很多投资人在评估企业风险时，似乎没有充分意识到控制权高度集中的危险，一旦关键人物出事，股价往往暴跌。投资的关键是选对人，关注细节是判断高管人品的有效方法。

教授简介

施永丰

新加坡国立大学商学院

会计系及金融系院长讲席副教授

美国·明尼苏达大学商业管理博士

研究领域：股权定价、公司治理、会计准则以及主要资本市场上市公司监管

华尔街头版头条

2018年9月3日凌晨，美国权威商业媒体华尔街日报以醒目标题头条报道京东创始人刘强东（英文名：Richard Liu）于上周五晚上，在美国中西部明尼苏达州最大城市Minneapolis 因遭性侵指控被当地警方逮捕。

周六下午，刘强东从当地一个关押他的监狱（Hennepin County Jail）中被保释。美国及全球各大媒体也纷纷报道这一引人注目的事件。

京东回应

今天早上，京东发言人通过微博发布声明“刘强东先生在美国商务活动期间，遭遇了失实指控，经过当地警方调查，未发现任何不当行为……我们将对不实报道或造谣行为采取必要的法律行动。”

我曾经在明尼苏达大学攻读工商管理博士。比较熟悉报道中提到的Minneapolis这个城市。我顺便查了该州最大报纸 The Star Tribune 。该报也报道了刘强东被捕事件。

美国警方答复

尽管有不少网络媒体声称刘强东在美国涉嫌性侵女大学生被捕。

Minneapolis警察局发言人John Elder拒绝提供此案的有关细节，比如：刘强东是上周五半夜在Minneapolis市哪个地区被拘捕？具体指控是什么？但他确认此案正在调查中。根据调查结果，决定是否提出刑事指控。

有关消息

明尼苏达大学发言人Emma Bauer透露刘强东是该校工商管理博士（DBA）项目的一位在读学生。该项目和清华大学合办，针对中国企业高管招生。

这些学生上周在明尼苏达学习。这一重要声明说明为何刘强东上周会出现在美中西部城市Minneapolis。也为有关性侵女大学生的传言提供了一些遐想素材。

另一个重要有关事件：2015年在刘强东澳大利亚一套顶层豪宅举行的派对中发生一起强奸案，一位男客人因此被判刑。尽管刘强东没有被指控不当行为，但澳洲媒体报道他试图阻止法院披露此案中他的名字，最终没有成功。

投资启示：创始人风险评估

除了国有企业外，中国上市公司的一个重要特点是其大股东往往也是创始人。比如腾讯马化腾，阿里巴巴马云，和京东刘强东。

这些个人对企业的发展有着举足轻重的影响力。在短短的十几年中，这些企业能够快速成长为行业的领头羊与这些创始人明锐的商业智慧，卓越的号召力密切相关。

但是，这种商业模式导致企业的命运和创始人的命运紧密捆绑在一起。这是一个不可轻视的风险因素。成也萧何，败也萧何。

如果某企业的主要创始人出现意外变故（比如：坐牢，重病，甚至死亡），该企业的日常运行及发展前景将遭受重大冲击，导致股价暴跌。前几年的国美黄光裕，盛大网络，和最近的海航事件就是这样的例子。

有前瞻性的企业已经意识到了“关键高管风险”，并采取应对措施。比如阿里巴巴最新披露的公司年报（116页）显示公司已开始调整VIE控制权结构，其意图是如果万一马云发生意外，企业控制权会转移到一组高管手里。另一例子是巴菲特的公司，该公司董事会早在十几年前已安排好接班人事宜。

投资是投人

股票投资的关键是要对企业的核心高管的才能及人品有一个准确的判断。而对人品的考量尤其重要但也非常困难。一个人在公开场合，在媒体的聚光灯下的表现和他在私密场所的行为往往不一致。

美国著名投资人罗杰斯强调“关注细节是决定投资成功与否的关键”。

2015年发生在刘强东澳洲豪宅里的强奸案及他事后试图阻止法官披露他的名字的作风是否已经反映了他的人品？可是这一则新闻并没有引起大家重视。这次他本人在美遭性侵指控，不管最后的法律处理后果如何， 是否再次折射出刘的人格品行？

有多位朋友早前问我为什么投阿里，腾讯，但不投京东。他们喜欢京东因为满意的购物体验。我当时的回答是我从不投不赚钱的企业，我坚守的投资4P原则的第一个P是Profit（利润）。京东上市已4年多，年年亏损。

对京东，现在我又多了一个不投的理由。

文章首发于微信公众号“施永丰谈投资”，经授权转载

作者：施永丰，新加坡国立大学商学院会计系及金融系院长讲席副教授

原题为“【施永丰谈投资】创始人风险：刘强东在美国被捕的启示”

部分图片来源于网络

*本文内容来自作者，不代表新加坡国立大学商学院官方机构观点