久远银海：医保龙头地位确立（深度）| 国君计算机
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— 作者：李雪薇 —
1. 省级医保信息平台招标加速，先行省份已有部分上线
1.1.各省级行政单位正陆续上线统一医保信息平台
自2020年末，广东、河北、青海、贵州、甘肃、新疆、重庆等省级行政单位已陆续开启全国统一医保信息平台正式上线，湖南省推进国家医保信息平台上线工作已进入倒计时阶段。广东省汕尾市于2020年11月初成功上线国家医疗保障信息平台，韶关、中山市同为广东省第一批试点上线的地级市。河北省唐山、邢台、秦皇岛、石家庄、保定等市从2021年4月中陆续全面或逐步开展国家医保信息平台的试运行或上线。2021年4月中下旬，甘肃、贵州正式上线中国医疗保障信息平台。2021年5月底及6月初，国家医疗保障信息平台分别在甘肃、新疆、重庆上线或试运行。2021年6月7日，湖南省益阳市推进国家医保信息平台上线工作已进入倒计时阶段。国家医疗保障信息平台的上线有助于实现全国各地医保业务编码标准统一、医保数据规范统一和医保经办服务统一，在此基础上进一步实现全国医疗保障信息互联互通。
1.2.全国省级医保信息平台建设已完成约2/3
20个省级行政单位已完成招投标，占全国的64.51%。截至2021年5月31日，据政府采购网和中国医疗招标网的招投标信息，目前20个省级行政单位已完成招投标，占比达64.51%。内蒙古、甘肃2省（自治区）正在招标中，江苏、浙江、福建、河南、山东5省正在进行小范围招标，宁夏、北京、辽宁、上海4省（直辖市）正在规划中或未开始招投标（尚未有实际成交金额）。
排除了集成、监理等弱相关订单，目前各省级医保信息化招标已成交金额30.81亿元，尚有约0.15亿待落地。排除了集成、监理等弱相关订单，按各省份或直辖市最新建设进度作为统计口径，截至2021年5月31日，在医保信息化建设招标结束及正在招标中的22个省级行政单位中，目前已成交总金额约30.81亿元。其中2个省份总成交额超过2亿，占比9.10%，15个省份总成交额超过1亿，占比68.18%。此外，据不完全统计，尚有约0.15亿预算待落地（招标中）。
1.3.从省份及月份平均计算订单规模处于高位
各省级行政单位约从2020年3月陆续启动医保信息化建设，截至2021年5月31日，各省级医保信息化已完成招标38.68亿元，无论从省份还是月份平均来看，订单规模均处于高位。按34个省级行政单位平均计算，每个省级行政单位平均完成招标1.14亿元；将金额平均至月份，从2020年3月起全国每月平均完成医保信息化建设2.58亿元，规模庞大。
2. 核心经办系统久远银海优势突出
2.1. 核心系统玩家基本确定，久远银海中标数量及金额均位列第一
核心经办系统中，久远银海以7个项目的数量位列第一；总中标金额1.54亿元，同为第一。基于目前已公开的招投标信息，我们统计了核心经办系统中各医保IT厂商目前的中标金额及中标数量。数量方面，久远银海以7个项目的承建居首位，东软集团中标5个项目紧随其后，创智和宇中标3个项目位列第三。在金额方面，久远银海、创智和宇、东软集团总计中标金额分别以1.54亿元、1.01亿元、0.62亿元位居第一到第三。除此之外，中国电信、阿里云计算、中科也不乏金额四千万以上重量级订单。
根据地域性统计可以看出，各家厂商依然保有优势区域，同时也在积极向外拓展。久远银海的订单主要集中在湖北、新疆、四川、贵州、广西、天津等西南及少数北部地区；创智和宇则主要集中在青海和甘肃，其次为湖南；东软集团则集中在海南、内蒙古、重庆、云南、河北等地，地区较分散。
2.2.核心经办于医保系统中占据重要支撑作用
根据《医疗保障信息平台建设指南》，医保信息化平台的子系统大致可以分为四类：经办管理类、宏观决策和监管类、公共服务类以及中台。我们根据子系统接触医保核心数据的密切度以及子系统的地位从14个业务子系统中挑出了能够代表着这四大类的核心子系统。
核心经办于医保系统中占据重要支撑作用，助力厂商拓展地级市业务。核心经办子系统同时连接基础信息管理类、决策支持与大数据应用类、基金运行及审计监管类、信用评价类等业务，于医保系统中占据重要地位。同时，核心经办这一重要子系统助力中标企业乃至各类医保IT厂商在保持省级高位规模的基础上，在拓展地级市业务方面保持更好的优势。
3. 久远银海在医保市场格局地位确立
3.1.从省级参与程度及中标金额角度，久远银海在医保市场格局中优势突出
久远银海省级医保信息平台建设参与程度突出。我们统计了各主要医保IT厂商目前的省级参与程度，在已统计的23个省份中，平安医保科技已参与20个省级行政单位的医保信息系统建设，位居第一。久远银海已参与16个省级医保信息系统建设，位居第二，与第一仅相差4个省份。东软集团、易联众、卫宁科技分别参与14、14、11个省级行政单位的医保信息系统建设，位列第三至第五。
久远银海未来医保信息化建设前景良好。从已开始医保信息化建设的23省份看来，久远银海缺席黑龙江、江苏、浙江、宁夏、安徽、福建、湖南等省（或由于尚未开启招标），地区集中于华中地区及部分华东和偏远地区，与位居第一的平安医保科技和位居第三的东软集团比较可知，未来久远银海仍可在暂时缺席省份的医保信息化建设中分一杯羹。同时，久远银海更可放眼拓展剩余已开展小范围招标、规划中及未开始医保信息化建设的一些省级行政单位，助力全国范围医保信息系统建设更上台阶。
全国范围内久远银海医保信息系统建设金额达2.37亿元。统计已完成医保信息系统建设的23个省份的中标金额，平安医保科技以3.09亿元的数据位居第一，久远银海以2.37亿元的金额紧随其后，东软集团以1.80亿元的金额列于第三，创智和宇、卫宁科技、易联众分别以1.57亿元、1.07亿元、0.90亿元的金额位于第四至第六。处于第二名的久远银海与第一名的平安医保科技相差0.72亿元，同时与第三名的东软集团相差0.57亿元。
3.2.公司同时正稳步推进异地就医模块
除核心经办模块，久远银海在异地就医管理系统同样表现突出。异地就医管理系统是重要的四类医保信息化平台的子系统之一，在此模块中，久远银海表现突出，且与其他医保IT厂商悬殊巨大。久远银海以4,569.40万元的金额及7个中标项目位居第一，远超友商。
4. 地市级建设未来接棒行业增长
4.1. 地级市医保信息化建设仍保持热度
从预算金额和中标金额之和的角度来看，各省的地级市医保信息化建设保持热度。山东省的地级市医保信息化建设预算金额和中标金额之和超过1亿元，达到1.02亿元。河北省0.87亿元。浙江、安徽、福建、湖北、四川、山西等省份的医保信息化建设预算金额与中标金额之和相当，均处于0.4-0.6亿元间。后续省份订单规模差异不大，黑龙江的地级市医保信息化建设以216.70万元的金额位列榜尾。
从已中标金额的角度，各省份的地级市医保信息化中标金额较大。山东省以0.85亿元的中标金额在全国范围内遥遥领先，河北省以0.61亿元的中标金额位随其后，安徽、浙江、福建、湖北、江西、四川、江苏等省份的中标金额普遍处于0.2-0.4亿元的水平。
4.2.地级市订单规模测算空间可达百亿
目前来看，各省地级市医保信息平台建设已中标订单中不乏大额订单。在已统计订单中，福建省宁德市、安徽省滁州市、山东省济南市等地级市均有千万级订单相继中标，且百万级订单也有许多。
地级市订单规模测算空间可达百亿，未来将接棒医保信息化行业增长。山东省济南市在医保信息平台建设方面走在前列，因此用济南市0.39亿元的规模做为基准进行预测。辽宁、江苏、安徽、山东和浙江五个省实行两级部署，地市级的平台建设独立于省级平台，五省（共计70个市）的建设规模用济南市的规模度量，其他省（共计223个市）的建设规模用济南市规模的80%度量。按照以上测算标准，未来市场情况中性的前提下，市场规模为70*0.39+223*0.39*0.8=96.88亿元。当市场悲观、乐观时，分别在中性的基础上给予0.9和1.1的乘数进行调整，分别得到87.19亿元和106.57亿元的市场规模。
5. 董事、高管拟增持，释放积极信号
基于对久远银海的乐观预期，久远银海的部分董事、高管拟对该公司实施股票增持，彰显公司发展决心。久远银海2021年6月8日发表公告，公司部分董事、高级管理人员基于对久远银海未来发展的信心以及对公司价值的认可，结合对公司股票价值独立合理的判断，计划自公告披露日起的未来6个月内，增持公司股票合计金额不低于240万元。该5位董事、高管此前合计持有公司股份886.90万股，占公司总股本2.83%。
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