银行IT：景气周期确立，推荐双龙头（深度）| 计算机文艺复兴
行业深度系列
— 作者：李博伦 —
1. 银行IT开启新一轮景气周期
本轮景气周期存在技术和政策双驱动。我们在之前的报告中论述，从2020年开始，银行IT将进入新一轮景气周期。其驱动因素来自于两方面：首先是源自于技术进步，具体而言是将分布式技术广泛应用于银行各系统中，实现弹性扩张，敏捷迭代的目的。同样的IT架构迭代也发生在其他的行业，在Gartner叫EBC，在国内叫中台。另外是来自于国产化要求的驱动，尤其是对数据库和硬件层面的国产化替代，需要顶层应用与之适配。两股力量相辅相成，开启银行IT未来三到五年的新一轮景气周期。
大环境发生变化时，需要布局提前卡位新技术的公司。我们认为，一家软件行业的公司一旦在一个细分领域建立优势后，后来者便很难超越，除非发生大环境的改变。目前看来，银行IT行业虽然还没有绝对的龙头出现，但架构升级的大环境改变确实正在发生。分布式技术经历了在互联网行业的广泛应用后，正在向银行业渗透。在经历集中式架构的不灵活以及烟囱式架构的不协同后，中台化的思想正在侵蚀银行IT行业。提前掌握技术并有落地案例的企业正在建立壁垒，而壁垒的建立期往往是投资一家公司最好的时期。
第三方机构数据印证行业在近五年将保持高景气。近期IDC发布了2019年中国银行业IT解决方案市场份额的调研结果。因新会计准则要求软件企业采用终验法而非完工百分比法确认收入，本次调研结果做了些许调整，不再用订单金额作为衡量市场规模的依据，而用确认收入的规模。这就造成了上市公司与非上市公司口径上的略微差异，非上市公司的顺位将略微靠前。整体而言，2019年行业的市场规模为425.8亿元，同口径下较2018年同期增长23.9%。同时，IDC预计到2024年，银行业IT解决方案市场规模将达到1273.5亿元，5年的CAGR将达到24.5%。
2. 行业内部正在发生积极变化
2.1. 银行业务形态的改变带来系统的变化
IDC对银行IT系统进行了重分类，将数字化业务类解决方案从业务类解决方案中独立。过去业内习惯将银行IT行业的解决方案分为业务类、渠道类、管理类三大类。而IDC在本次的调研中将其进行了重分类，将数字化业务从业务类解决方案中独立出来，并将管理类中前端管理的模块并入了渠道及客户体验大类。银行IT演变为基础业务、数字化业务、渠道及客户体验、管理风控及合规四大类。
核心系统仍然是重中之重，风险管理和商业智能依然是两条大赛道。从市场的组成结构上看，核心系统、风险管理、商业智能仍然是最重要的三个组成部分，占总市场规模的35%，如果再加上信贷操作，则几乎占据了银行IT市场的一半份额。核心系统作为管理银行存贷汇账户等最重要信息的系统，其地位仍然难以动摇。风险管理和商业智能也仍然是银行IT非常重要的细分赛道。
银行更加重视数字化解决方案。从趋势上看，银行业目前主要面临三点变化：1、践行普惠金融、助力经济社会发展；2、迎合发展趋势，加速网点转型升级；3、创新引领发展，金融科技深度融合。数字化的改造对于银行来说不再只是痛点驱动，而更多的是愿景驱动。伴随新技术的出现，银行将对现有IT架构针对业务的改变方向进行重新梳理。原有的发现问题改造系统的流程变成了系统反复迭代试错创造新业务。系统与业务不再是因果关系，而是共生关系。
2.2. 竞争格局大体保持不变，但在发生积极变化
行业仍然是大分散、小集中。2019年行业的集中度CR5由过去的17.8%提升至22.5%，若剔除新进入统计范围的南天信息，其集中度仍然有21%，出现边际改善。同时各细分领域的集中度仍然高于行业整体的集中度，各家供应商各有所长，行业仍然是大分散、小集中的竞争格局。
集中度拐点出现，但幅度不大。我们观测到从海外巨头撤出后国内银行IT的竞争格局恶化的显现，目前头部企业的集中度处于一个回升的过程。毕竟ToB的生意都不会像ToC的生意一样在短时间内有翻天覆地的变化，因此虽然有集中度提升的逻辑和趋势，但短时间内集中度提升不会一步到位，这是一个缓慢但确定的过程。我们判断随着头部企业壁垒的逐渐建立，整体银行IT行业以及某些细分领域的集中度仍将继续提升
3. 投资建议
继续推荐双龙头长亮科技、宇信科技。在分布式技术驱动及国产化政策驱动的双重作用下，银行IT进入新一轮景气周期，未来3-5年将保持20%以上的增速。并且，行业集中度提升的逻辑也正在兑现，无论以新技术还是借助新进入者的力量都能在新一轮浪潮下快速跑马圈地，龙头市场份额有望持续提升，推荐长亮科技、宇信科技。受益标的：神州信息、科蓝软件、高伟达、天阳科技。
合规声明：本文节选自国泰君安正式研究报告《银行IT景气周期确立，行业内部正在发生积极变化》，如需报告原文PDF请后台留言。
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