恒生电子：公募REITs产品上市，买方IT系统需要做哪些改造？| 国君计算机
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— 作者：李沐华 —
1. 公募REITs是什么？
首批公募REITs产品即将上市。6月7日晚间，首批公募REITs发布成立公告，公告显示，9只公募REITs合计吸引了近150万户投资者认购，净募集金额超过300亿元，最快将于6月8日起可以转托管。我们预测首批公募REITs有望在7月1号前上市交易。
REITs英文全称是Real Estate Investment Trusts，也就是不动产投资信托基金。REITs把流动性比较低的不动产资产证券化分成小份额，为中小投资者提供投资于不动产项目低门槛的投资产品，对不动产持有人来说则是一种直接融资方式。REITs是不动产的证券化，底层资产是能够产生稳定现金流的不动产。一般情况下，原始权益人依旧会作为物业管理人管理商业地产，并获得物业管理费。同时，为了防止REITS资产被管理人挪作他用，保障资产安全，还需要一个托管人为投资人托管商业地产，并对基金管理人行为进行必要监督。
过去在中国的类REITs产品均由私募发行，本次公募REITs要求底层资产为基础设施。包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，污染治理、信息网络、产业园区等其他基础设施，不包含住宅和商业地产（境外一般会包含商业地产）。根据发改委要求，底层资产聚焦重点区域，包含京津冀、雄安、长江经济带、粤港澳大湾区等。重点行业包含仓储，公路，铁路，机场，固废危废处理等。
2.买方IT系统需要做哪些改造？
不考虑发行人的系统解决方案，对于投资机构而言，需要改造的部分涉及宽途终端、投资交易系统、风控与绩效系统、估值核算系统以及聚源数据库。保险和基金行业有些用了恒生宽途，有些没有使用，使用宽途的用户需要在宽途上做改造。
O32公募REITs改造包含了认购环节和交易环节，包括场内场外的认购，竞价交易，大宗交易，质押回购，在投资交易系统里面都有调整。调整部分包括证券资料、日终清算等。证券资料部分行情接口、信息文件需要根据对应的类型进行修改。日终清算部分，上交所、深交所结算文件，过户文件都要改造。
此外，O32风控与业务提醒也需要进行修改。风险控制部分，加了49-REITS基金和50-REITS基金认购，权益类资产增加REITS基金资产统计。业务提醒上包含了申购提醒，卖出提醒，中签提醒等。基金和保险对于公募REITs定义不太一样，公募基金按照权益基金投资，保险行业可能会按照不动产属性做风控和绩效核算，恒生电子的风控系统可以按照不同行业的类型做到区分。
聚源终端也需要进行相应改造。聚源本身提供数据服务，公募REITs申报状态和战略投资者的信息等根据公募REITs做了增加，对于标准的系统接口库（O32接口库，PB接口库和估值接口库）提供了支持。
估值系统改造的点也比较多。业务点新增了证券信息数据清算、债券质押式回购等。业务清算数据接口部分，针对证券基础、交易结算接口、交易接口进行了改造。
3. 公募REITs给恒生电子带来多少业绩弹性？
目前恒生O32新版本已经进行了针对公募REITs的升级改造。现在各个基金管理人和保险公司O32版本都停留在比较老的版本，需要跟恒生电子实施一起通过测试的方式做大版本更新，更新以后就支持了。如果采用恒生的解决方案，公募REITs改造费用大概100-200万之间，如果不采用恒生的解决方案，也可以由公募基金IT人员自行修改相关内容。假设头部100家公募基金、30家保险资管、30家券商资管机构中20%选择恒生解决方案，带来的收入增量是5000万元左右。
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