招商宏观 | 央行结构性工具如何助力消费？
财政货币与流动性小组
摘要
3月27日，文化和旅游部发布《关于推动在线旅游市场高质量发展的意见》，提出创新旅游金融服务方式，为旅游者提供便利的产品分期贷款、小额消费信贷、先游后付等消费金融服务，激发在线旅游平台的金融支撑能力和消费拉动能力。我们认为，针对旅游业高敏感性的特征，货币政策可能在充分运用普惠小微再贷款支持工具的基础上，创新新的结构性政策工具，继续加大对旅游消费的金融支持。一方面，结构性工具可分担旅游业信贷风险，通过激励相容的机制设计促进银行增加旅游业信贷投放，缓解行业融资约束；另一方面，该工具可有效降低旅游企业融资成本、扩大其利润规模，从而实现增加旅游消费供给，改善消费体验的目的。
核心观点三年疫情，旅游业经历至暗时刻
宏观政策及时发力，及时发挥纾困救助作用
支持旅游业复苏，金融至关重要
加快旅游业复苏，或将需要创新新的结构性政策工具
2）旅游/消费领域的再贷款工具符合结构性政策工具创新规律。回顾其演进历史可以发现，结构性政策工具覆盖范围不断拓展、作用更加广泛：
1）上世纪九十年代至2013年，结构性政策工具以再贷款与再贴现为主，重点支持小、农、贫等社会薄弱领域，在抵押补充贷款（即：PSL）创立之前，其投放基础货币约2000亿元，占央行总资产不足1%；
2）2014—2020年，央行为支持国家开发银行对“棚户区改造”重点项目的信贷支持力度，创立PSL工具，资产占比一度达到10%，成为投放基础货币最重要的政策工具；
3）2020年之后，围绕支持普惠金融、绿色发展与科技创新三大重点领域和薄弱环节，结构性政策工具的品种快速丰富、作用机制愈发完善，对重点领域和薄弱环节进行定向支持。截至2022年末，结构性政策工具总量达6.4万亿，占总资产的15.5%。
可见，创新旅游复苏再贷款工具，符合结构性政策工具服务经济高质量发展的设计初衷，拓宽旅游业多元化融资渠道，体现“聚焦重点、合理适度、有进有退”基本原则。
以上内容来自于2023年3月29日的《央行结构性工具如何助力消费？》报告，报告作者马瑞超，联系人陈宇，执业证号S1090522100002，详细内容请参考研究报告。
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