招商宏观 | 经济仍在做加法
文 | 招商宏观张静静团队
核心观点
制造业生产正在回暖，8月经济数据好于预期，但房地产衰退压力和疫情反复仍然是制约当前内需复苏的主要障碍。为了推动内需继续改善，四季度增量政策工具会加快落地。海外方面，美国通胀数据降幅低于预期，零售环比增长高于预期。市场主要呈现两种博弈：一是认为失业率会出现急剧上升，打破美联储因能源价格全面抬升成本而难以放松货币政策的僵局；二是美国通胀回落斜率不会足够陡峭，美联储需要警惕通胀反弹，并将政策利率维持高位。
制造业生产明显回暖，消费、房地产依然较为低迷。1）高频数据显示制造业改善：多个开工率指标同比增速由负转正，产能利用率继续回升，重化工业品与新能源产品继续增产，混凝土等部分长期持续下跌的产品价格反弹，螺纹钢、沥青等产品的库存整体呈下滑趋势。2）消费、房地产市场有待进一步改善：疫情对短期消费可能将造成明显冲击，地铁客流量、航班架次、拥堵延时指数显示居民出行在过去两周内再次受限。尤其是四川，8月限电10天，9月上半月成都疫情静态管理，工业生产与消费均受影响。上周房地产销售数据再次明显下滑，房地产市场的低迷状态仍将持续。
正文
宏观周观点
1、房地产前端继续衰退、后端初步复苏
2、CPI同比增速回落，核心CPI上行
风险提示：
国内及海外政策。
以上内容来自于2022年9月18日的《经济仍在做加法——宏观周观点（2022年9月17日）》报告，报告作者者张静静、张一平、刘亚欣、高明、张秋雨、徐海锋、张岸天等，详细内容请参考研究报告。
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