招商宏观 | 20大报告中的企业和行业
国内宏观经济小组
文 | 招商宏观张静静团队
核心观点
10月26日，20大报告全文发布。对于投资而言，报告中最需要关注的关键词就是企业的发展、行业的方向尤其是现代化产业体系中涉及的8个重点，以及与此相关的宏观经济治理体系、对外开放、城镇化、房地产、供应链产业链安全、科技教育人口、外交与国防等内容。本文将以企业、行业为主要出发点对报告进行梳理和解读。本文第一节对中国式现代化进行解读。首先，报告明确了中国式现代化为党的中心任务，体现了党对世界和平与发展仍然是时代主题的战略性判断。其次，中国式现代化的落脚点是6个“人”字，显示以人为本的发展理念。第三，各国现代化的共同性是指市场在资源配置中起决定性作用，发挥资本的正面作用；而中国国情，尤其是人口规模超过现有发达国家人口的总和，要求中国必须发展全产业链，才能有足够的产业支撑。报告中有3处对当前国内外环境的判断，本文全文摘录，见第二节。报告至少有18个关键词涉及企业发展和重点行业，特别是建设现代化产业体系所涉及的8个重点行业，本文进行了逐一分析，详见第三节。
正文
一、中国式现代化的背景是“和平与发展”、落脚点是6个“人”字
1. 报告指出，从现在起，中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。——解读：明确中国式现代化为党的中心任务，体现了世界和平与发展仍然是时代主题的战略性判断；也体现在外交部分“中国始终坚持维护世界和平、促进共同发展的外交政策宗旨，致力于推动构建人类命运共同体”的战略定位。但是当前世界的和平与发展面临挑战，因此要“务必要敢于斗争、善于斗争”；“注重在重大斗争中磨砺干部，加强干部斗争精神和斗争本领养成”；同时在对外开放过程中，既要利用既定规则，也要改变规则和制定规则。主要实现途径包括推动共建“一带一路”高质量发展；积极参与全球治理体系改革和建设（推动世界贸易组织、亚太经合组织等多边机制更好发挥作用，扩大金砖国家、上海合作组织等合作机制影响力；坚持积极参与全球安全规则制定，加强国际安全合作，积极参与联合国维和行动，为维护世界和平和地区稳定发挥建设性作用等）。2. 中国式现代化既有各国现代化的共同特征，更有基于自己国情的中国特色：人口规模巨大、共同富裕、物质精神双文明、人与自然和谐共生、和平发展。——解读：各国现代化的共同特征是指，市场在资源配置中起决定性作用，以及依法规范和引导资本健康发展，发挥资本的正面作用。中国国情，尤其是人口规模超过现有发达国家人口总和，要求中国必须发展全产业链，才能有足够的产业支撑。3. 中国式现代化的本质要求是：坚持中国共产党领导，坚持中国特色社会主义，实现高质量发展，发展全过程人民民主，丰富人民精神世界，实现全体人民共同富裕，促进人与自然和谐共生，推动构建人类命运共同体，创造人类文明新形态。——解读：从本质要求来看，中国式现代化的落脚点是6个“人”字，在高质量发展形成坚实的物质技术基础之上，发展全过程人民民主、人民精神世界、全体人民共同富裕、人与自然和谐共生、人类命运共同体、人类文明新形态。二、报告中有3处对当前国内外环境的判断
1. 在充分肯定党和国家事业取得举世瞩目成就的同时，必须清醒看到，我们的工作还存在一些不足，面临不少困难和问题。主要有：发展不平衡不充分问题仍然突出，推进高质量发展还有许多卡点瓶颈，科技创新能力还不强；确保粮食、能源、产业链供应链可靠安全和防范金融风险还须解决许多重大问题；重点领域改革还有不少硬骨头要啃；意识形态领域存在不少挑战；城乡区域发展和收入分配差距仍然较大；群众在就业、教育、医疗、托育、养老、住房等方面面临不少难题；生态环境保护任务依然艰巨；一些党员、干部缺乏担当精神，斗争本领不强，实干精神不足，形式主义、官僚主义现象仍较突出；铲除腐败滋生土壤任务依然艰巨，等等。对这些问题，我们已经采取一系列措施加以解决，今后必须加大工作力度。
2. 全面建设社会主义现代化国家，是一项伟大而艰巨的事业，前途光明，任重道远。当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，国际力量对比深刻调整，我国发展面临新的战略机遇。同时，世纪疫情影响深远，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，世界经济复苏乏力，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧，世界进入新的动荡变革期。我国改革发展稳定面临不少深层次矛盾躲不开、绕不过，党的建设特别是党风廉政建设和反腐败斗争面临不少顽固性、多发性问题，来自外部的打压遏制随时可能升级。我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，各种“黑天鹅”、“灰犀牛”事件随时可能发生。我们必须增强忧患意识，坚持底线思维，做到居安思危、未雨绸缪，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。
3. 当前，世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。一方面，和平、发展、合作、共赢的历史潮流不可阻挡，人心所向、大势所趋决定了人类前途终归光明。另一方面，恃强凌弱、巧取豪夺、零和博弈等霸权霸道霸凌行径危害深重，和平赤字、发展赤字、安全赤字、治理赤字加重，人类社会面临前所未有的挑战。世界又一次站在历史的十字路口，何去何从取决于各国人民的抉择。
三、报告至少18处涉及企业和行业，特别是现代化产业体系的8个重点
1. 加快构建新发展格局、着力推动高质量发展，涉及5个重点任务：构建高水平社会主义市场经济体制（涵盖了现代企业制度、统一大市场、宏观经济治理体系3个层面）；建设现代化产业体系（包括8个重点）；全面推进乡村振兴；促进区域协调发展；推进高水平对外开放。
2. 核心竞争力、世界一流企业：报告指出，深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。优化民营企业发展环境，依法保护民营企业产权和企业家权益，促进民营经济发展壮大。完善中国特色现代企业制度，弘扬企业家精神，加快建设世界一流企业。支持中小微企业发展。
——解读：国资国企改革的落脚点是“核心竞争力”，民营经济和中小微企业的落脚点在于“发展壮大”，所有企业、企业家都有一个共同的目标“世界一流企业”，这事实上与资本市场中常说的“市场生态体系”的概念是一致的，在世界一流企业作为龙头（包括技术龙头、市场龙头、产品龙头等）的带领下，逐级形成“金字塔”型生态体系，塔基无疑是形式多样的中小微企业，这又是吸收就业的主体。
3. 宏观经济治理：报告指出，加强财政政策和货币政策协调配合，着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用。
——解读：这意味着消费占GDP的比重将进一步提升（已从2010年的49%升至2021年的55%，但发达经济体一般会有70%至80%的占比）；这也意味着固定资产投资并不是短期稳增长的工具，而是要优化供给结构，重点投向科技创新、补链强链、共同富裕、绿色低碳、国家安全等方向。
4. 现代化产业体系：涉及以下8个重点。
（1）坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。（解读：以实体经济为着力点，制造强国排第一，质量强国第二，其次航天和交通的排序较为靠前）。
（2）实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。（解读：坚定制造业立国的方向，预计未来制造业占GDP比重基本稳定）。
（3）巩固优势产业领先地位，在关系安全发展的领域加快补齐短板，提升战略性资源供应保障能力。（解读：战略性资源供应保障能力排在战略性新兴行业之前，原因是近年来国际形势导致能源、粮食、芯片、数据等涉及国家系统性安全的资源重要性显著上升）。
（4）推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎（解读：内容基本不变，按照既定路线推进）。
（5）构建优质高效的服务业新体系，推动现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合。（解读：比较而言，美国的专业服务、科教文卫、信息技术服务等现代服务业占GDP比重超过1/4，中国还有超过10个百分点的提升空间；但服务业与制造业的差异在于产出的个性化，需要密集人力资源投入，需要教育体系的系统性提升，所以在接下来的第五章“实施科教兴国战略，强化现代化建设人才支撑”中，提出了“办好人民满意的教育”的目标。
（6）加快发展物联网，建设高效顺畅的流通体系，降低物流成本。（解读：全社会物流体系重要性的认知显著上升）。
（7）加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竟争力的数字产业集群。（解读：工作的节奏是“加快”，落脚点是“和实体经济深度融合”，目标是“具有国际竞争力的数字产业集群”）。
（8）优化基础设施布局、结构、功能和系统集成，构建现代化基础设施体系（解读：2022年4月26日中央财经委第十一次会议提出要全面加强基础设施建设，并指出网络型基础设施、城市市政、农业农村、国家安全四个重点投向）。
风险提示：
对政策理解不到位。
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