨论，包括：①、亚太啤酒市场巨大规模；②、良好增长预期；③、高端化升级带来的机构性机会。
截至2018年，按消费量及价值计，亚太地区是全球最大啤酒消费市场，亦是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。2018年，亚太占全球啤酒消费量的37%（其中中国市场占全球啤酒消费量25%），且预期2018年至2023年将贡献全球啤酒消费量增幅的47%。
来源：GlobalData
相对全球其他市场而言，亚太地区的高端及超高端啤酒类别相对欠发展，预计其增速会大幅高于该地区整体啤酒市场的增速。高端化也是百威认为亚洲啤酒市场存在的结构性机会。
来源：GlobalData
庞大的市场和结构化升级机会是百威亚太看好的外部条件。就自身业务发展而言，百威亚太对未来发展提出了关键的增长战略，除了团队和品牌建设，下面一些方面值得关注：
1、产品上，推动规模性高端化（通过探索新的包装方式及营销途径，针对特定消费趋势，持续借助品牌推动增长），实现核心产品差异化（注重挖掘核心及核心+类别品牌的增长潜力），发展非啤酒类饮品（目前百威集团已经在尝试低酒精、无酒精饮料方向的产品创新）；
2、市场上持续进行区域扩张和下沉，在已有的销售模式和基础上进一步探索；
3、通过技术促进业务转型；
4、继续进行亚太地区的区域并购和整合。
其中比较值得关注的是百威亚太明确提出了在区域市场的并购整合策略，这也是拆分上市在灵活性上带来的一个好处。
从另一个角度思考，百威英博作为3G资本操作的典型案例，在当下市场环境下对业务进行梳理和分拆，也不失为一种现实考虑。这一策略可以参考卡夫亨氏近期旗下业务的剥离。
从百威英博的角度来看，将增长良好的亚太业务拆分上市，一方面可以集团公司出售股权中以较好的价格获取一笔资金，用于减轻债务、开发新业务；另一方面也可以加强区域业务的发展灵活性，在组织、运营等层面更好整合和利用区域资源，推动亚太地区的业务发展。
啤酒是一个相对传统的消费品市场。从整体来看，百威英博通过多年的发展积累，在品牌、供应链、渠道、市场营销等基本面上已经形成了非常深厚的积累。其中通过投资并购对市场进行整合一直是百威十分熟练的业务拓张模式，无论在一些区域市场的开拓中，还是在对精酿啤酒等创新产品方向的探索中都是如此。
有食品消费品公司IPO的新闻
“泡椒凤爪第一股”有友食品正式登陆上交所
信息来源：有友食品官网，往期FoodPlus·Weekly，有友食品招股说明书，有友食品首次公开发行股票上市公告书暨2019年第一季度财务报告
此前的FoodPlus·Weekly中，我们曾对这家泡椒凤爪起家的食品公司有过深入分析。根据证监会在2018年10月10日发布的公告，有友食品股份有限公司（首发）获通过。即将在上交所主板上市，本次IPO有友拟发行不超过7950万股，主要用于食品产业园项目建设和营销网络及品牌推广方面。
5月8日，有友食品股份有限公司在上交所挂牌上市，股票代码“603697”。本次首次公开发行股票7950万股，发行价格7.87元/股。
有友食品成立于1997年，是一家生产卤泡风味休闲食品的公司。其产品有凤爪系列、海鲜系列、皮晶系列、卤香系列、素食系列等。
有友食品泡肉产品线主要产品，来源：有友食品招股说明书
有友食品近年来在现金流、利润水平、营收等方面的表现还是比较稳定的。公司在招股书中也表示自身业务和经营都处于稳定状态。
根据有友食品最新一次（2019年4月）报送的招股说明书显示，公司在2016、2017、2018三个年度分别实现营收为人民币11亿、9.89亿、8.27亿，净利润分别为人民币1.78亿、1.9亿、1.22亿。
有友食品报告期营收和利润数据，来源：有友食品招股说明书
在《有友食品首次公开发行股票上市公告书暨2019年第一季度财务报告》中，有友食品2019年第一季度营收2.38亿，相较于2018年同比下降13.59%。
有友食品2019年第一季度营收数据，来源：首次公开发行股票上市公告书暨2019年第一季度财务报告
此前的分析中，我们曾提出有友食品在业务上存在的几个值得关注的问题：①、单品驱动特征明显，营收对核心产品泡椒凤爪依赖很大；②、地域性强，核心业务主要来源于以川渝为核心的西南市场；③、家族企业，创始人家庭持股比例超过90%。
结合本次IPO披露的信息，目前有友食品这几个问题还是存在的。公司核心单品——泡椒凤爪在公司营收中占比常年在80%左右，且这一占比近年来处于增长状态。
有友食品2018年营收来源-分产品，来源：有友食品招股说明书
从产品销售地区分布来看，西南地区仍然是公司传统的重要销售市场，报告期内销售占比基本在 60-65%左右。近三年，在整体营收增长的情况下， 华东、华南、华北、华中等区域的占比有一定的提升，也使得西南地区营收占比有小幅度下降。
有友食品2018年营收来源-分区域，来源：有友食品招股说明书
近三年，有友食品主营业务综合毛利率分别为32.92%、36.40%和32.96%，其中泡椒凤爪毛利率分别为33.50%、37.08%和32.66%；公司三费用营收占比分别为15.21%、13.75%和13.41%。
截至2019年5月13日收盘，每股报价15.08元，涨幅47.8%。目前公司市值45.93亿元。
美国最大宠物电商Chewy申请IPO，其自有宠物食品品牌值得关注
信息来源：seekingalpha，宠物行业白皮书，Chewy官网，ChewyS-1招股书
Chewy是美国一家宠物垂直电商，主要面向狗、猫、以及鱼、鸟等多种宠物饲主提供产品消费服务，产品类别涵盖宠物食品、宠物玩具等用品，以及宠物医药。
近期，Chewy向SEC（美国证监会）提交了S-1招股书，准备上市。
根据该文件披露，Chewy在2018财年实现销售额35.32亿美元，同比增长67.9%。目前公司仍未盈利，亏损约2.68亿元。
业务数据方面，Chewy销售额的增长主要归因为用户数增长——2018年活跃客户数量增加了380万，同比增长55.9%，与此同时用户的消费金额也在提升。
来源：Chewy S-1招股书
值得关注的是，Chewy作为一家线上零售品牌，也发展了自己的零售商自有品牌业务，这部分业务也有效推动了Chewy整体业务的增长——Chewy自有品牌业务在2017财年到2018财年的增长为136.4％，占公司净销售总额的5.3％，这部分收入约为1.87亿美元。
2016年底，Chewy推出了第一个主打猫砂、狗垫的自有宠物用品品牌Frisco，之后于2017年推出了自有宠物食品品牌American Journey和Tylee's。其中Tylee's主打狗粮，以零食为主；American Journey则主打创新配方的猫狗干粮和零食。
Chewy自有宠物食品品牌American Journey，来源：Chewy官网
零售商自有品牌是我们一直在关注的一个方向。对于线上线下的零售商，在当前市场环境下开发自有品牌有个重要考虑——可以将和消费者直接互动的经验和优势内化成产品特点，从而在消费者触及、转化中塑造差异化价值。
大公司新闻
可口可乐宣布将推出“可乐咖啡”
信息来源：FoodBev，FoodNavigator
在今年4月底的的可口可乐投资者大会上，可口可乐CEO James Quincey宣布，将在年底于全球25个市场推出“可乐咖啡（Coke Coffee）”——这款新饮料将是咖啡与碳酸饮料的结合，咖啡因低于咖啡又高于普通可乐。
Jame Quincey在宣布这款产品计划的时候也表示，“可乐咖啡的消费场景可以是午后需要提神的时候”，可以看出其功能性的属性比较强。这也是利用咖啡因这个要素对碳酸饮料功能化的一种思考。
从定位角度来看，这款新品瞄准的是消费者对于健康（低糖）和功能性（更多咖啡因）的需求，这也正好是全球范围内饮料品类正在面临的大趋势。
可口可乐公司对其核心品牌可口可乐（Coke）的产品创新是相对比较谨慎的，主要体现在一些口味和包装层面的创新，但涉及配方等大的变动（如减糖、使用代糖等）主要通过在Coke的基础上推出副线或者单独产品线产品来实现，如零度可乐、健怡可乐、绿色可乐等。
而这次推出的可乐咖啡（Coke Coffee），可以认为是在核心品牌基础上启用了一条单独的产品线，就目前可口可乐整体的产品结构来看是比较重量级的新品计划了。同时一举就在25个市场铺开来，而非先在小市场进行投放测试，也可以看出可口可乐的打下市场的决心。
从公司层面来看，可口可乐在咖啡领域的布局主要包括集团旗下即饮咖啡品牌——乔雅GEORGIA咖啡，在1975年就上市了，并在2014年正式进入了中国市场。该品牌在日本一直处于领先地位。
可口可乐集团旗下的乔雅GEORGIA咖啡，来源：淘宝
2014年，可口可乐还斥资12.5亿美元收购了绿山咖啡10%股权。绿山咖啡以生产单杯的Keurig胶囊咖啡机而闻名，在美国家庭市场具有一定的份额。2015年，可口可乐与绿山咖啡联合推出一款台式冷饮机KOLD。而近年来可口可乐在咖啡领域的另一个重大事件，则是在2018年收购了咖啡连锁品牌Costa，可以点击查看我们当时对该事件的分析。
而在产品层面，其实可口可乐这一碳酸饮料品牌也在咖啡方向上有过一些尝试。
早在2006年，可口可乐就推出了一款名为Coca-Cola BlāK的饮料，产品层面来看和现在市面上主流的RTD咖啡很接近，但从配方角度来看则更像是一款咖啡风味的碳酸饮料。产品相继在美国和加拿大等市场上市；不过，两年后这一产品线就被下架。
在2017年，可口可乐又在澳洲市场推出了一款名为Coca-Cola Plus Coffee的产品，这款产品是可乐基础上增加了真实的咖啡成分，同时也主打无糖特点。在2018年，这款产品也在亚洲等一些市场推出。
Coca-Cola Plus Coffee，来源：Google图片
目前可口可乐推出可乐咖啡（Coke Coffee），或许也有来自这款产品的一些激励。在去年7月，Quincey公开表示Coca-Cola Plus Coffee的市场表现“很有潜力”，推动了可口可乐品牌的增长，同时对传统的可口可乐产品“也没有业务蚕食（very little cannibalization）”。
融资新闻
白酒创业公司开山白酒完成新一轮轮融资
信息来源：天眼查，36Kr
此前，我们曾对白酒创业公司开山白酒有过关注。根据天眼查的工商数据披露，开山白酒的母公司上海开山酒业有限公司在2018年3月8日完成了工商变更，股东新增珠海高瓴睿盈股权投资合伙企业（有限合伙），后者为高瓴资本旗下的投资实体，可以以此推测公司已经获得了来自高瓴资本的投资。
而在4月12日，公司又完成了一轮股权变更，新增股东苏州源瀚股权投资合伙企业（有限合伙），为源码资本旗下基金的投资实体。
根据36Kr在5月6日的报道，「开山」近日宣布完成A轮、A+两轮共数千万元融资，投资方为高瓴资本和源码资本。
开山白酒的母公司上海开山酒业有限公司近期两次股权变更记录，来源：天眼查，整理：FoodPlus
根据36Kr报道中开山白酒创始团队的透露。开山白酒定位“新一代的”男性白酒消费者。目前品牌重心暂时不在快消品的渠道铺设上，而是先通过品牌活动和IP，树立开山的品牌调性。
威士忌品牌VETO获天使轮融资
信息来源：投中网，36Kr，小米有品
据36Kr、投中网等媒体报道，威士忌品牌VETO已经完成天使轮融资，本轮融资由每日优鲜生态链基金三生创投领投，合享资本跟投。此前，VETO还曾获得弘章资本数百万元种子轮融资。
VETO成立于2018年5月，主要切入的威士忌品类是西方烈酒中的一个大单品。目前，VETO的产品在线上通过小米有品销售，包括单一麦芽威士忌和苏格兰调和威士忌两个单品，酒精含量均为40度，规格采用较小的200毫升，单瓶定价分别为79元、46元。
产品上，VETO目前的威士忌强调苏格兰原产进口，在麦芽、水源、酿造工艺和熟成方法等角度进行产品品质的塑造。
VETO的两款产品，来源：小米有品
据36Kr的报道，VETO也和江小白、谷小酒等品牌一样在探索线下餐饮渠道。VETO团队表示，现阶段的主要精力也会放在线下，希望摸索出一套在餐饮场景里有效且可复制的转化消费者的方法。
本轮融资将主要用于继续加强VETO产品的研发投入，进一步整合上游供应链资源，以及加快线下终端覆盖覆盖的速度。
近期值得关注的食品消费品公司
欧洲植物基食品公司Vivera推出纯素的“培根”产品，主打100%不含脂肪
信息来源：Foodbev，Vivera官网
Vivera是荷兰的一家植物基食品公司，主打产品为各种植物基的肉类替代产品，包括植物基的肉丸、肉饼、肉沫等。在产品上，除了素食、有机等普遍的健康标签，Vivera也致力于把100%植物基的产品和传统的肉类一样好吃。
在从健康、口味、多样性的角度拓展产品的基础上，Vivera目前的产品组合已经超过40个SKU，全部为100%植物基产品。
Vivera的主要产品，来源：Vivera官网
Vivera的业务主要面向欧洲市场，其中在英国市场表现比较好。在2018年年中，Vivera推出了一款植物基的牛排，在英国市场的销量超过100万；在市场的热度上，Vivera又在去年10月推出了植物基的汉堡，口味上则对标当地市场上大热的亚伯丁安格斯牛肉汉堡。
目前，Vivera的产品已经拓展到欧洲25个地区市场，覆盖了超过25,000个零售终端，以超市为主。
近期，植物基食品公司Vivera推出了一个新的食品系列——植物基的培根肉。产品形态为培根肉碎，沿用Vivera一贯的100%植物基特点，同时强调高蛋白、高纤维，并主打完全不含脂肪。
Vivera的新品，来源：Vivera官网
这一新品的发售选择在Vivera最受欢迎的市场——英国。产品会在5月15日通过Sainsbury’s发售，并在2019年推广到欧洲其他市场。
实际上，因为在英国市场大受欢迎，团队透露这一产品也是基于英国消费消费调研的结果。在当地市场，培根是一个非常传统的日常消费品类，Vivera选择的是通过保持素食培根的口感体验的基础上，将脂肪降低到0，从而对传统培根形成更加健康的替代。
食品消费品近期值得关注的行业报告
The Good Food Institute发布实验室细胞培养人造肉行业报告
信息来源：The Good Food Institute，Food Dive
The Good Food Institute是美国一家专注在人造肉领域的创新机构，主要面向传统肉类食品的各种替代解决方案进行研究分析和行业交流、咨询和营销服务，目前同时关注植物基人造肉和实验室细胞培养人造肉两个方向。
近日，The Good Food Institute发布了两份人造肉行业报告，分别探讨了实验室细胞培养人造肉领域和植物基食品领域的行业发展、创业生态和投融资状况。
实验室细胞培养的人造肉成为了投资风口，但国内外关于这个行业的报告其实并不多。
一方面是因为大多数公司还处于技术开发阶段，鲜有商业化产品落地，所以消费端市场基本还是处于空缺状态，无法进行行之有效的事实分析；另一方面也是因为实验室细胞培养人造肉技术门槛比较高，也是食物科技领域的前沿，很多公司更是把技术作为自己的核心资产，解读难度高。
以下选取了这份报告的一些关键信息和统计结论。另外，我们也在FoodPlus·食品创投洞察开启了人造肉专栏，从市场端、技术端、资本端三个层面解读和分析实验室细胞培养人造肉，欢迎有兴趣的读者和我们一起讨论。
The Good Food Institute利用美国投资信息工具Pitchbook的数据，对实验室细胞培养人造肉进行了统计，截至2018年底共有27家公司。这其中绝大部分是初创公司，27家公司中有11家是2018年成立的，只有JUST是成立于2011年；此外，因为实验室细胞培养人造肉技术门槛比较高，目前这些都是都是专注在技术研发阶段，几乎没有推出面向消费市场的产品。
来源：The Good Food Institute
虽然大部分公司业务发展阶段很早期，但实验室细胞培养人造肉公司在资本市场都挺受追捧，27家公司中有15家有公开融资记录，且普遍融资金额惊人，其中JUST累计融资额已经超过3.7亿美金（注意JUST同时拥有实验室细胞培养人造肉和植物基人造肉业务），专注在细胞肉的Memphis Meats成立于2015年，累计融资额高达2200万美金。
来源：The Good Food Institute
在这些获得融资的公司中，大部分都来自美国，其次是以色列，欧洲（荷兰、西班牙等）和日本也有少数公司。
从资本端来看，在这个领域比较活跃的投资机构有CPT Capital，New Crop Capita，Stray Dog Capital，SOSV，Blue Horizon，VegInvest；泰森、嘉吉等食品和农业行业巨头也有参与投资。
细胞肉领域的投资机构（部分），来源：The Good Food Institute
产品上，大部分实验室细胞培养的人造肉都集中在对禽肉类产品的替代解决方案。在欧美市场，禽肉市场又以鸡肉为主，在15家融资的公司中，有7家都在开发“人造鸡肉”，其次才是牛肉（4家融资公司）。
另外，因为实验室细胞培养技术门槛高，大部分该领域的创业公司目前都是集中在单一的肉类（也就是单一的细胞培养）进行产品开发，但也有Memphis Meats这样发展基础比较好的公司已经在尝试产品组合的多样性，同时有人造鸡肉和人造牛肉产品线。
而值得关注的是，因为产品开发模式不同，实验室细胞培养的人造肉公司有机会比植物基人造肉公司在产品的多样性上建立优势。例如，除了传统的禽肉和畜肉，单位价值更高的海鲜也成为人造肉产品开发的热土——而人造海鲜公司目前清一色都是以实验室细胞培养方式来做产品的。
相较于植物基的“素食肉”，实验室细胞培养的人造肉在消费者接受度上面临更大的不确定性。对此，The Good Food Institute和University of Bath以及The Center for Long Term Priorities 一起进行了一项市场调研，结果和我们的预想有较大的不同。
这项市场调研是2018年进行的，受访消费者数量为3,030人，涉及美国、中国、印度三个主要肉类食品消费市场。调研结果显示，消费者整体对实验室细胞培养的人造肉有较高的认知水平和接受意愿。
值得关注的是，中国和印度市场的接受度明显高于美国——注意这里调研的对象不是中国和印度市场比较熟悉的植物基人造肉，是实验室培养的人造肉。
从市场认知度来看，有30%-40%的受访中国和印度消费者都反馈对人造肉“很熟悉”，在美国市场这一数据在10%左右。考虑到目前三个市场的消费端都还没有成熟的实验室细胞培养人造肉出现，这一认知度其实不算低。从市场接受度来看，调研显示调研对象中，33%的美国消费者、61%的中国消费者、61%的印度消费者都对实验室细胞培养人造肉表现出较强的尝试和购买意愿。
实验室细胞培养的人造肉市场认知和接受度调研，来源：The Good Food Institute
这个调研是目前为止少有的对实验室细胞培养肉的消费者调研，但作为人造肉推广和服务机构，我们还是要对The Good Food Institute的调研数据打一些问号，另外这份调研也没有公布具体的调研信息指标和样本情况 。
但可以相信，如果调研逻辑是正确的，在这样的市场认知和接受度下，可以推测，一旦有产品层面比较完整呈现的品牌投放市场，会有比较热烈的市场反馈预期。
一些有趣&值得关注的新产品
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近日味全推出了2款主打谷物元素的酸奶新品“谷的优格”。配方上选择了当下比较热门的健康食材搭配，分别为燕麦+奇亚籽+黄桃，以及燕麦+藜麦+核桃两个口味。从产品的呈现来看，推测主打的是早餐、加餐等场景。产品规格为230g/瓶，终端零售价为8.9元。目前这款产品已经在全家便利店上线。（信息来源：味全食品官方微信公众号）
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继植物基础酸奶后，农夫山泉又在产品“跨界”上下一子——宣布推出RTD咖啡产品“碳酸咖啡”。这也是农夫山泉这家饮料巨头首次在咖啡赛道加注。从名字其实可以推测，在产品的开发和创新上，农夫山泉借鉴了近年来在国内外消费市场比较火热的“气泡咖啡”概念，在咖啡这个经典的饮料品类“碳酸化”，从而在口感和体验上进行一些创新。
有报道称该产品将会在5月中旬正式上市，360ml/瓶，定价在5~6元；配料上，产品配料仅有水、果葡糖浆、阿拉比卡咖啡豆、浓缩柠檬汁、二氧化碳、维生素E等成分，强调不使用速溶咖啡和香精，所有咖啡的风味皆源于自烘自萃的咖啡液。（信息来源：FBIF、食业家）
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