信创产业又迎大催化

春节之后，信创板块迎来国际国内密集的催化事件，产业有望加速落地。简要归纳如下:

⭐国际催化:

①中美关系边际趋紧。中美关系的变化对信创板块的投资情绪有一定影响，当中美关系趋紧时市场情绪更加高涨。由于我国民用气象无人飞艇受不可抗力影响误入美国领空，美国国务卿布林肯2月3日宣布推迟对华访问。我们认为该事件将进一步催化信创产业投资情绪。

②美国与荷日强化对华芯片出口管制。根据彭博社报道，1月27日美国政府与荷兰、日本政府达成协议，计划将美国政府在2022年10月颁布的部分对华芯片出口管制措施扩大到这两国公司，ASML未来对中国出口部分DUV光刻机可能受限。此举试图联合构建对华芯片生产制造包围圈，削弱我国通过去美化产线生产芯片的能力，是对我国科技产业发展更直接的挑衅。从长期看将加速我国半导体产业的独立自主，但短期有可能对信创CPU供应节奏带来一定冲击。

③美国政府或将禁止供应商向华为提供任何产品。根据彭博社1月31日报道，美国政府正在考虑切断包括英特尔和高通在内的美国供应商向华为提供任何产品，有可能在5月份落地。我国外交部对此表示严重关切。若该制裁措施后续落地，可能对华为的消费电子业务产生冲击，对早在2020年5月就被全面制裁的鲲鹏信创业务并无直接冲击，且可能迫使华为加码自主产线和信创业务布局。

⭐国内催化:

①高层强调要增强发展的安全性主动权。1月31日第二次集体学习时，强调“要加快科技自立自强步伐，解决外国卡脖子问题...增强产业链供应链的竞争力和安全性，以自主可控、高质量的供给适应满足现有需求”。信创产业是我国信息技术行业自立自强的生动体现，讲话再次指明了信创产业发展的重要性和紧迫性，有望进一步加速信创落地。

②张玉卓履新国资委主任，首站调研中国电科。春节前我们的点评中曾提及“监管部门的人事调整是造成行业信创台账难产的主要原因之一”。此次人事调整完成后，监管部门工作节奏快速恢复，行业信创台账有望在近期落地。2月3日，张主任履新后首站调研中国电科，强调要“加大关键核心技术攻关力度，在下一代人工智能、电子信息等领域形成一批基础前沿成果，积极打造原创技术策源地，进一步提升产业链供应链自主创新、安全稳定水平”，我们认为张主任的调研凸显了对于信创产业的重视，未来行业信创将成为各央国企的核心工作之一。

⭐总体而言，春节后美国政府正在从宏观的地缘政治层面、中观的科技产业关键环节以及微观的科技龙头企业上全面强化对华施压力度，我国领导层也持续释放科技自主可控的坚定信念。短期内，信创产业有望进一步加速台账规划的出台和招投标的落地；从长期看，我国有望为全球构建出第二套独立自主的IT架构体系，信创企业有望走出国门获得更广阔的发展空间。

⭐投资建议:信创软件企业不依赖于特定硬件平台，且多数不存在产业链依附关系难以被外部有效制裁，建议重点关注信创软件龙头，包括恒生电子、金山办公、中国软件、太极股份、海量数据、东方通、中孚信息等。信创硬件环节因为外部的制裁短期承压，建议关注硬件龙头的长期投资价值，包括中科曙光、神州数码、中国长城、海光信息、龙芯中科、景嘉微等。

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国君计算机信创产业研究框架（600页）

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