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券商纷纷喊话“拐点将至”，调味品行业下半年的机会在哪里？

矛石 调料家 2023-04-14
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#调味品 153 个
#经销商 17 个
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2021年上半年，无论从市场层面还是资本层面看，整个调味品行业表现并不亮眼。但这并不妨碍整个行业依旧是好行业的主基调，进入年中，各大主流券商纷纷发布研报并喊话：调味品行业拐点将至！

图片来源：同花顺

那整个调味品行业下半年的机会究竟在哪里？

市场端：旺季来临

众所周知，相比上半年，下半年正是调味品行业的旺季。

尤其是第四季度，针对向火锅调味料、中式复合调味料一类的复合调味品品类而言，下半年的消费市场更为活跃，消费需求也更大。比如颐海国际2020年上半年实现营收22.18亿元（人民币，下同），全年实现营收53.60亿元，也就是说在下半年营收达到了31.42亿元。同期，天味食品的营收分别为9.2亿元和23.65亿元，作为复合调味料的两大龙头，下半年的业绩远远高于上半年。


相比之下，一些以酱油等基础品类为主的企业淡旺季分布则没那么明显。

以海天味业为例，2020上半年，海天味业“三驾马车”的酱油、蚝油、调味酱分别实现营收66.29亿元、19.98亿元和13.79亿元；而全年该三大品类售额分别为130.43亿元、41.13亿元和21.24亿元，相对来说分布较为均匀。同样，中炬高新2020年上半年和全年的营收分别为25.5亿元和51.23亿元；千禾味业同期分别为8亿元和16.93亿。

由此可见，下半年，各大火锅调味料企业势必会抢抓旺季市场动销，从而进一步巩固全年业绩的稳步增长。

渠道端：餐饮恢复+渠道库存降低+新渠道竞争回归理性

调味品的消费主要分布在餐饮、家庭和工业。

其中，餐饮市场的消费量在整个调味品消费量的5成以上，因此，餐饮行业的表现从某种程度上决定了调味品市场的景气度。

今年上半年，疫情对餐饮行业的影响变得更小，也刺激了餐饮市场的全面复苏。

根据国家统计局7月15日发布的最新数据显示，2021年1-6月，全国餐饮收入21712亿元，同比增长48.6%，规模与2019年1-6月基本持平，也就是说，目前全国餐饮大行业基本已经恢复到了疫情前水平。


受此利好，调味品行业在餐饮渠道的表现也在逐渐恢复。比如中炬高新在今年5月就表示公司餐饮渠道基本恢复到疫情前80%以上。由此可见，下半年也属于餐饮市场消费旺季，从而能够拉动整个调味品行业的消费景气度。

而在流通渠道，受制于企业对C端消费市场的预估过于乐观，加上社区团购等新兴渠道对经销商的冲击，导致今年上半年经销商普遍反馈库存量较大，导致整个流通渠道库存处在高位。

而随着厂家和经销商加大了终端促销等加快动销举措，让经销商库存逐步回归正常。随着库存清出和旺季备货的双重利好之下，经销商拿货热情将得到提升，从而提高企业出货量，利好业绩提升。

而针对上半年处在无序竞争的社区团购等兴新渠道，各大企业也在想方设法推出低端定制化产品来应对。不少经销商也在通过热情拥抱兴新渠道来多元化自身出货渠道，随着对调味品整体价盘管控更加科学合理，加上国家科学管控和引导，社区团购等也将回归理性竞争，也让调味品行业的市场竞争更加合理。

营销端：营销驱动见成效

去年下半年到今年上半年，各大企业纷纷加大了费用投入，用于品牌营销等市场层面。

比如去年8月，天味好人家签约邓伦，根据中国广告协会与艾漫数据联合发布的“第37周广告代言人效果数据报告”，邓伦出任代言人后，好人家品牌热度变化倍数超过100倍，远超8月均值和8月同品类代言。此外，海天味业大手笔冠名《歌手·当打之年》、《吐槽大会》第五季；千禾味业持续冠名《新相亲大会》等等。


结合今年上半年市场表现来看，各大企业的营销驱动尚处在市场培育和消费者教育阶段，今年下半年有望实现消费量的转化，尤其是一些针对C端的单品和品类，对终端动销将起到较大的推动作用。

当然，我们也要合理看待企业在营销层面的大额投入。并非所有的投入都能直观的体现在销量层面，即便是投入产出比没有达到预期，但通过营销为企业或品牌沉淀的“无形资产”也对企业的未来发展和奠定行业地位起到积极作用。

产品端：新品接受度提高+提价周期来临

目前，整个调味品行业已经陷入产品高度同质化的竞争阶段，但不少龙头企业纷纷涉足新品类来延伸自身产品布局。比如海天、厨邦纷纷进入火锅调料板块，千禾味业的中式复合调味料……

但这些新品类依旧处于市场培育期，随着旺季来临，这些品类的市场表现有望得到提振。

而除了新品类之外，各大企业在高端化产品领域也开始发力。以酱油品类为例，各大企业纷纷推出高鲜、减盐、有机系列产品。比如山东欣和旗下的“六月鲜·轻系列”酱油今年进入线下铺货阶段，并且表现不俗。


而高端化产品具备高毛利的特性，企业在新品和高端产品层面的支持力度更大，并且不会给经销商像大单品那样的业绩压力，经销商也能更加从容的经营这些品类。随着消费者对健康需求的不断提升，以减盐酱油、有机酱油等为代表的高端化调味品逐渐开始在消费者层面获得认可，未来定能为企业整体盈利起到添砖加瓦的作用。

此外，今年调味品上游产业成本居高不下，受制多方原因，导致今年并未形成提价基础，但随着消费市场逐渐恢复，从下半年到明年，整个调味品行业或将进入新一轮提价周期，这对厂家盈利能力和渠道利润空间来说也是一大利好。

当然，整体来看调味品下半年的利好因素还是很多的，但每个企业、每个经销商所处赛道和市场各不相同，依旧会面临各种各样的压力和挑战。因此，只有因地制宜、因市施策才能确保在下半年迎来更好的市场表现。

注：文中图片来自网络，部分资料根据企业公告等公开信息整理；本文仅代表作者个人观点，文中数据仅供行业交流，不作投资建议。

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