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高瑞东 赵格格：2021年美国就业市场强劲复苏，12月失业率下穿逾4%线
本周关注：
时薪环比增0.6%，市场预期0.4%；同比增4.7%，市场预期4.2%。劳动参与率61.9%，前值61.9%。就业人口率59.5%，前值59.3%。
截至1月7日收盘，10年期美债收益率上行4bp至1.77%；标普500指数跌0.4%，道琼斯指数持平；纳斯达克指数跌0.96%。
核心观点：
第一， Omicron传播性较德尔塔病毒显著提升，导致感染和隔离人数增多，压降劳动力供给，使得新增非农不及预期。
第二，劳动力供需矛盾仍然突出，薪资增速再超预期，结构性失业或将拖累就业市场修复节奏，导致工资-物价螺旋风险上行。
第三，失业率加速下行，抬升美联储货币政策转鹰概率。
12月就业修复进程放缓，服务业新增低于预期是关键。
酒店与休闲业、专业和商业服务、制造业、建筑业、运输和仓储业是12月新增非农的主要贡献项。但是，这些行业在2021年8-12月期间的月均新增就业人口显著低于1-7月水平，显示疫情拖累劳动力供给复苏，导致非农低于预期。
向前看，虽然Omicron传染性较高，但其导致的重症病例与死亡病例并未明显上升。预计Omicron对劳动力市场的影响将弱于预期，就业向好趋势不变。
结构性失业加剧，需关注工资-物价螺旋风险上升。
失业率加速下行，美联储货币政策转鹰概率上行。
12月失业率超预期下行，叠加美国通胀仍处于历史高位，美联储货币政策转鹰的概率正在上升。
美联储或提前上调联邦基金利率，并在此后加快缩表速度。日央行所持国债余额13年来首次减少。
海外新闻：
日本和澳大利亚签署防务条约, 内容涉及两国军方之间更紧密的合作。
国内观察：
上游：原油价格环比上涨，环比由负转正，动力煤、焦煤均价趋势分化，铜价、铝价环比上涨。中游：高炉开工率下跌，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价环比趋势分化。流动性：货币市场利率下行，债券市场利率分化。
国内新闻：
李克强总理主持召开国务院常务会议, 部署全面实行行政许可事项清单管理的措施。
一、2021年美国就业市场强劲复苏，12月失业率下穿逾4%线
1.1 Omicron压制劳动力供给复苏，导致非农数据低于预期。
1.2 12月就业修复节奏放缓，服务业新增低于预期是关键。
1.3 结构性失业情况加剧，需关注工资-物价螺旋上升风险。
1.4 失业率加速下行，提升美联储货币政策转鹰概率
二、全球观察
2.2 全球市场：全球股市涨跌不一，大宗商品普遍上涨
三、国内观察
四、下周财经日历
End
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光大宏观 高瑞东团队
复旦大学理学硕士，聚焦海内外宏观流动性、货币政策。
上海财经大学数量金融硕士，聚焦实体通胀、财政政策。
纽约巴鲁克大学定量方法与建模硕士，聚焦美国宏观经济走势、货币和财政政策、政府债务。
上海财经大学金融学博士，聚焦实体经济、经济周期以及中观行业研究。
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