弘晖资本王晖：投资不能只看共识，要有独立思考 | 金牌投资人Ⅱ

诺亚财富 2022-08-16

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《金牌投资人》是中国首档聚焦投资人之间的高端对话节目。节目通过对话中国最优秀的投资人群体，让普通投资者有机会了解一线投资人，分享他们的智慧观点和投资建议，为投资提供重要经验参考和前瞻视角。

来源 | 金牌投资人

《金牌投资人（第二季）》
第1期节目

让我们走进
弘晖资本创始合伙人—王晖。

• 采访人说 •
采访人：陈昆才
歌斐资产家族办公室总经理投资极具马太效应，在一级市场，前20%的管理人分享整个市场80%的收益。

所以，对于投资PE最重要的两件事是：

找对人，找对好项目。

医药是未来投资的赛道之一，容易涌现独角兽，
而如何从中发现良机，
考验每一个GP对市场的理解和把握。

对王晖的采访是在去年冬天，他独自一人来到演播间，简单寒暄之后迅速进入了访问环节，雷厉风行，一如他的风格。

王晖曾就读于纽约大学生物化学系，硕士毕业后在美国一家医疗技术公司任投资经理。

在职业的迷茫中，导师告诉他，中国医疗专业基金还处于真空状态，很有前景，两个星期后他就坐上了回国的航班。
投资，时机很重要
回国后王晖曾在知名投资机构—鼎晖资本任职，2014年，王晖离开老东家创立弘晖投资，并在随后主导了一系列医疗行业的经典投资案例，大众耳熟能详的项目包括药明康德、马泷齿科、迈瑞医疗等。

作为征战10余年的行业老兵，回顾医疗健康这些年的发展轨迹，王晖认为发生了两方面的变化：

第一、需求端在扩大。

从宏观来看，我国人口老龄化、发病率、检查率和就诊率都在逐年提升，导致整个市场对医药医疗行业的需求在逐步扩大，未来10年变化会更明显；

第二、供给端在变化。
体现在：

①市场规范化。刚开始入行的时候，许多医药器械公司只要拿到文号就可以开始卖产品，生产质量没人管，随着这些年政策的推进及医生和患者认知的提升，对供给端规范性的要求越来越高；

②诊疗科技化。随着基因技术、生物技术的不断演变，现在的诊断和治疗手段越来越有科技含量，很多的疾病能更早诊断甚至治愈。

而对于当下的医药行业，王晖分析了最受资本关注的领域：大数据在医药行业的应用。王晖认为，从专业的角度来看，医疗大数据并不是一个新生的概念，医疗行业一直跟大数据密切相关。临床实验就是在大量等量的人群中搜集数据，拥有大量的数据才知道研发的新药适合哪些人群，产生的效果是什么。之所以没进入大众视野因为此前医疗数据都是2B端，在互联网2C之后才开始被广泛讨论和投入商业应用，所以大数据一直都是医疗中密不可分的一部分。

虽然这几年围绕医疗+大数据的创业公司可谓遍地开花，而弘晖资本却在医疗互联网上没有进行直接的投资。王晖认为，医疗互联网行业整体的技术水准和商业模式还没有成熟到一定阶段，尤其在中国很难有一统天下或者是经济效益非常好的模式出现，大部分还处于烧钱阶段。“投资这个东西时机很重要，就是你投的太早，你被烧死了”。

对于未来行业的发展，王晖认为，医药行业将成为强监管行业，政策研究和政策演变对投资至关重要。前面提到的规范化，实际上也是政策演变的一条主线。他说，“在10年前我们还可以投资一些仿制药企业，一年能有三千到四千万的纯利润，只要这些药企销售能力强，推动它上市就能赚钱。而随着时间的演变，我们国家现在强调医药‘一致性评价’，导致资本对普通的仿制药企毫无兴趣”。

现在弘晖资本的投资标的，要么是创新药药厂，要么是有一些独特制剂能力的剂型的公司，不涉及仿制药。政策的变化，让投资的方向也在发生变化。“跟着国家的规则走，跟着国家的方向走，绝对是做健康投资的一个重要的课题。你要是听不懂国家的方向，那你就跟大潮违背了”。

投资不能只看共识，更要有独立思考

凭借对行业的洞察，王晖投出了一系列优质公司，在采访中，他为我们分享了他的成功投资案例：马泷齿科。马泷齿科创建于葡萄牙里斯本，是全球连锁齿科机构，2012年正式进入中国，获得弘晖资本独家A轮融资，短短6年时间，马泷齿科已在北京、上海、广州等多个城市设立了30余家连锁齿科诊所，2018年收入超30亿人民币。

这是王晖为之骄傲的投资案例，在过往的采访和分享中，他都有介绍：2013年通过朋友的介绍，王晖认识了邵宗宗，当时他正在把马泷齿科这个品牌引入中国，在北京开了第一家店，正准备开第二家。出于对邵宗宗的欣赏和对齿科投资前景的看好，王晖选择在仅有一家店的初创阶段就进行投资，为其注入近千万美元，并连投三轮，展现出坚定看好决心。

在本次采访中，王晖着重与我们深入讨论了背后的投资逻辑。他认为，齿科领域在中国有长足的发展，因为目前还有广大的市场没有被服务到。他举例说，“我有四个宝宝，她们都有正畸的需求，但还没有在我们居住的城市被服务到，我爸爸还带着我们家的小宝宝去他原先的退休的公立的医院看牙，因为他有熟人，他也不相信外边的哪个齿科，能把他的孙女照顾好。”

马泷齿科创立初期，中国市场上已经有了瑞尔齿科和拜博口腔等知名齿科品牌，市场格局看似已经定型，很难介入分一杯羹，实则有机可乘。王晖分析说，马泷齿科与同类产品的最大区别是它可以自己培养医生。“我们看到马泷在国外有自己的齿科医学院，模式跟瑞尔拜博完全不一样，能把中国的普通的医生培训变成更优秀的医生。我们当时胆子大，说我作为你第一个投资人，而且是独家的，大机构谁跟我抢只有两家店的口腔诊所”。

这样的成功不止一次，在复盘投出优质项目特别是独家投资的时候，王晖说，“共识这个东西有时候挺可怕。你要了解共识，知道它的底层逻辑是什么，数据是什么。投资不能不看共识，但没有必要跟着它走，”所以在弘晖资本内部，王晖和他的合伙人们讲求独立思考，自己想事情，把自己的事情想透。

投资永远和道德站在一条线上

接受我们采访的时候，电影《我不是药神》正在热映，假疫苗事件也在热议，资本逐利与医者仁心之间的博弈也是王晖深入思考过的问题。

王晖说在上一家公司任职的时候，曾经调研过长春长生，后面并没有投资，至于原因，他说跟它现在出事的点相差不大。在王晖看来，投资是一件长久的事情，并不在一城一池的得失，如果一个项目在道德层面上有问题，即便能赚钱也不要去碰。

“道德这个事，我们永远站在跟它一条线上，因为我不能容忍的事情是什么呢？是对我们品牌的伤害，我赚了一笔钱，但是以后这个事出现问题了，就是对品牌造成永远的伤害”。王晖认为，投资人要爱惜羽毛坚守道德底线，投资的本质也是商业的本质，有些红线，一定不要跨越。

作为在医疗投资行业深耕多年的资深人士，王晖在采访结束前为我们总结了成为优秀的创业者和投资人都需要哪些特质？他认为：有梦想，有能力和有善意这三点缺一不可。

“首先，投资和创业路上会有波折和苦恼，只有你是一个有梦想的人，才会不断调整自己，不断前行；其次，要有能力，这个能力不是一个固化的，而是可以在动态中不断成长的；第三，要有善意，对世界是善的，你处理困难和问题的角度就会跟别人不一样。有个著名投资人一直强调格局观，在我看来格局观里面有一部分就是善。遇到困难怎么处理，遇到利益冲击怎么处理，这些事情要是处理的比较好，你的企业越来越大，作为投资人也越来越成功，吸引更多的人”。

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