印 度 经 济 简 报
2023年第 1 期 · 总第 81 期
施兰茶 王凯文 彭珅
范衍 徐梅影
责任编辑
穆祎璠 陈欣雨 江怡
本期提要
产业转移 | 由于规模效益低，苹果零部件供应商从中国迁往印度困难重重，迁出10%的产能或需超过8年时间
科技寒冬 | 美联储加息叠加全球经济放缓，严重冲击印度科技初创企业，导致相关企业估值大幅缩水和普遍裁员法律监管 | 莫迪政府首次制定网络博彩法规，旨在监管处于灰色地带的在线游戏领域，并处理青少年成瘾问题钢铁需求 | 建筑热潮助推印度钢铁需求激增，预计2023年将增长6.7%达到1.2亿吨，但仍不足中国的七分之一
【玩具自造】莫迪政府近期拟推出玩具行业生产挂钩激励计划，重点扶持本地玩具制造商，并降低对华进口依赖印玩具协会主席Ajay Aggarwal表示，印政府近期拟推出针对玩具行业的生产挂钩激励计划（PLI），资金规模约为4.24亿美元，预计持续五年时间。此计划旨在助力印度玩具制造商扩大产能，提升国际竞争力，并降低中国玩具在印占据的市场份额。据Statista数据，中国是全球最大玩具生产国，产量占世界总量70%以上，占全球出口的56%。毕马威印度和印工商联合会2021年报告显示，2016-2020年间，印度进口玩具86%来自中国，主要是塑料玩具和电子玩具。然而，印度玩具进口总额过去三年已下降70%以上，从2017-18财年的3.71亿美元降至2021-22财年的1.1亿美元。与此同时，印玩具出口增长61.3%，从2.02亿美元增至3.26亿美元。目前，印玩具出口主力是价格便宜的塑料玩具，因为印度劳动力成本仅为中国的三分之一。然而，印度在电子玩具领域的制造能力仍有待提升。
【产业转移】由于规模效益低，苹果零部件供应商从中国迁往印度困难重重，迁出10%的产能或需超过8年时间
为推动供应链网络多样化，苹果公司已在印建立生产线。12月初，富士康向其印度子公司注资5亿美金，以助力产能转移。Counterpoint Research的高级分析师Ivan Lam表示，“与富士康和纬创这样的大制造商转移生产相比，零部件供应商要迁往印度将面临更大挑战。如果在印度只有单一客户，其经济效益将极其极低。”目前部分位于中国的零部件供应商如华星光电、欣旺达、舜宇光学等已设法迁往印度，这些企业能够在印度市场面向小米、Oppo、vivo等企业开展业务。然而，对深耕中国将近20年的苹果零部件供应商和合同制造商而言，迁出中国并非易事。彭博情报（Bloomberg Intelligence）估计，目前约98%的苹果手机在华生产，将10%的苹果产能迁出中国可能需8年之久。当前，莫迪政府正在讨论鼓励零部件供应商赴印的政策，包括可能允许中资零部件企业在印设立合资公司。
【电子制造】印智库建议放松限制中资，以建立端对端电子供应链体系，并在2026年实现3000亿美元产值目标
在中印边境矛盾激化的背景下，莫迪政府采取多项措施限制中资企业和投资。然而，印智库国家应用经济研究委员会（NCAER）为印工业联合会撰写的报告指出，若印电子制造业欲在2026年3月实现3000亿美元产值目标，就应放松对中资的限制。这一建议体现处中国在全球产业链供应链中不可撼动的地位。过去20年，电子制造商已在中国形成规模和集群效应，这在资源有限的印度难以复制。据研究机构Counterpoint research分析，仅有14-15%的印度手机零部件源自本土生产，其余均依赖进口，自华进口占据五分之四的份额。近几年，中美关系紧张和产业链趋向多元，印度凭借政府激励、低劳动力成本、大量英语人才、广大内部市场等因素吸引众多电子制造商落户。印度的电子制造产业也从“半散件组装”发展到“全散件组装”，且已具备生产部分零部件如充电器、电缆、电池模块等的能力。然而，距离实现大规模生产显示器、半导体等高价值组件仍需不少时间。International Data Corporation (IDC)的分析师认为，印度应利用中国制造商快速建立端到端供应链体系。研究公司Canalys的分析师Sanyam Chaurasia指出，印度还应鼓励来自中国台湾、越南、韩国等不同海外市场的多元化投资。
【经济复苏】印迎来后新冠时代消费热潮，2023年有望成为全球增速最快的主要经济体，但经济复苏仍呈两极分化
新冠疫情高峰后，印零售业逐渐复苏，银行资产负债表修复，印市场迎来从汽车到电视、从煤炭到飞机的消费热潮。数据显示，2022年三季度印私人消费比2019年（即疫情前水平）增长7.8%。2023年印或成为全球增长最快的主要经济体。据印央行调查，印经济2023-24财年预计增长6%。乐观的情绪正支撑着印度消费和投资，投资集团Enam Holdings的投资总监Sridhar Sivaram表示，未来一到两年大量外国资金仍将流入印度。他还指出，印度在MSCI新兴市场指数的权重已经从2019年的8%上升到2022年10月的16%。2022年，外国组合投资者净卖出180亿美元，但在11月和12月转为净买入。2022年4-10月期间，长期外国直接投资者向印投入220亿美元，与前一年持平。然而，印度经济复苏总体却并不平衡。据印经济监测中心估计，2022年11月前的一年中，印失业率平均高达7.4%，而2018-19年度为6.3%，2017-18年度为4.7%。在城市消费和国内部门显著增长的同时，农村和出口部门则表现不佳。零食、肥皂等非耐用消费品对农村需求变化较敏感，4-10月期间收缩4%以上，仅10月就收缩13%。此外，全球需求放缓也开始拖累印纺织品出口。
【科技寒冬】美联储加息叠加全球经济放缓，严重冲击印度科技初创企业，导致相关企业估值大幅缩水和普遍裁员近期，印度股市表现亮眼，但强劲势头并没有延伸至科技领域。今年以来，公开上市印度科技公司受到严重冲击：Paytm股价下跌66%，Zomato股价下跌55%。随着科技界融资寒冬延伸至2023年，印度科技初创企业或将面临更加艰难的阶段，对初创企业的估值比之前低的融资轮（即“下跌轮”）和裁员可能变得更加普遍。根据Tracxn Technologies数据，截至2022年12月14日，印度初创企业共融资255亿美元，少于2021年的413亿美元。成熟“晚期”初创企业的融资下降尤为突出，但下降速度似乎已放缓。四季度私营科技公司融资金额为29亿美元，而三季度为32亿美元。Prosus和软银等以新兴市场为重点的顶级风险投资机构表示，将从2021年激进的投资战略中撤退，并更加关注回报。与此同时，如果美联储大幅加息或美经济陷入衰退，现金不足印度初创企业将面临更加严峻的挑战，恐被迫削减业务，或以低于此前融资的隐含估值价格筹集资金。然而，印度创投市场的长期前景仍保持积极。一旦全球经济状况改善，美国科技板块实现真正复苏，印度很可能再次成为风险资本首选目的地。
【破产新规】莫迪政府考虑制定解决地产商破产问题的新规，允许在破产程序中交付已建成房屋，保障购房者权益莫迪政府正在制定处理房地产破产的新规，此举将利好购房者。近年来，印度许多房地产开发商进入破产程序，使购房者陷入将毕生积蓄押进房地产，但却迟迟等不到房屋完工和交付的困境。根据当前规定，开发商进入破产程序后，其所有项目都将停止。截至2022年6月，待决的1999个公司破产案件中有436个属于房地产行业。现行法规在解决这类案件方面收效甚微，因此亟需一个特殊方案，以更好保障购房者权益。莫迪政府计划引入新规，允许开发商在破产程序进行中，继续向购房者移交已建成的公寓。此外，为加快解决破产案件速度，政府计划建立平台，简化解决流程，并提供灵活方案处理经营性和非经营性资产。【法律监管】莫迪政府首次制定网络博彩法规，旨在监管处于灰色地带的在线游戏领域，并处理青少年成瘾问题据彭博通讯社报道，印政府首次起草在线博彩行业监管法规，旨在监管处于赌博和娱乐灰色地带的在线游戏行业，并处理越来越多的青少年成瘾问题投诉。印信息技术部已发布拟议规则，管理范围包括涉及用户资金交换的应用程序或网站，包括在线赌场、纸牌游戏以及虚拟体育俱乐部。根据这些规则，在线博彩类游戏公司需要组建在信息技术部注册的行业自律性实体，且自律机构的董事会需包括一位在公共政策、执法或公共财政方面具有经验的联邦政府提名人。印信息技术部同时提议，这些公司还需要任命一名首席合规官，负责与执法部门协调，并确保公司采取措施核查玩家身份和年龄。这些监管新规目前正公开征求公众意见，或将进行修订。【法律裁决】印最高法院判定莫迪政府2016年废钞令合法，此举或助力莫迪为2023年邦选举和2024大选造势2023年1月2日，印最高法院支持莫迪2016年推出的“废除高面值纸币”的决定。五位印法官组成的团队以多数票的形式做出裁决，判定印政府此前的废钞令并未违反法律。这一判决被认为有助于莫迪为2023年将举行的邦级选举和2024年全国大选造势。尽管当时废除高面值纸币的决定非常突然，也未能有效清除“通过非法手段获得”的黑钱，但此后印数字支付比例显著增加，假钞有所减少，且税收效率也得到改善。莫迪政府坚持认为，这是一个经过深思熟虑的决定，是打击黑钱和恐怖主义融资，制裁逃税行为的关键手段。值得注意的是，2016年宣布废钞令后，莫迪成功获得大量农村贫困人口支持，因为他们认为该行动有助于减少不平等现象和腐败。【民主电商】莫迪政府计划推动跨平台交易，实现网购“民主化”，但数字化程度较低的小企业仍面临较高进入壁垒莫迪政府拟启动一项由官方支持的电商计划，以实现网上购物“民主化”，旨在挑战亚马逊和沃尔玛旗下Flipkart等电商的主导地位。印商工部2021年成立的非营利公司Open Network for Digital Commerce （ONDC）正在80多个城市进行试点，未来将全国推广。ONDC并非一个特定软件，而是由移动支付网络（UPI）支撑的开放平台。例如，ONDC允许使用某个应用程序（如金融科技服务提供商Paytm）的客户，通过注册在另一个平台（如小企业中心eSamuday）的供应商订购食品杂货，然后由能够以最快速度和最低价格完成配送的任何平台（如快递服务Dunzo）进行运送。印当局表示，开放跨平台交易的方式将创造更大的卖家和消费者群体，进而降低成本，推动电子商务增长。不过，ONDC也面临着诸多挑战和风险。目前全国1200万零售店中只有0.1%实现数字化。对小企业而言，进入在线零售行业的壁垒仍然过高，大型电商企业正在夺走其市场份额。对此，印当局表示，通过ONDC和UPI等工具推动数字经济发展，将有效解决现有问题。随着以现金为基础的企业开始转向数字货币，UPI交易量已增至每月70多亿。
【出口贸易】受苹果、三星带动，印每月手机出口额已达到10亿美元，并有望在未来一段时间保持两位数的增长业内人士和专家表示，在三星和苹果的带动下，2022-23财年印手机出口额恐达90-100亿美元。近日，印一位资深行业高管表示，近几个月来，印手机出口额已达每月10亿美元，而且这一趋势有望继续保持至下个季度，而三星和苹果占据大部分出口份额。根据Counterpoint Research数据，2022年1-11月，印手机出口同比增长23%。在印政府生产挂钩激励措施（PLI）支持下，手机出口有望在接下来几个月继续保持两位数增长。印手机出口增长的同时，印本土智能手机出货量却首次下降，2022年7-9月同比下降8%，经济整体下行和市场需求减弱是主要原因。OPPO在印度制造的智能手机出货量中占据24%的最大份额，其次是三星和Vivo。在印度智能手机制造生态中，63%出货量来自品牌制造商，37%来自第三方电子制造服务提供商。【钢铁需求】建筑热潮助推印钢铁需求激增，预计2023年将增长6.7%，达到1.2亿吨，但仍不足中国的七分之一在中国建筑业低迷，美欧也恐进入衰退的背景下，印已成为全球钢铁需求疲软的救星。当前，印正处于建筑热潮之中。莫迪政府计划全面实现道路、铁路网络、港口现代化，甚至试图与中国竞争制造业中心。在此背景下，据世界钢铁协会数据，2023年印钢铁需求预计增长6.7%，达到1.2亿吨左右，达到主要经济体的最高增速。据专业人士估计，2030年印钢铁消费量将提高到2亿吨以上。乐观的前景刺激钢铁生产商扩张。新日铁印度有限公司计划未来十年内增产两倍以上，达到3000万吨。韩国浦项制铁股份有限公司和印度财阀阿达尼也开始探索在韩合作建立钢铁厂。印度使用的绝大部分钢材为国产，但也正进口更多钢材来满足激增的需求。根据印官方数据，2022年4-10月钢铁进口量同比增长15%，达310万吨。随着传统钢铁生产国需求枯竭，印本地生产商开始担心廉价进口冲击。值得注意的是，尽管钢铁需求增长强劲，但仍远落后于竞争对手，2023年印钢铁需求量仍然不到中国9.14亿吨需求的七分之一。【药品制造】为摆脱对华原料药依赖，莫迪政府已启动21个“关键活性药物成分”生产项目，预计总产能超3万吨印度制药生产商长期依赖中国关键原料药和中间体，包括对乙酰氨基酚、抗生素、维生素等。印度散装药企一直专注于生产高端原料药，但却逐渐失去普通原料药的价格竞争力。本土生产的原料药通常较中国进口竞品的价格高出20-25%。此前，印制药部门推出针对散装药品的生产挂钩激励计划(PLI)，总金额达到694亿卢比。截至2022年11月，该计划已投资约62亿卢比。在PLI计划之下，印度已启动了约21个生产关键活性药物成分（API）项目，总产能超过3万吨。然而，尽管印度原料药制造商正在扩大产能，但却没有找到买家，制剂制造商仍自华进口原料。对此，印制药部门已公布可在印度购买的原料药清单。与此同时，随着跨国公司推行“中国+1”战略，以及中国原料药价格上涨，印度原料药商的竞争力有望逐步提高。值得注意的是，中国药品制造商在全球供应和价格方面仍处于主导地位，印度若想挑战，就必须建立关键药物的完整供应链。*前往公众号后台发送“编译”，即可查看往期编译合集 往期推荐↓
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